【摘要】 近期，游戏行业迎来多重利好催化。3 月 6 日，Monica.im 发布全球首个通用 AI Agent 产品 Manus AI，AI游戏等应用受益；3 月 17 - 21 日，全球最具影响力的游戏开发者大会（GDC）在美国旧金山举行；浙江省 17 部门发布支持浙产游戏出海的征求意见稿；Q1 多款新游戏上线，预计 2025 年 Q1 游戏流水大盘同比大幅增长；马斯克成立 AI 游戏工作室，国内头部大厂也纷纷布局 “AI + 游戏内容” 。 AI 在游戏工业化研发链路的渗透持续，不仅能助力所有厂商增效，还可能提升部分游戏类型的体验和商业化水平，推动游戏板块加速发展。文章梳理了AI+游戏领域的相关公司，包括面向不同受众的游戏标的、布局游戏内容赛道的公司、具备内容应用潜质的公司、提供AI云算力的公司以及拥有研发引擎的公司等。 重点介绍了完美世界、盛天网络、恺英网络、巨人网络、电魂网络和富春股份。完美世界的《诛仙世界》端游及《异环》等储备游戏有望拉动业绩；盛天网络多款 AI +小游戏展现创新玩法；恺英网络的“形意”大模型提升开发效率并探索商业变现；巨人网络与阿里云合作，在游戏中融入 AI 提升体验；电魂网络借助 AI 提升竞技体验，多款储备产品值得期待；富春股份在游戏中创新 AI 宠物玩法。这些公司积极拥抱 AI，有望在行业变革中占据优势。 【正文】 近期，AI应用势头正盛，游戏行业迎来密集催化： 1.3月6日，Monica.im发布全球首个通用AI Agent产品Manus AI，可全自动执行深度研究、复杂数据分析、合同审查、简历筛选等多类型人物，涵盖研究、生活、数据分析、教育、生产效率、游戏等多个场景。 2.3月17-21日，游戏开发者大会（GDC）在美国旧金山举行，GDC是全球最具影响力、最大规模的行业峰会。 3.浙江省商务厅浙江省委宣传部等17部门发布《关于支持浙产游戏出海的若干措施（征求意见稿）》，推动游戏产能升级，支持游戏出海，3月26日征集结束。 4.Q1多款新游戏上线，预计25年Q1游戏流水大盘同比高增。 5.2月17日，马斯克成立AI游戏工作室，国内头部大厂均开启“AI+游戏内容”布局。 AI本质上是技术平权，AI在游戏工业化研发链路的渗透持续，增效可能将在所有厂 商共同演绎；更为值得关注的是，在移动互联网时代体验一般且商业化水平较差的一些游戏类型，有望在AI时代强化体验，新模式有望拉高商业化水平，提高板块增速。 AI+游戏领域的公司梳理： 1)AI+女性/男性向游戏标的：【完美世界】【盛天网络】【名臣健康】【金山软件】【恺英网络】【宝通科技】【三七互娱】【天舟文化】等； 2)AI+游戏内容赛道布局的公司【盛天网络】【恺英网络】【巨人网络】【富春股份】【电魂网络】等。 3)具备AI+游戏内容应用潜质的公司【心动公司】【吉比特】等。 4)AI云算力侧供给公司【顺网科技】【神州泰岳】【盛天网络】等。 5)研发侧游戏研发引擎稀缺性公司【Unity】【掌趣科技】。 下面重点介绍几家AI+游戏公司： 一、完美世界： 《诛仙世界》端游25Q1贡献业绩，后续《异环》等储备有望拉动公司流水再上台阶。《异环》即将开启国内二测和海外首测，异环的利润率可以做到最大化，和玩家的互动会更好。《异环》仍然是目前市场上具备竞争力的创新二游之一，看好其流水潜力。《异环》是都市题材，二次元开发世界，让玩家眼前一亮，大品类里的蓝海赛道。都市题材背景下，新颖的载具，是能吸引玩家很好的点。 二、盛天网络： 旗下自研的AI社交多人互动小游戏《字灵契约》集合多模态AI大模型应用，已稳定接入豆包AI工具，实现了多模态交互的创新玩法。此外，公司接入DeepSeek模型研发的一款AI社交推理小游戏《密语炸弹》，在公司内部取得了良好反响，目前已完成了一轮内部平台测试。公司积极研发多款AI+小游戏，结合deepseek，未来有望持续探索AI和游戏玩法的深度结合应用。公司在AI社交产品《带带》中积极整合deepseek等优秀大模型能力，通过在线API接口以及对开源模型进行私有化部署的方式接入deepseek大模型。2025年重磅游戏新品《真·三国无双 天下》有望上线，后续表现值得期待；游戏出海有望迈入新阶段 三、恺英网络： 2024年12月12日，中国游戏产业年会“AI技术赋能游戏美术”分论坛上，恺英网络AI大模型负责人披露公司旗下最新的“形意”大模型应用，已经在动画和场景制作上有较大的突破，提升项目组开发效率。在大模型方面，公司获得杭州市临平区政府支持，并与比高集团（周星驰持股并任执行董事）联合成立恺英AI大模型应用和游戏引擎公司"极逸公司"，该公司主要业务为开发"形意大模型"和人工智能引擎在游戏、影视等领域商业化拓展。此外，公司宣布与阿里云深度合作，致力于打造行业首批AIGC智算场景等，全面提升玩家体验。我们认为公司围绕游戏主业布局AI相关技术，有利于游戏业务降本增效。同时，随着AI产品的成熟，公司有望通过技术输出进行变现。在应用方面，公司投资企业自然选择推出国内首款3DAI陪伴应用"EVE"；乐相科技即将推出AI眼镜。 四、巨人网络： 公司与阿里云启动“游戏+AI”的全面合作，在 AIGC技术、游戏内容生成等领域成果丰硕。公司社交推理游戏《太空杀》结合阿里千问（Qwen）大模型能力，开发了“AI 残局挑战”和“侦探剧场”等游戏场景落地标杆项目，通过 AI NPC 角色引入提升玩家游戏体验；另外，阿里云人工智能平台 PAI、魔搭社区（ModelScope）的技术支持为公司的 AI 创作工具与玩法创新的开源生态提供支撑。 2025年2月14日，公司宣布与阿里云深化AI合作，计划在游戏场景的AI落地应用及算力生态建设等领域进一步联动，推动AI技术与公司业务的深度融合。在AI技术研发层面，巨人网络AI实验室与阿里云将聚焦AI Agent（智能体）及高性能算力合作；在游戏场景应用层面，《太空杀》等游戏全面升级与通义大模型的合作，打造更加“千人千面”的个性化游戏体验。公司持续深化 AI+游戏落地进度，AI有望成为公 司 业务增长第二曲线。 五、电魂网络： 公司和网易伏羲深度合作《野蛮人大作战2》，深度应用AI-bot提升玩家游戏实时竞技体验。公司自研魔幻国风MOBA+RPG多元化手游《梦三国》，为经典IP《梦三国》端游原班人马打造2025年公司储备多款重点产品，包括《野蛮人大作战2》、《修真聊天群》及《修仙时代》等。《修仙时代》是公司自主研发的国风修仙题材开放大世界游戏，已经获得移动端、PC 端版号，截至 2025 年 2 月 26 日，《修仙时代》TAPTAP 平台预约人数达 30 万，期待值达 9.1 分，后续上线有望推动公司游戏业务开启增长新周期 六、富春股份： 正在研究AI宠物和AI陪伴等非玩家角色(NPC)的玩法，并于《仙境传说RO: 新启航》（国服）中推出AI宠物功能，为玩家带来了近30种个性化性格的宠物选择，通过 宠物陪伴交互等设计，颠覆传统游戏中宠物机械式交互的固有模式。 参考研报 20250225-华源证券-展旗，AI+游戏的“风向标”渐进 投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。