在全球金融的复杂棋局中，一场惊心动魄的危机正在悄然蔓延，各大金融机构如履薄冰，每一步都牵动着世界经济的神经。如今，人们不禁要问：下一个暴雷危机会轮到谁？是美国黑石 还是德国德银？

欧洲作为全球重要的金融板块，其主要金融中心如英国伦敦、德国法兰克福、法国巴黎、瑞士苏黎世、荷兰阿姆斯特丹等，都在这场金融风暴中受到了不同程度的冲击。

目前，已经暴露出危机迹象的至少有三个：英国的养老金基金、瑞士的瑞信以及德国的德意志银行。

德意志银行，作为德国最大的银行，具有 “大而不能倒” 的特质，这既是其地位的象征，也是其沉重的负担。

自 2008 年金融危机后，德银进行了飞速扩张，大规模涉足金融衍生品业务。尽管在 2019 年进行了业务重组，但风险的尾巴却难以斩断，犹如一颗随时可能引爆的炸弹。

金融衍生品业务具有规模大、杠杆高的显著特点。

摩根大通早在 2013 年就指出，德银的衍生品交易规模顶峰时超过 75 万亿美元，几乎是德国 GDP 的 20 倍，而德银宣称实际净敞口只有 410 亿欧元。

然而，这种所谓的 “净敞口” 在市场风云变幻时往往不堪一击。金融衍生品的对冲机制看似完美，实则脆弱，一旦遭遇市场黑天鹅事件，如与破产机构进行的对冲交易，将瞬间失去保护作用，风险敞口会急剧扩大，德银将陷入万劫不复之地。

每次欧洲出现金融动荡，德意志银行都难以置身事外。

去年英国养老金基金危机时，德银就被曝出存在风险；此次瑞信危机，德银股价在法兰克福股市一度暴跌，盘中跌幅超 14%，收盘跌幅达 8.53%，引发了市场对欧洲银行股的广泛担忧。其命运犹如在悬崖边缘徘徊，德国政府竭尽全力守护，而美国方面却似乎不愿轻易放过，德银的未来充满了不确定性。

在美国，黑石集团同样陷入了困境。作为全球知名的资产管理公司和美国规模最大的上市投资管理公司，其业务版图广泛，尤其在房地产领域，特别是商业地产方面投入巨大，同时还涉足多种金融业务，如私募股权基金、房地产机会基金等，是金融市场上的重要参与者。

截至 2022 年第四季度，黑石管理的资产规模超过 9500 亿美元，然而23年却发生了违约事件。

3 月初，其价值 5.62 亿美元的商业地产抵押贷款支持证券到期违约，以芬兰企业 Sponda Oyj 的写字楼和商店为担保的这批证券，因欧美加息导致房地产市场下行，无法按时偿付本息，资产也难以变现出售，最终触发违约。

这一违约事件背后，隐藏着更为深层次的问题。随着美联储不断加息，黑石旗下的房地产信托基金遭遇了大规模赎回潮，类似于银行挤兑。

原本稳定的融资渠道因加息而受到冲击，现金存款利率上升，房地产市场下跌，投资者纷纷选择赎回资金，转投短期高收益的美债等产品。

黑石为应对赎回，不得不全球抛售资产，但这进一步暴露了其流动性紧张和风控缺失的致命弱点。

尽管总的赎回规模仅几十亿美元，但黑石的资金链却已濒临断裂，其现金流的脆弱性可见一斑。在全球经济形势未出现重大转机的情况下，世界商业地产短期内难以回暖，黑石后续仍将面临巨大的赎回压力，在 2023 年，它宛如在钢丝上行走，随时可能坠入爆雷的深渊。

从硅谷银行到黑石集团，这些金融机构的困境并非孤立事件，而是美国金融周期转换的必然结果。在过去的宽松周期中，低利率促使金融投资公司大量融资，投向长周期回报项目。

然而，美联储加息后，短期资金收益率迅速上升，长期资本收益率下降，资金预期发生逆转，从长期项目流向短期资金，导致长短期美债倒挂。这使得那些依赖短期融资进行长期投资的金融机构，如硅谷银行和黑石集团，面临着严重的流动性危机。

如今，第一公民银行与美国联邦存款保险公司就收购硅谷银行展开谈判，即便收购成功，也只是权宜之计，无法从根本上解决问题。除非美联储停止加息并转为降息，否则美国金融机构头顶上的达摩克利斯之剑将始终高悬。

美国原本企图利用加息这一工具在全球金融市场 “打家劫舍”，如今却陷入了自缚的困境，这正是其当前两难局面的核心所在。

在这场全球金融的博弈中，外界的抗压能力超出了美国的预期，而世界金融格局也在这场危机中悄然发生着深刻的变化，未来的走向充满了变数和挑战。

文本来源@刘爷阿旦 的视频内容