关于创新药公司的估值，我是这样理解的：

1、如果是熊市，那么就很悲观，都是看近期的业绩来估值，当然如果利好预期不断，也会涨起来……但总体来看，熊市都是破产价估值，不能当做常态来看。

2、如果是牛市，那么就很乐观，都是看未来理论峰值销售额来估值，这个很好理解，不然怎么叫牛市？现在很多人觉得创新药估值高了，主要就是他们还是以熊市思维来看待创新药企……

3、有BD的公司可以高看一眼，这说明海外收益可以提前收回来，确定性会更高。

4、有三期临床结果或已获批上市的公司高看一眼，这个确定性远远大于那些早中期、三期进行中的公司。

5、FBB原则很重要，必须得是大适应症、FIC或BIC才行，市场格局太重要了。

基于以上几点，势必会出现一些很多人不理解的现象，当然有很多就是纯粹瞎炒作，尤其是早期管线，那个风险是很大很大的。

以荣昌为例，如果你从未来2-3年的视角来看，现在的估值当然是便宜的……因为未来2-3年会发生很多业绩大幅改善的事件，其实现在就已经有好几个催化剂事件了，不然也不会一路上涨。接下来还会有更多……