曾经，很长一段时间里，茅台都活在五粮液的阴影之下，后者是当之无愧的“白酒老大”。

紫红泥查阅相关数据发现，1998年-2004年，五粮液净利润一直高于茅台，2008年茅台营收才首次实现对五粮液的超越，但次年即又被五粮液反超。

直至2013年，五粮液营收、净利润出现负增长，自此，茅台才真正实现了在营收、利润上全面领先五粮液。从此，五粮液再也没有上去过，并且随着时间的流逝，五粮液与茅台的差距愈发明显。

事实上，五粮液增长乏力从2021年下半年就已开始有所显现。从2021年下半年开始，五粮液的增速便一路下降，营收增速从中期的19.45%一路跌至2021年底的15.51%，净利润增速也从中期的21.6%跌至17.15%。

到了2022年，这种放缓的趋势仍然没有得到缓解。2022年第一季度，五粮液的营收增速仅为13.25%，另一边贵州茅台的营收增速却达到了18.43%。

五粮液增长乏力的背景下，白酒老大和老二之间的营收差距在逐年递增。2017-2021年，五粮液与茅台的营收差额分别为309亿、371亿、387亿、406亿和432亿。可以看出，两家企业的距离正在越拉越大，茅台遥遥领先，五粮液想要超越贵州茅台，变得越来越困难。

虽然白酒行业不同于其他消费品，存货足够大代表未来可以释放的高端产能足够多，但从2023年之初，整个行业暴露出来的库存问题持续困扰着酒企。21家白酒上市企业的存货总量已达到1532.85亿元，较2022年增长212亿元。

申港证券认为，行业年内去库存、挺价格压力仍在，市场迅速消化一季度报表业绩后，库存与批价仍是投资者重要的观察指标。

虽然五粮液在年报中提到，库存量增加原因在于主要产品动销较好以及提前备货，但从渠道商打款意愿来看，似乎并非如此。

如果说贵州茅台主要定位于奢侈品，那五粮液就应定位于中产。要知道，奢侈品形成条件严苛，但一旦形成了奢侈品的高端形象，品牌即具有顽强的生命力，即使在一两个战略上犯错也能免受灭顶之灾。