摘要：国内汽车热管理龙头，开拓液冷服务器新赛道，供货国内1号客户H公司

看点一、排放升级、电动化带来汽车软管新机遇。

看点二、锂电储能主导新型储能装机，液冷方案带来软管新赛道。

看点三、人工智能、云计算的发展打开数据中心液冷管路市场。

看点四、管路集成供应商与强自研能力。

今天和大家讲解一只汽车热管理龙头-川环科技。

正文

看点一、排放升级、电动化带来汽车软管新机遇。

目前汽车管路主要由三大材料构成，尼龙管路、橡胶管路和金属管路。其中以尼龙和橡胶为材质的软管柔性更好，易于布局，且随着橡塑性能的提升正逐步替代金属管路（硬管）成为汽车主要管路。

按照在汽车的应用领域分类，汽车管路可以分为燃油系统管路、热管路系统管路、进排气系统管路、动力转向系统管路、刹车系统管路和其他车身附件系统管路。

热管理系统管路：传统燃油车热管理管路主要包括空调系统管路、变速箱冷却系统管路和发动机冷却管路，主要介质是防冻液、空调冷媒和变速箱润滑油等。

新能源汽车大幅提升了对热管理管路的需求，动力电池、电机和电控等三电系统对温度的控制要求较高。

据公司公告，仅车用热管理管路系统的单车价值量来看，传统燃油车一般在200~400左右，纯电动车一般在400~800元左右，混动系统一般在800~1,000元左右

看点二、锂电储能主导新型储能装机，液冷方案带来软管新赛道。

传统散热方式的风冷技术在面对储能集装箱内高热密度散热场景以及储能电站大规模、高安全要求散热场景时随应用端技术持续迭代升级逐渐呈现瓶颈，液冷技术有望凭借高能效、高散热效率等特点将成为新兴领域解决散热压力并提高能效的最优解决路径。

储能集装箱体内通常排列有数量较多的锂电池包，现阶段储能液冷系统普遍采用冷板式液冷，在箱体内一般通过三级管路将液冷工质分配至各电池包，并统一通过外部液冷机组进行热交换散热，主要设备包括：冷却机组、多级管路、热交换器以及循环泵等。

锂电储能热管理重要性高，大容量发展趋势下持续向液冷方案演进。

看点三、人工智能、云计算的发展打开数据中心液冷管路市场。

人工智能、云计算等技术的创新发展以及下游AI大模型等应用对于算力需求的不断增长，推动数据中心设备性能与功耗持续攀升，进而对散热效率提出了较高的要求。

数据中心能效要求趋严，液冷技术将成为提效发展的必然趋势。

新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE不得高于1.2”的要求，并积极推动对已有PUE超1.5的数据中心升级改造。

基于行业需求和政策推动，中国液冷服务器市场规模保持快速增长，2023全年中国液冷服务器市场规模达到15.5亿美元，同比+52.6%，IDC预测2028年中国液冷服务器市场规模有望提升至102亿美元，5年复合增长率达45.8%。

看点四、管路集成供应商与强自研能力。

具备多种类型软管研发和生产能力，国内少数同时生产橡胶和尼龙管路的企业。

据公司2024年中报，公司燃油系统胶管及总成业务实现营收18,698.95万元，占营收比重为29.25%，同比增长73.29%

在传统业务方面，公司与国内50多家主机厂、50多家摩托车厂商及200多家二次配套厂商建立了长期稳定的合作关系，产品广泛供应比亚迪、吉利、长安、上汽、广汽、长城等头部主机厂，配套车型涵盖当前市场销量领先的主流车型，如比亚迪王朝/海洋/腾势系列纯电与插混车型、华为智选问界M5与M7（独供管路系统）、广汽埃安全系列（独供胶管）、理想、吉利极氪/领克等，此外公司还参与了智界S7的管路开发工作。相较同业友商，公司客户覆盖更为全面，且当前主要客户的销量表现均呈现良好的增长势能。

公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶、航空器、军品等新领域业务增长点，目前储能与超算数据中心服务器等液冷管路系统产品布局已初见成效，已实现批量供货。

公司凭借该产品已成为国内1号客户（H客户）的重点供应商，成功协助其开发液冷服务器冷却系统管路产品，目前初代产品经客户验证合格已形成批量供货，同时公司正积极配合客户对新一代液冷管路产品开发，持续助力客户实现国产替代目标。

风险提示：

全球汽车需求不及预期、新能源汽车及混动车型销量不及预期、石油、天然气带来的合成橡胶价格上涨超预期等。

参考资料：

20241028-东兴证券-川环科技-300547-液冷管路市场前景可期，公司强自研、成本控制力将获超额增长

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