之前写爱美客的文章中，我提到实在看不懂爱美客的核心竞争优势到底是什么，所以选择不碰。有位网友立刻反问到，那茅台的核心竞争优势又是什么？

坦言，就A股这个范围而言，茅台的核心竞争优势应该是最明显且最简单的——即强大的品牌消费垄断属性。

有些新股民可能对此不太理解。下面就此简单的解释一下：

首先，一个家喻户晓的品牌，本身就是一种巨大的竞争优势。打个比方，某流量明星如果想赚钱，无论是拍广告、直播带货，还是上综艺，是不是都比你普通人一直苦哈哈的奋斗要容易得多？

此外，茅台还是白酒流量品牌中独一档的存在，这一点就更有加持效应了。我们知道受全国认可的高端白酒通常就是茅、五、窖三家（其他相对小众，且地域色彩浓厚），而且其中茅台明显还要比五粮液、老窖1573的档次高出一个身位。

如果你要办最顶级的中式酒宴，那么茅台就只能是唯一的选择，也就相当于几乎没有竞争对手。并且更为神奇的是，白酒这个行业，只要茅台不涨价，其他高端白酒压根就不敢擅自提价，大家实际上都得看茅台脸色。

当然，有人会对茅台的品牌优势不感冒，认为也就是近二、三十年才冒出来的，放在90年代之前也并非什么白酒老大，言下之意茅台的这种地位只是暂时的。

对于这种观点，我只能是一笑置之，如果你读过吴晓波的《茅台传》，会知道早在1915年茅台就获得过巴拿马万国博览会金奖，你要知道这是积弱积贫旧中国唯一的获奖白酒品牌，怎么能说是近二、三十年才冒出头呢？

事实上，在计划经济年代，茅台甚至是唯一能创造外贸盈利的工业产品（受众主要为港澳台、东南亚、北美等华人区），足以说明其实力一直就极为强悍。

至于为什么我们会觉得二、三十年前茅台根本不是老大，主要因为在于茅台从一开始就是定价比较昂贵的高端白酒，但是从解放后到改革开放之初，国内压根就没有高档消费这个概念，受众全体相当有限，当然感受不到茅台的赫赫威名。

正因为品牌竞争优势强大，所以茅台的股权回报率也是A股独一档的存在，2001年上市至今ROE均值在30%以上。

我们知道股神巴菲特最核心的选股指标就是ROE，因为无论是高成长还是高价值，长期投资最终的落脚点还在于高股权回报率。而增长这个东西很难进行预判，预期和现实往往相差很大，但是ROE受净利润率、杠杆系数、总资产周转率这三大要素所左右，更容易根据生意模式推断个八九不离十。

就拿茅台来讲，负债率很低，基本不需要什么杠杆；快消和高档消费相互抵消下，总资产周转率也非常一般，存粹是靠高净利润率（毛利率在90%以上，净利率在50%以上）推动下的高ROE。

所以只要它的高利润率不发生质的变化，高股权回报率就能一直维持下去，而这种高利润率恰恰是由茅台的品牌竞争优势所决定的。

我们按照教科书的说法，长期ROE均值在15%以上的公司可以归为优秀范畴，通常或多或少会具备某种竞争优势。如果这种竞争优势是可持续的，那么就是一家还不错的公司，剩下的则是耐心等待合适的价格。

然而，若是股权回报率一直很高，但你又看不出公司的竞争优势到底是什么，更不谈研判它的持续性。那就只能说你还没读懂这家公司，目前这家公司尚不是你的菜，所谓不熟不做，最好的选择自然应该是放弃。

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