注意，新实控人接手后，并没有往里注入新资产。

没有新资产的支撑，2010年、2011年，恒立实业再次迎来了双亏。

恢复上市的机会，似乎又变得虚无缥缈

并且，此时的亏损，与之前相比，风险警示意味更浓

对于汽车空调行业来说，他们的规模和增长是由下游汽车产量和车型组合驱动的。

2010年，正是我国汽车行业发展迅猛之时，较2009年同比增长6成多

即使是这样的行业背景下，居然恒立实业也没有什么好转，仍是亏损。

这亏损的背后，有两大原因

毛利率下降；

债务负担沉重；

我们先来看第一点——毛利率下降。

2009年至2011年，毛利率分别为23.52%、22.25%、18.35%，逐年下降。

各大厂商在新产品和价格两方面着手。而恒立实业在新产品方面，研发投入几乎没有。因此，产品竞争力上远不如其他企业

再看第二点——债务负担重。

2009年至2011年，恒立实业的资产负债率分别为138.09%、147.53%、175.26%，资产负债率逐年上升，且负债率均超过100%

此外，流动比率在0.29至0.39之间，速动比率从0.27下降至0.19，现金比率也从0.14下降至0.07。这么看来，各指标均呈现恶化

若将时间拉长一点，以观察债务负担的重要指标——“非筹资性现金净流量/流动负债”来看

恒立实业其实在上市不久之后，从1999年开始，就需要靠融资来维持经营

如此之经营模式，相当于什么呢？

相当于一级市场上的风投项目，并且还是处于一个相当传统的赛道

这样的数据之下，很明显，恒立实业又处在了危机关头，离恢复上市的希望又远了。

那么，还有什么牛逼的保壳手段可以使用呢？

2012年，又是见证奇迹的时刻——它再度扭亏为盈。

扭亏，靠的是营业外收入。

其中，以债务重组利得为主

当期，公司和东方资管进行债务重组，东方资管减免了公司1500万元的借款利息

因此，这笔借款利息被计入到当期的营业外收入当中

此外，当年，上市公司实施股改，也为其减少了不少债务压力。

这次股改，方案看着很复杂

其实，背后原理就是三个字：债转股。

其股改的方案采取“捐赠现金+债务豁免+资本公积转增”的方式进行对价安排

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎