万物皆周期！

有句话叫：人生发财靠康波！

这里面的“康波”，也就是康德拉季耶夫提出的“康波周期”。

通常来说，一个康波周期跨度为60年，这六十年中，又包含3次房地产周期、9次固定资产投资周期和18次存货周期。

存货周期，又叫基钦周期，一般被分为主动补库、被动补库、主动去库和被动去库四个阶段，常常被用于判断行业景气度的变化。

换句话说，明白了基钦周期，对很多行业的变化发展趋势，就能大概做到“心中有数”。

不过，哪些行业，适用于基钦周期呢？

举两个例子。

一个是，光伏。

2021年光伏装机潮出现，隆基绿能、天合光能、晶科能源等公司纷纷扩大组件产能，以期在快速成长的光伏行业中，抢占更多份额。

然而，产能快速扩大也将导致库存上升、价格下降。

因此，即使自2024年来，光伏行业整体缩减资本开支。但由于产品跌破成本价、存货减值等因素，隆基绿能、TCL中环等公司2024年一季度开始陷入亏损，至今仍未扭亏为盈。

也就是说，目前光伏行业仍处于“主动去库”的阶段。

从产业链价格看也是如此，组件价格仍在磨底，不论P型组件还是N型组件，价格走势均未出现明显的回升迹象。

另一个是，半导体。

半导体行业的周期性也很明显，2023下半年景气度触底回升后。2024年随着人工智能技术发展，伴随端侧AI兴起和智能穿戴设备逐步放量。

目前半导体行业仍处上升周期，也就是“被动去库”的阶段。

那么，半导体领域里，有没有哪个指标像光伏组件价格一样，能大致反映行业景气度变化呢？

还真有，存储芯片的价格，就是一个。

存储芯片整体需求量大、产品标准化程度高，具备一定大宗商品属性，常常被当作半导体行业周期变化的先行指标。

由于AI硬件、消费电子等产品需求增加，2025年2月下旬以来，存储芯片价格也相应提升。

数据显示，部分DDR4产品的价格，周环比增速已接近5%，SK海力士DDR5价格也在提升。这也预示着，存储芯片价格有望迎来新一轮提升。

国内佰维存储、江波龙、兆易创新等公司，有望乘上此次存储芯片价格提升的东风，迎来业绩与订单的释放。

其中，兆易创新优势突出：

一、产品优势。

兆易创新是国内领先的半导体设计公司，业务覆盖存储器、微控制器和传感器。利基型存储产品中，公司成功覆盖NOR Flash、DRAM和SLC NAND Flash三大品类，业务线全面。

2023年公司Serial NOR Flash全球市场份额第二，2024公司中报披露，兆易创新是全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商，技术实力非常强悍。

二、研发优势。

与韦尔股份、海光信息等公司一样，兆易创新成立以来一直采取Fabless模式，专注于集成电路设计，整体对研发的重视程度也将更高。

数据显示，2019年公司研发费用还只有3.6亿元，到2023年直接攀升至了9.9亿元。

凭借持续的研发投入，兆易创新也接二连三实现了技术突破。

2024年中报显示，兆易创新已经推出国内第一款容量高达2Gb、高性能的SPI NOR Flash产品，覆盖512Kb到2Gb的完整产品线；还采用WLCSP封装，推出了业界最小的USON6封装。

除了产品、研发领域优势明显外，还有这3个核心力量，推动公司成长：

1.端侧AI渗透。

存储芯片行业的成长性本就不低，预计2022-2028年，全球存储芯片市场规模将从1440亿美元增至2560亿美元，年复合增长率约10%。

随着人工智能技术突破，端侧AI的渗透，将进一步推动存储器出货量增长。

兆易创新的NOR Flash、NAND Flash产品，可应用于消费电子、可穿戴设备、物联网等场景，作为国内利基型存储芯片龙头，公司有望受益于端侧AI，实现产品放量。

2.车规级MCU的应用。

MCU就是微控制器，主要应用在汽车电子、消费电子、工控和医疗领域。

随着新能源汽车渗透率提升，车规级MCU市场规模逐步扩大，预计2028年，全球汽车MCU市场规模可达157亿美元。

目前，兆易创新已经成为国内头部MCU厂商，已成功量产51大产品系列、超过600款MCU产品可供选择。

公司车规级GD32A系列MCU，目前可提供4种封装共10个型号供市场选择，能应用在车身控制、车用照明、智能座舱等多个场景，技术实力强悍。

3.与海外大厂错位竞争。

由于AI算力需求增加，数据中心的存储需求也随之加大。

因此，三星、SK海力士等海外存储大厂，将产能转向高价值的HBM产品，正逐步减少对利基型DRAM的生产。

据统计，SK海力士计划在2024年底前，将DDR4在DRAM中的产能占比，从30%下调至20%；三星在2024上半年末也已停产DDR3；美光同样大幅减少了DDR3供应量。

这样看来，头部大厂正逐渐减少利基产品的供应，有利于公司实现错位竞争，获取更多利基型产品的市场份额，进而增厚业绩。

那么，兆易创新业绩表现如何呢？

受益于半导体行业回暖、产品线的拓展，公司业绩回升明显。2024年前三季度，公司实现营收56.5亿，同比增长28.56%，实现净利润8.32亿，同比大增91.87%。

业绩预告也显示，预计2024年公司净利润增速可达576%，扣非净利润增长更加迅猛，同比增长约3659%。

业绩增长的同时，公司盈利能力也得到回升。

2023年底，公司毛利率还只有34.42%，而在2024年前三季度，兆易创新毛利率已回升至39.46%。同期净利率也从2.8%大幅增长至14.73%，增长明显。

虽然兆易创新的净利率，没恢复至2021、2022年的巅峰水平。

但当下半导体行业已经回暖，从DDR4产品的涨价迹象看，存储芯片价格有望开启新一轮上涨周期，后续公司净利率继续提升，不是大问题。

乘风而起，顺势而为！

在消费电子、汽车电子和工控领域，兆易创新均有着完善的产品布局。目前，半导体行业景气度回升、加上存储芯片价格开始增长，公司有望实现业绩的进一步提升。

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