前言

根据上交所发布上证投资者统计月报，截至2024年10月末，上交所存量账户3.84亿户、存量A股账户3.65亿户。其中，个人投资者账户为3.64亿户，机构投资者账户为113.71万户。2024年前10个月共计开户逾2031万户，其中10月单月期间开户数接近685万户。更加重要的是，我国股市的中小投资者数量占全市场投资者的 99.76%，其中持股市值10 万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为 87.87%、8.12%。

期待中国股市美好未来

中国证监会吴清主席解读新“国九条”的意义时特别强调，充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。

2024年1月29日，国务院发展研究中心主办的《中国经济时报》发表文章指出：新年开年以来，我国股市持续低迷。A股以散户投资者为主体，长期受到“赔钱效应”的拖累，不利于资金入市。增强资本市场内在稳定性的要求，在当前具有紧迫性和必要性。2023年5月以来，A股连续走弱，与成熟市场“牛长熊短、涨多跌少”相比，A股呈现“牛短熊长、暴涨暴跌”的格局。这样的运行格局，不利于市场长期健康稳定发展。

而近两年，中外机构在中国股市操纵的诸多恶意做空事实告诉我们，中国股市必须把突出强调人民性政治性摆在捍卫国家经济金融安全的最高战略地位来抓。否则，所有的努力都将付之东流。

一、中外机构恶意做空中国股市的事件第一，高盛摩根斯丹利做空银行

事实证明，沉溺于做空机制，越纷繁复杂，越会形成里外勾结做空市场的恶性事件。2023年以来，华尔街投行包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗银行以及庞大的国际对冲基金等在内，对中国经济和中国股市持有的唱空论调比2022年以前增加500%以上。尤其是穆迪在等待七年之后对中国经济信用评级做出负面展望，将华尔街资本投行评级机构沆瀣一气狼狈为奸的本性暴露无遗。

高盛故技重施，再次唱空中国金融体系和上市中国银行支柱。

2023年7月4日，高盛突然以荒诞不经的“三大假设”作为辩解依据，针对中国银行股，发布长篇分析报告《测试“不可能的三位一体”》。涉及的12家银行分别为工商银行、农业银行、交通银行、兴业银行、华夏银行、中国银行、招商银行，建设银行、邮储银行、南京银行、宁波银行和平安银行。无论是评级卖出还是买入或者中性，都暴露出高盛骨子里对中国银行业的极度负面评价甚至敌视态度。

实际这就是美国高盛周而复始收割中国金融财富阴险手段的再次暴露。

2022年末国有大行不良、逾期90+天比例为190%，高于同业平均水平(148%)。2023一季度，国有大行平均拨备覆盖率超过250%，处于历史相对高

恰恰被高盛竭力唱衰的我国银行业，也是过去一年上市公司中表现最好的上涨板块。

即使在2024年9月26日，中共中央政治局会议再一次对资本市场做出重要指示，再次强调要努力提振资本市场。此时此刻的高盛摩根斯丹利摩根大通等，上蹿下跳，高盛甚至不惜高调误导股民，发出“现在是重仓也痛苦空仓也痛苦”的扰乱市场的杂音。

第二，摩根士丹利急不可耐，一边唱空一边极速加仓

2023年7月24日，中央政治局会议首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。摩根士丹利撕破脸皮吼破喉咙公开唱对台戏。

8月3日，摩根士丹利总部策略师在一份报告中称“下调中国股票评级，该报告将中国股市评级下调至持股观望(equal-weight)，并建议投资者应在这一轮的上涨中获利了结。同时对印度股市的评级从“均配”上调至“超配”，即从“持有”上调至“买入”。

而事实是，摩根士丹利在2024年1月23日，与贝雷德联手做空药明康德港股，当日仓位由1500万股减至800万股。26日、29日两天大跌后，持股数量再次回到1100万股以上。更加口是心非的是，2024年，公募基金中的大摩数字经济A以69.23%的年内业绩一举夺魁。这是外资公募产品首次登顶主动主动权益基金年度冠军。

第三，贝雷德阴险毒辣，明修栈道暗度陈仓

2023年，贝雷德无时无刻唱空中国股市。甚至恶言相向，中国股票根本买不完。并在11月7日将旗下卢森堡注册成立的贝莱德全球基金（BGF）子基金中国灵活股票基金关闭，以此要挟。但事实是，贝莱德在国内的两家公司都在正常运作，关闭的仅仅是一只规模极小的离岸海外基金。而且，贝雷德与美国国会议员勾结，恶意搅动港股大跌带动内地沪深股市暴跌。

贝莱德勾结国会议员恶意做空药明康德就是铁的罪证。1月26日，盛传美国反华议员拟提议出台《生物安全法案》（BIOSECURE Act），禁止与某些生物技术供应商签订合同、确保部分外国生物技术公司无法获得美国纳税人的资金，其中涉及到的上市企业主要有华大基因（BGI Genomics Co.,LTD）、华大智造（MGI Tech Co.,LTD.）、药明康德（WuXi Apptec）及药明生物（WuXi Biologics）等。同日药明系急跌暴跌，带动整个生物医药板块走低。当日，药明康德A股跌停，港股下跌16.43%；药明生物（港股）下跌18.17%。实际这仅仅是美国拟提交相关生物安全法案。但在1月23日，比反华议员提案提前三天，贝莱德卖出药明生物559.55万股；1月26日在股价暴跌中，贝莱德反手买入近1100万股。

第四，评级机构穆迪下调中国银行和金融资产，刻意做出负面展望

12月5日至7日，穆迪先后宣布维持中国主权信用评级A1不变，但将中国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”；将中国信贷评级展望由“稳定”下调至“负面”后，将8家进入世界500强的中国农业发展银行、国家开发银行、中国进出口银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国工商银行及中国邮政储蓄银行的评级展望由“稳定”降至“负面”；同样将10家中国保险企业中国出口信用保险公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险(海外)股份有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国铁路财产保险股份有限公司、中国石油财产保险股份有限公司、工银安盛人寿保险股份有限公司和中国人民财产保险股份有限公司的前景展望也下调至负面。

再看被穆迪恶意做出负面展望的我国银行的杰出表现和在世界金融领域的重要地位吧：

2023年《财富》500强发布，全球有42家银行业公司进入榜单。其中9家为中国银行，7家为美国银行。前四名均为中国银行，中国工商银行(第28位)、中国建设银行(第29位)，中国农业银行(第32位)，中国银行(第49位)。美国摩根大通公司（JPMORGAN CHASE，第53位），美国银行（BANK OF AMERICA，第82位），花旗集团（CITIGROUP，第99位）分列5至7名。

2023财富500强银行业前10名榜单

2024年3月25日，英国《银行家》杂志联合英国品牌评估机构“品牌金融”(Brand Finance)推出全球500家最具价值银行品牌报告。中美包揽前十大品牌。欧洲银行无一上榜。前四名由中国的银行包揽。中国工商银行已连续八年位居世界银行品牌500强榜首。全球最具价值银行前十品牌，依序为中国工商银行（718亿美元）、中国建设银行（656亿美元）、中国农业银行（604亿美元）、中国银行（505亿美元）、美国银行（373亿美元）、美国富国银行（358亿美元）、美国大通银行（358亿美元）、美国花旗银行（314亿美元） 、美国摩根大通银行（308亿美元）、招商银行（266亿美元）。在百强排名中，中国、美国各有20家银行上榜。

可以说，中国银行对美国银行形成完全碾压。

英国品牌评估机构“品牌金融”(Brand Finance)发布2023“全球银行品牌价值500强”排行榜(Banking 500 2023)

第五，摩根大通嘴上极力唱空，手中坚决做多

2024年1月，摩根大通针对中国股市，发表荒唐股市报告认为，全球股市的重心除了美日，在亚洲市场，虽然新兴的越南颇具吸引力，但他们将首选度，印度是摩根最喜欢的全球市场之一。2024年3月份，摩根大通认为，中国经济已经放缓，“投资自己的股市，成了中国人最不会考虑的事情之一。”

外资一个最集中的表演，就是声嘶力竭唱空中国股市，核心目的就是打压指数股价，骗取便宜筹码。央行数据显示，2024年9月末境外机构和个人持有境内人民币股票31347.18亿元，较8月末的24771.58亿元增加了6575.6亿元。去年年底，超过1200家公司出现了QFII的身影。而被高盛和穆迪认为充满风险的银行成为外资重点投资对象。其中，宁波银行、南京银行、上海银行、西安银行高居QFII持有市值前10位。

华尔街群狼以及穆迪等险恶用心就是要动摇我国金融中流砥柱的根基。其狼子野心暴露无遗。

第六，印花税超级利好，成为恶意做空者制造历史罕见的杀跌大阴线的道具

2023年8月27日，财政部、国税总局联合发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。这是时隔15年后，我国再次对证券交易印花税进行调整。

同一天，中国证监会也宣布了包括规范股份减持、调降融资保证金比例以及优化IPO、再融资监管安排等在内的三大政策。把“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策工具具体化。

而且，新华社官方账号专门发表文章，指出重要的意义务上述一系列政策组合拳的出台，目的就是释放重大积极政策信号，清晰有力地向市场传递最高层活跃资本市场的决心。

2023年8月28日的走势

但是，市场走势令人大跌眼镜。8月28日开盘成为最高点位，上证指数走出120点的超级大阴线，几乎所有个股呈现光头光脚阴线。而机构尤其是头部券商和量化私募极力狡辩非其所为，面对被公开的巨量空单和指数飞流直下的事实，不是量化交易和股指期货对冲所为，还有谁为之？

历史来看，调降印花税对股市提振作用明显。2008年4月 24 日，证券交易印花税率由 3‰下调为 1‰，上证综指当天大涨 9.29%，几乎“大盘涨停”。2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为只向卖方单边征收，上证综指大涨 9.45%，两市个股全部涨停。

2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为只向卖方单边征收，两市个股全部涨停

但是，如今印花税超级利好反而成了空方恶意砸盘的道具。可叹！

第七，中信证券和海通证券伙同中核钛白实控人绕过监管，变相实现限售股抛售

中国股市的一个突出问题是，作为看门人的券商，恰恰就是扮演恶意践踏门槛的丑角儿。参与中核钛白案的中信证券和海通证券就是最典型代表。

4月12日被证监会立案的中核钛白实控人和中信、海通证券串通规避限售期，定增融券套利，合计被罚没2.35亿。这一案件彻底揭开了券商和机构矢口否认的利用转融通实现限售股出借套利以及具体操控路线。

中核钛白处罚结果

证监会《行政处罚事先告知书》指出违法事实：中信证券海通证券协同上市公司中核钛白以及实控人利用转融通和衍生品交易安排实现限售股出借套利案。为犯罪人搭建交易架构、提供杠杆资金支持等。中信证券在知悉客户融券目的是定增套利的前提下，甘愿配合其提供融券服务；海通证券以自己名义按照中信中证的报价指令认购中核钛白非公开发行股票，客观上帮助中信中证及其客户取得股票收益，使得定增套利行为得以实现。

第八，量化私募灵均投资胆大妄为，公然违抗限定量化高频交易规则

中国证券报数据，目前，量化交易每日可向市场稳定提供2000亿元左右的交易额，成为活跃市场的重要源头之一。量化交易可以同时“盯着”全市场5000多只股票，交易标的一般在1000至2000只，可以覆盖一些流动性较差的小微盘股。量化交易在15亿元以下的小微盘股上交易占比接近四成。

为了对量化交易进行实时监控，可谓花费了很多时间和精力。但事实是，无济于事。该如何扰乱市场就如何扰乱。

量化私募每张办公桌上均摆放四块硕大电脑屏幕，操作者就是“码农”

农历新年的第一个交易日2024年2月19日，量化私募巨头宁波灵均被查出巨额异常交易行为。实际就是充分利用散户没有还手之力的T+0便利，洗劫散户的恶劣行径。60秒内“狂卖”沪深股票25.67亿元，沪深指数瞬间下跌接近1%。

经查明，2024年2月19日，灵均投资利用名下证券账户，通过计算机程序自动生成或者下达交易指令程序化交易，严重影响正常交易秩序。在一分钟之内，沪市方面，卖出11.95亿元。深市方面，卖出13.72亿元。

沪深交易所认为，上述行为严重影响了正常交易秩序，沪深交易所决定从2024年2月20日起至2024年2月22日止对灵均投资管理的相关产品连续实施暂停投资者账户交易的监管措施，即暂停相关产品账户在上述期间在沪深交易所也只是对对灵均投资予以公开谴责的纪律处分。

灵均投资与九坤、幻方、明汯号称是量化圈“四大天王”。2024年以来，量化私募集体遭遇业绩大幅回撤。私募排排网数据显示，灵均投资旗下不少股票策略产品年内业绩回撤超过20%，尤其是领航系列产品年内亏损严重。灵均投资自己承认，随着雪球产品大面积敲入之后，市场整体进入极度悲观甚至恐慌的状态，也带来很多非理智的交易，小微盘股票流动性开始枯竭，这些压力在最后一周内变成现实。

截至2024年12月份，百亿量化私募中，幻方量化旗下不同策略的产品，共计65只基金，36只基金年内下跌。九坤投资旗下有可比业绩的41只基金中，年内亏损的达到17只。九坤投资的两位实际控制人分别是基金经理姚齐聪和总经理王琛。姚齐聪此前就职于美国量化对冲基金。

与灵均投资案件高度类似的还有2024年2月28日中金所查处的对上海维万私募基金管理有限公司及实控人高频交易案。

中金所查明维万公司管理的3个产品账户、公司实控人及其亲属名下的2个自然人账户，未按规定申报实际控制关系。在未申报实际控制关系期间，上海维万公司及其实控人采用高频交易方式，在股指期货多个品种上超交易限额交易，情节严重，构成“利用不正当手段规避交易所交易限额制度，超限交易”的违规行为。

第九，国庆长假后的大盘再现长阴

2024年10月8日，国庆假期期间，中概股香港股市暴涨，外围股市尤其是美国股市涨势如潮，但是，长假后的A股开盘后走出长达185点的大阴线，甚至再次加速下跌，最高跌去510点。

2024年10月8日，长假后的A股走出长达185点的大阴线

而2024年9月份以来，是超级利好最为利好最为密集的区间。却反而成了沪深股市大幅下跌的阶段。

9月26日，中共中央政治局会议再一次对资本市场做出重要指示：要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

9月24日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会三大部委分别宣布一系列利好举措。中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。10月8日，国家发改委提出努力提振资本市场的一系列措施。

最核心的重大政策举措表现在：

一是创设证券、基金、保险公司互换便利；二是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票；三是扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度；四是大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；五是研究出台保护中小投资者的政策措施。

从中央金融工作会议对资本市场的要求和新国九条的出台，再到一系列利好组合拳的推出，都在不断强化国家从政策端发力，旨在构建中国股市和中国经济有机结合形成互为依托共同发展的双赢格局。

即使在12月9日召开的中共中央政治局会议分析研究2025年经济工作，再次强调稳住楼市股市。但是，市场依然高开低走，砸出长达70点的下阴线，市场再次深度下跌。

二、中国股市到了突出强调人民性政治性的关键时刻第一，对违法乱纪者必须施以严刑峻法

正如证监会主席吴清所讲，保护投资者尤其中小投资者的合法权益是证监会的核心，没有之一。证监会对参与造假的中介机构一体追责，对严重损害投资者利益的违法行为坚决重拳打击，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。

2024年12月14日，证监会党委扩大会议强调，突出维护市场稳定这个关键，提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性，加强境内外、场内外、期现货联动监管，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。

新国九条

这与党和国家的要求是一致的。新“国九条”非常明确强调，要“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”，“稳慎有序发展期货和衍生品市场”，明确“加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度”，“完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度”。

既然我们面对一场非打不可的金融战争，那么依然用绵弱无力的套路无异于缴械投降。我们必须牢记，中国股市的监管核心绝不是围绕转融通融资融券和量化交易无休无止的反复修改不断去打补丁。把如此之多的精力花费在一个以做空市场为主导的交易机制上，无疑这与我们建设金融强国的使命和担当完全相悖。中国股市总不能始终重复打压暴跌割肉、境外资金抄底的套路、让两亿多股民为他们买单的悲催时刻。

第二，按照国九条要求，对所有金融衍生品进行清理

我们必须认清中国股市的现实状况。存在于期货期权市场的股票市场的一切机构，不仅拥有资金优势、信息优势、多空通吃优势、抱团取暖优势，而且从交易机制端赋予了衍生杠杆优势、交易工具优势和融资融券优势。而期货期权、ETF期权和融资融券三大交易机制，以50万元的入围门槛限制，将所有的中小投资者拒之门外。这就直接决定了中国股市如何发展，就由机构说了算。

2023年以来出台的所有利好，不仅力度强度广度深度前所未有，而且远远超过过去十多年所有利好总数的好多倍。但是，每一次出台扶持股市的政策，总会有一股邪恶势力企图将利好化为泡影。不仅绝大多数机构毫无作为，甚至潜藏在股市的投机钻营机构，好像把股市搞砸搞坏俨然成了这种邪恶势力的使命职责。拥有绝对话语权和掌握股市走势的机构，反而将利好蜕变为反杀股市的吞金兽。利好出台之日，各种利空消息铺天盖地接踵而至，而接连不断的做空交易机制出台，利好效果随即被化为无形。尤其是这两年，机构垄断的量化交易和股指期货期权融资融券转融通形成巨大做空动能，围猎中小投资者和左右股指走势成了它们的唯一选择。

第三，尽快修正股指期货期权月交割机制，赋予中小投资者同等的交易机制参与权

我们不仅要综合施策，强力纠偏，呵护市场做多力量，而且要坚决果断对敌对势力和恶意搅局者施以严刑峻法，彰显法律尊严。

一切交易机制的引进，必须符合国情，必须经得起市场检验，必须有利于我国证券市场的良好发展。绝不可标新立异，另起炉灶。美国实行期货期权的季度交割机制。我们引进后却改变为月度交割。铁的事实证明，这种所谓改良而来的交易品种和运行机制，让中国股市连续17年长期陷入3000点保卫战。更多的违法违规，停滞不前的股市，损失惨重的股民三大现象不断蔓延。尤其是随着每月的股指期货期权交割日临近，机构趁机搅乱市场，浑水摸鱼，叠加在一起的难辨真假的利空密集高发，整个市场始终被惶恐不安的情绪主导。

截至到目前，中金所的股指期货期权7个产品和沪深交易所和9个期权合约，已经涵盖市场流通市值的80%。赋予所有市场参与者同等权利至关重要。

股指期货期权和融资融券，以50万元的入围门槛剥夺了所有中小投资者利用避险机制维护切身利益的权利。等同于绕过法律规定，为机构投资赋予了独享专利，引导它们把实现利益目标完全锁定在投资者数量占到99%的中小投资者身上。

按照公平公正自负盈亏自担风险原则，无论是机构投资者还是个人投资者，都有权利可以根据自身情况评估选择参与融资融券和所有的对冲机制。

同时，将将股指期货期权月度交割改为季度交割。否则，一边出台利好砸钱救市，一边不断推出做空机制，自然会导致资金泥牛入海，导致市场严重缺乏做多环境。特别面对是中国股市两亿多深套多年的中小投资者队伍，中国股市必须彻底走出“牛短熊长”怪圈迷雾的束缚，让中国股市真正成为广大投资者分享中国经济丰硕成果的最具吸引力的阵地场所。

落实新国九条

当前最为关键的是，要千方百计做到让一切利好举措形成强有力的政策示范效应和做多信号，调动场内资金的主动性和吸引场外资金入市的积极性。否则，几日游甚至一日游的短命行情依旧反复不断，更难形成长期持久的向好局面。对此，我们必须警钟长鸣。