恒立实业，1996年上市。

它主要从事生产销售制冷空调设备，即车用空调

2015年至2017年，营收分别为0.47亿元、0.42亿元、0.59亿元；净利润分别为-0.52亿元、0.44亿元、-0.37亿元

经营活动现金流量净额分别为-0.28亿元、-0.03亿元、-0.68亿元；毛利率分别为6.36%、12.46%、16.2%。

营收、净利润仅几千万，净利润一年负一年正。

经营活动现金流量净额连年为负。

同时，收入全部都来自于车用空调，收入结构单一。

根据它的基本面数据，我们将其基本面分为几个阶段：

1996年至2005年；

2006年至2011年；

2012年至2015年；

2016年至今；

本案的基本面，最值得各位看官认真研究的，就是以上这张图。

它，背后大有乾坤。

1996年，恒立实业上市。

当年募集资金5680万元，用于轻型客车空调机引进项目、大中型客车空调机技术改进项目

恒立实业的大型客车空调机为全国数十家重点客车厂配套，国内市占率80%，小轿车空调为上海大众汽车股份有限公司配套，并开发出奥迪、夏利、新红旗等车型的空调，国内市占率20%

特别是从2003年之后，营收及营收增速逐年下滑，净利润开始连年亏损。

2003年至2005年，营收分别为2.33亿元、1.44亿元、1.02亿元，营收增速分别为-38.2%、-29.17%，净利润分别为-0.14亿元、-1.49亿元、-1.59亿元。

其实有一个历史遗留因素：由于当时的会计准则中要求坏账准备计入管理费用，因而其管理费用极高，2003年、2004年、2005年连续三年陷入亏损

2003年至2005年，管理费用分别为0.22亿元、0.72亿元、1.11亿元，占营收的比例分别为9.44%、50%、108.82%

2003年至2005年，管理费用分别为0.22亿元、0.72亿元、1.11亿元，占营收的比例分别为9.44%、50%、108.82%

虽然应收账款的金额逐年下滑，占营收比重呈下降趋势，不过，问题是：其账龄却一直在延长

账龄延长，往往意味着坏账的可能性

本案，1年以内账龄占比从51.48%下滑至17.5%，3至4年账龄占比从7.4%逐年增加至28.9%，从5年以上账龄占比从1.73%飙升至25.8%

随着这些数据，其计提坏账准备也越来越多。

2003年至2005年，应收账款计提坏账准备分别为1393.11万元、1879.12万元、3367.76万元

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎