摘要：24年跃升全球份额第二；未来押注叠片铁锂+大圆柱

看点一、能四大路线均有布局，未来押注叠片铁锂+大圆柱。

看点二、24年跃升全球份额第二，卡位下一代大铁锂产品。

看点三、商用车份额快速提升，乘用车战略押注大圆柱。

看点四、推出CLS合作模式，打造全球品牌影响力。

看点五、思摩尔：全球电子烟持续改善，亿纬锂能长期看好持有。

今天和大家讲解一只锂电池龙头-亿纬锂能。

正文

看点一、能四大路线均有布局，未来押注叠片铁锂+大圆柱。

前期尚不明确未来主流技术方向时，公司不赌技术路线，注重研发，多路线全面布局分散风险，确立了三元方形、三元软包、铁锂方形、大圆柱四大路线并行的多元化战略，精准把握细分领域爆发；而在未来技术方向清晰时，公司押注最为看好的叠片铁锂和大圆柱，作为两大布局重点，其中方形铁锂定位中低端乘用车、客车和储能市场，大圆柱定位高端乘用车市场，公司具有前瞻战略眼光，不断提升叠片铁锂、大圆柱的行业话语权。

看点二、24年跃升全球份额第二，卡位下一代大铁锂产品。

全球储能市场高速增长，24年预计增长68%，25年维持35%增长，25年至30年前复合增速20%，至30年需求约1200GWh。

根据我们预计，储能电池格局相对稳定，其中宁德时代、亿纬锂能份额稳居前二。24年宁德时代储能电池出货110GWh，市占率32.8%，同增0.7pct，亿纬锂能储能电池出货53GWh，市占率15.5%，同增2.5pct，份额快速提升。

公司大储客户为华为、阳光、Powin、瓦锡兰、ABS等，户储主要参股沃太能源，预计24年储能整体出货50-55GWh，实现翻倍增长。

看点三、商用车份额快速提升，乘用车战略押注大圆柱。

公司乘用车配套广汽、小鹏、哪吒等，商用车配套三一、华菱等，24年动力整体出货预计27.5GWh，同增-2.1%。公司动力电池技术全面，具备方形、圆柱、软包三大方案。根据SNE24年统计，乘用车主要配套广汽埃安（30%）、小鹏汽车（21%）、哪吒汽车（6%）等，商用车主要配套三一汽车（14%）、华菱星马（2%）等。整体看，公司24年动力出货预计27.5GWh，同减2.1%，25年动力出货预计约38GWh，同增38.5%。

看点四、推出CLS合作模式，打造全球品牌影响力。

推出CLS合作经营模式，实现北美市场突破，打造全球品牌影响力。针对欧美市场，亿纬锂能推出CLS全球合作经营模式，即合作(Cooperation)、技术许可(Licence)和服务(Service)三种合作模式。23年9月，亿纬锂能全资孙公司亿纬美国拟与康明斯、戴姆勒卡车、帕卡签订协议，四方共同出资在美国设立合资公司，并投资建设电池产能，规划产能21GWh，预计26年建成，亿纬美国拟出资1.5亿美元，持股10%，其余三家拟分别出资8.5亿美元，持股30%。此外，亿纬锂能或其子公司按照约定收取授权许可费，标志着北美客户对公司技术和产品的高度认可，我们预计未来亿纬锂能可享受更好的盈利水平，并提升全球品牌影响力。

看点五、思摩尔：全球电子烟持续改善，亿纬锂能长期看好持有。

分地区看，美国地区收入5.7亿元，同比下降10%，欧洲及其他地区收入22.9亿元，同比下降16%，大陆地区收入3.3亿元，同比增长41%。

对于亿纬锂能，公司持股比例30.98%，思摩尔24年H1贡献投资收益2亿，其中Q2贡献1亿利润，Q3贡献1亿利润，全年预计贡献4亿利润。

风险提示：

市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；海外政策变化风险。

参考资料：

20250304-东吴证券-亿纬锂能-300014-守正创新，穿越周期，新品+出海实现破局

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