新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，建发合诚发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为33.93亿元，同比增长7.67%；归母净利润为4504.48万元，同比增长32.33%；扣非归母净利润为4127.99万元，同比增长32.46%；基本每股收益0.1728元/股。

公司自2016年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.2亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对建发合诚2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为33.93亿元，同比增长7.67%；净利润为5451.99万元，同比增长18.67%；经营活动净现金流为5168.56万元，同比增长218.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为99.14%，65.95%，32.33%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）2051.16万3403.89万4504.48万归母净利润增速99.14%65.95%32.33%

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为121.64%，72.99%，32.46%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1801.51万3116.38万4127.99万扣非归母利润增速121.64%72.99%32.46%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动7.67%，税金及附加同比变动-0.32%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）10.59亿31.52亿33.93亿营业收入增速231.21%197.54%7.67%税金及附加增速88.81%42.25%-0.32%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.948低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）5070.46万-4375.63万5168.56万净利润（元）2466.31万4594.2万5451.99万经营活动净现金流/净利润2.06-0.950.95

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为4.99%，同比下降2.04%；净利率为1.61%，同比增长10.21%；净资产收益率（加权）为4.12%，同比增长22.26%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.13%、5.1%、4.99%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率11.13%5.1%4.99%销售毛利率增速-63.1%-54.19%-2.04%

•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期5.1%下降至4.99%，销售净利率由去年同期1.46%增长至1.61%。

项目202306302024063020250630销售毛利率11.13%5.1%4.99%销售净利率2.33%1.46%1.61%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降470.41%。

项目202306302024063020250630

资产减值损失（元）-806.65万-309.56万-1765.76万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为76.18%，同比增长9.97%；流动比率为1.22，速动比率为1.18；总债务为481.93万元，其中短期债务为481.93万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为49.26%，69.27%，76.18%，变动趋势增长。

项目202306302024063020250630

资产负债率49.26%69.27%76.18%

•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.65，1.29，1.22，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630

流动比率（倍）1.651.291.22

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.08、0.43、0.28，持续下降。

项目202306302024063020250630

现金比率1.080.430.28

从资金管控角度看，需要重点关注：

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为153.05%。

项目20241231期初其他应收款（元）2374.32万本期其他应收款（元）6008.16万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.44，同比增长4.75%；存货周转率为20.58，同比下降56.78%；总资产周转率为0.69，同比下降26.64%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为65.47，47.62，20.58，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）65.4747.6220.58存货周转率增速344.06%-27.26%-56.78%

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