4月11日国家统计局发布了2023年3月份全国居民消费价格指数（CPI），同比上涨0.7%，环比下跌0.3%。3月工业生产者价格指数（PPI）同比下降2.5%。从底层因素来看普通家庭的购买力仍不足，疫情三年来的消费惰性未完全转向，剔除能源和食品后的核心CPI同比上涨0.7%。虽然CPI、PPI数据疲软，但结合隔天公布的3月信贷数据显示，新增人民币贷款 3.89万亿元、社融 5.38 万亿元，都刷新了同期历史记录。货币信贷供给较为充裕，资金环境友好，政策驱动下，基建、地产促复苏热情高昂，消费场景恢复，内生需求扩张，经济总体来看进一步向好恢复。

食品烟酒（CPI）

食品烟酒环比下跌0.9%。其中，鲜菜环比下降7.2%，同比下降11.1%，降幅较上月扩大2.8%，是3月CPI的主要拖累项。影响鲜菜价格的主要因素是天气转暖后蔬菜大量上市，产量增加，供应充裕，导致价格下跌，属于鲜菜的季节性回落。

其次，由于猪肉是对CPI影响最大的细分项，从历史趋势来看，猪肉价格与CPI相关系数约为0.767，呈强相关性。3月猪肉价格环比下降4.2%，与CPI共振。

数据来源：choice

交通通信（CPI）

交通通信类权重占CPI 13.17%，环比下跌0.4%，同比下跌1.9%。受国6B排放标准即将落地的影响，面临去库存压力，东风雪铁龙带头推动了燃油车降价；为刺激需求，以量换价，稳固市场份额，新能源龙头特斯拉、比亚迪推动新能源车降价，引发汽车价格战，促使汽车价格持续走低。交通工具价格环比下降1.6%，同比下降3.3%。根据乘联会公布数据，2023年3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%，为本世纪最低的3月环比增速，且一季度累计零售426.1万辆，同比下滑13.4%。受价格战影响，消费者观望情绪较重，从而抑制汽车销售水平。同期电子产品销售不振、价格下降，以手机为代表的通信工具价格环比下降0.1%，同比下降2.2%。

出行及服务（CPI）

租赁房租环比持平，同比下跌0.5%，由于当前我国失业率数据为5.6%，处于历史高位区间，导致租赁房房租价格恢复偏慢，环比读数0%远小于历史同期均值0.67%的水平。从历史数据来看，青年作为最主要的租房群体，青年失业率与租赁房租CPI成反比，故目前租房需求偏弱，其根本原因是疫情后青年的就业率仍未恢复19年水平。消费场景恢复，出行需求回暖带动住宿机票等服务消费价格走高。

煤炭开采和洗选业

石油和天然气开采业、黑色（PPI）

工业生产者主要行业出厂价格中，煤炭开采和洗选业环比下降1.2%、同比下降3.2%，石油和天然气开采业环比下降0.9%、同比下降15.7%，煤炭受季节性因素影响，需求回落；原油因去年同期俄乌冲突导致油价大幅走高，3月油价同比跌幅-33.8%，长期受制于全球经济衰退影响，供应过剩，但沙特、俄罗斯等9国宣布从5月开始减产，占OPEC+总产量4%，全球总产量1.6%，未来供需关系短期可能改善。

黑色金属矿采选业环比上涨2.4%、跌幅有所放缓。宏观层面定调经济稳增长，“保交楼”强势推动基建投资，基建需求及地产销售回暖，钢材、水泥等价格有所上涨。