央行8月15日发布2025年第二季度中国货币政策执行报告（下称“报告”），明确下一阶段货币政策主要思路，并就物价水平、信贷投向、金融支持促消费等热点话题回应关切。

报告提出，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。

——物价：把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平；物价水平温和回升积极因素增多。

——利率：持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

——汇率：增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

——金融助力释放消费增长潜能：不断拓宽支持消费的融资渠道。稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的金融资源投入，支持经营主体产业升级、业态融合。

物价水平温和回升积极因素增多

“下一步实施好适度宽松的货币政策，关键还是抓好落实。”业内专家表示，前期出台的货币政策举措，从中央银行传导至金融体系再到实体经济，其政策成效会进一步显现。对政策传导情况和实际效果要密切跟踪，保持连续性、增强灵活性，充分释放政策效应。此外，巩固拓展经济回升向好势头，还需要强化宏观政策取向一致性，进一步发挥政策合力。今年以来，财政、货币、产业等宏观政策加强协同配合，效果也在持续显现。

展望下一阶段的主要政策思路，物价方面，报告提出，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

关于物价走势，报告判断，物价水平温和回升积极因素增多。随着各项宏观政策加力实施，经济持续回升向好，也会支撑物价企稳回升。近期中央强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，提振消费的宏观调控思路也在逐步有效落地，这些方面对物价的合理回升也将产生积极影响。

“整治内卷有助于物价回升，近期焦煤焦炭、玻璃等大宗商品价格都出现了明显上涨。”业内专家表示，近年来，货币政策持续多次降准降息，保持流动性充裕，社会融资条件也比较宽松，在提升物价方面货币政策进行了许多努力，并将其作为政策的重要考量。物价根本上由供需决定，提振物价需要各项宏观政策发挥合力。

关于利率，报告要求，进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

针对汇率，报告提出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

报告还要求，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。

信贷投向结构发生深刻演变

当前，我国信贷结构优化，金融支持实体经济质效提升。报告专栏称，目前，我国社会融资规模存量和广义货币（M2）余额已分别突破430万亿元和330万亿元。随着经济高质量发展扎实推进，在保持金融总量合理增长的同时，需要不断优化信贷结构。

过去十年间，我国信贷投向结构发生了深刻演变。报告显示，主要驱动因素由重资产行业向高质量发展领域升级换挡，新增贷款结构已由2016年的房地产、基建贷款占比超过60%，转变为目前的金融“五篇大文章”领域贷款占比约70%。

此外，从新增贷款投向看，新动能和内需领域的贷款保持较快增速；从贷款期限结构看，中长期贷款占比上升；从贷款主体结构看，企业贷款占比不断增加。

“当前银行贷款的重点投向与我国经济结构转型升级方向一致。”业内专家表示，大部分新增贷款投向新动能和扩内需相关领域，贷款期限提升则有助于为实体经济高质量发展提供稳定的资金支持。因为短期贷款主要用于企业日常运行和资金周转，中长期贷款更多用于投资和扩大再生产。

金融支持科技创新力度也持续增强。报告提到，2025年以来，科技贷款服务延续量增、价降、面扩态势。截至6月末，科技贷款余额达44.1万亿元，同比增长12.5%；银行提供科技贷款服务的企业已达108.5万家，科技型企业平均获贷率为51.9%；6月新发放科技贷款加权平均利率为2.90%，较年初和上年同期分别低0.21个和0.44个百分点。

报告明确，下阶段，金融体系将继续坚持服务实体经济的根本宗旨，聚焦国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节，围绕科技创新和扩大消费等支持主线，持续优化信贷结构，推动信贷供给与经济结构调整和经济动态平衡更为适配。

推动改善高品质服务消费供给

近期，系列金融支持提振和扩大消费的举措面世。报告专栏文章《金融支持促消费要关注改善高品质服务供给》提出，近年来服务消费保持蓬勃发展势头，是当前和今后一个时期促进消费和推动经济增长的重要引擎。

“发展服务消费面临的突出问题是需求较强领域的服务消费供给不足。”报告提到，包括：供给总量不足，供给质量有待提升，以及企业盈利能力不足。

业内专家认为，这为未来金融支持促消费指明了方向。金融部门要支持推动改善高品质服务消费供给，以高质量供给创造有效需求，助力释放消费增长潜能。

为进一步支持提振和扩大消费，报告称，下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，并与其他政策形成合力，推动改善高品质服务消费供给，以高质量供给创造有效需求，助力释放消费增长潜能。

首先是发挥货币政策总量和结构双重功能。保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降，营造有利于扩消费的金融环境；强化结构性货币政策工具激励，落实好服务消费与养老再贷款政策工具，用好用足支农支小再贷款额度，加大服务消费重点领域的金融支持。

其次是不断拓宽支持消费的融资渠道。稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的金融资源投入，支持经营主体产业升级、业态融合。

最后是强化政策协同配合。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应，加快制定中长期消费发展战略，加大低收入群体保障力度，优化养老、育幼、医疗等服务体系，有效提升居民的消费能力和消费意愿。