美国总统唐纳德·特朗普对中国和其他国家的关税正在震动市场，并给寻求上市的中国企业蒙上阴影。

以快时尚品牌Shein为例。这家在线零售商成立于中国，但总部位于新加坡，据说最早将于今年上市，这可能是伦敦多年来最大的上市之一，公司估值可能达到约500亿英镑（610亿美元）。

特朗普的行政命令规定，价值低于800美元的包裹的“最低限度”豁免将不再适用，这是Shein等公司多年来利用的一个关税漏洞。尽管Shein在特朗普的贸易政策出台之前一直在使其运输基地多样化，而且最低限度变化的全部范围仍不清楚，但该公司不太可能免受这些变化的影响。

PDD Holdings Inc. 旗下的Temu也成为美国另一家与中国有关联的公司，该公司通过为愿意等待一周左右送货的消费者提供各种产品的大幅折扣，在美国迅速扩张。EMarketer Inc. 估计，Temu今年将向美国购物者销售价值300亿美元的产品，成为亚马逊以及Hobby Lobby、Party City和一元店等零售连锁店的替代者。

与Shein一样，Temu也在很大程度上预料到了特朗普的决定，因此扩大了在美国的销售网络，并转向更大的批量订单。

据美国海关和边境保护局估计，去年前九个月，美国购物者和公司利用最低限度漏洞从世界各地进口了价值约480亿美元的货物。

目前美国对800美元以下进口商品采取免税措施，这也助推了Shein和Temu等电商公司在美发展迅速，这些平台每天向美国运送数百万个小包裹。

“最低限度”关税豁免条款自1930年代就已存在。2016年，美国国会对《1930年关税法》第321条进行修订，将小额免税的最低额度从200美元提高至800美元。但近年来，其使用受到越来越多的审查。去年9月，拜登政府采取措施遏制过度使用和滥用“最低限度”条款。

根据美国海关和边境保护局的数据，在过去10年中，进入美国的申请“最低限度”关税豁免的货物数量出现指数级增长，从2015财年的每年约1.39亿件增加到2023财年的每年超过10亿件，增幅超过600%。在2024财年，“最低限度”货物数量再次上升至超过13.6亿件。

特朗普采取上述举措后，京东等电子商务公司以及运动服装制造商李宁等中国小型耐用品制造商的股价在亚洲交易时段一度下跌，随后强劲反弹。

特朗普的举动对中国一些曾经高歌猛进的科技股来说也不是好消息。不到四年前，京东的市盈率是其预期收益的数十倍，而如今在香港的市盈率约为9倍。

法国外贸银行高级经济学家Gary Ng表示，更广泛地说，关税预期将对企业收入造成冲击，以及对与中国有联系的公司投资可能受到限制，这将对首次公开募股 (IPO) 的估值造成压力。

Gary Ng说，一些计划上市的公司“可能会决定先观望一下”。他说，如果这些政策影响估值，许多中国公司可能会推迟IPO计划。

一些中国公司已将贸易紧张局势融入其IPO申请中，有公司在1月份的上市申请中表示，美国的任何报复性贸易行动都可能损害其业务。