母基金的赴港上市之路,明确了
母基金的赴港上市之路,明确了。
2月26日上午11点,香港特区政府财政司司长陈茂波发布《二○二五至二六财政年度政府财政
母基金的赴港上市之路,明确了。
2月26日上午11点,香港特区政府财政司司长陈茂波发布《二○二五至二六财政年度政府财政预算案》,他表示,为促进更多私募基金在港上市,香港证监会已厘清相关监管规定,鼓励具规模、持续产生稳定收入的另类资产基金集资。此外,港交所将就结构性产品发行机制提出优化建议,为产品上市和交易提供更大弹性。
近日,香港证券及期货事务监察委员会(以下简称“香港证监会”)发出通函厘清相关监管规定,以便利封闭式另类资产基金在香港联合交易所有限公司(联交所)上市。据介绍,目前,另类资产基金已可在现行监管制度下寻求认可并在联交所上市,并不受任何阻碍。香港证监会表示,欢迎合资格的另类资产基金来港挂牌。
据介绍,可寻求上市的另类资产基金,是指主要投资于私募及流通性较低资产的封闭式基金,包括私募股权基金、私募信贷基金、私募基础设施基金、基础设施私募信贷基金等,而本次的新规中,母基金也包含在内。
在发布的通函中,香港证监会表示,对于采用母基金结构且被香港证监会认可上市的另类资产基金,需遵循以下三项特别规定:第一,基金对单只底层基金单位或股份的投资价值不得超过本基金资产净值的20%;第二,每只底层基金的投资目标及策略必须与香港证监会认可上市另类基金严格保持一致;第三,底层基金的核心投资标的不得以其他基金产品为主要配置对象。
前述通函厘清了其在认可主要投资于私募及流通性较低的资产的封闭式基金(即另类资产基金)方面的规定。一个关键准则是寻求认可的另类资产基金具备庞大规模,预期市值达7.8亿港元(1亿美元)。此外,根据个别另类资产基金的投资策略,其最好能够持续产生稳定收入。
而为使投资者能够评估获香港证监会认可的上市另类基金在联交所的二手交易价格相对于其资产净值的溢价或折价情况,该基金至少每季度在其网站上计算并公布基金的资产净值。
这意味着,对于母基金而言,迎来了一条募资的新路,也对当前急于获得流动性和DPI的LP来说是一个好消息。
关于创投机构上市,一直都是行业内的关注焦点。业内人士普遍认为,推动创业投资机构上市,有利于更好地利用直接融资推动创新创业,也能够通过资本市场募集长期资本的方式解决“募资难”的问题,促进创投机构实现品牌化、专业化、透明化、永续经营。
当前,仅有天图投资一家内地创投机构通过港股 IPO 进入资本市场。与此同时,国内创投机构对探索上市的诉求十分迫切,正如博将,正在对港股上市发起二次冲击。
从国际经验来看,海外的私募巨头们早就在2007年便掀起了上市潮——黑石2007年在纳斯达克上市,KKR在2010年上市,凯雷在2012年上市。
2014年4月29日,九鼎集团正式挂牌新三板,这也是国内私募基金管理机构“亲身”链接资本市场的首次尝试。挂牌后,九鼎迅速获得数轮巨额融资,还先后拿下了公募基金和券商的牌照。巅峰时期,九鼎集团旗下还拥有九信资产、中捷保险经纪、九恒金服、借贷宝等子公司,逐渐构筑起全牌照的金控版图。
九鼎的先例在前,后续包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股权机构均奔新三板而来。据2015年全国股转系统披露的数据显示,当年全年新三板完成融资1216亿,而包括九鼎投资、中科招商等多家私募机构的融资累计超过了300亿元。
然而,2015年末,证监会宣布暂停私募基金管理机构在新三板挂牌和融资,并对前期融资的使用情况进行调研。而后续随着股转系统对挂牌私募机构的整改,监管对金控集团政策的收紧,曾经辉煌的新三板挂牌私募也落得一地鸡毛。
2021年1月,证监会行政处罚预先告知书显示,九鼎集团因2014年二次定增中信批违规而受处罚,罚款60万元;同时,公司控股股东因涉及小股东为其代持股份被罚没6亿元。
对九鼎的处罚终于尘埃落定,而私募股权基金上市也再被重提。对于GP而言,上市并不只是为了扩充资本金,也是为了让LP的退出通道更加畅通,增强LP忠诚度,同时有利于提升公司自身的核心能力。正如博将递交的招股书显示,此次IPO募集资金拟用于巩固公司的领先地位及进一步发展公司的基金管理业务;维护及扩大公司的高净值客户群体;开发一款软件以提升客户管理,以及用作提高公司的投资和研究能力;用作一般公司用途。
业界也十分期待政策在创投机构上市方面能够做出新的突破。2021年1月8日,深圳市地方金融监管局发布《关于促进深圳股权投资持续高质量发展的若干措施(征求意见稿)》,其中提到探索优秀股权投资管理机构上市制度安排,这是一条罕见的举措。随后,2021年7月,广州发布《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》,提出鼓励和支持创业投资机构通过上市等方式,形成市场化、多元化的资金来源。
而今,已有一家本土VC成功在港交所上市,也是为国内VC/PE行业带来示范。我们也期待着下一家上市的“本土VC第二股”出现,更是期待“本土母基金第一股”出现,开启国内GP的上市“接力”之路。