M2用来表示广义货币供应量（Broad Money Supply）是一个经济学概念，和狭义货币相对应，是货币供给的一种形式或口径。其计算方法是交易货币（M1，即社会流通货币总量加上活期存款）以及定期存款与储蓄存款。

在我国，M2是指M1加上机关、团体、部队、企业和事业单位在银行的定期存款、城乡居民储蓄存款、外币存款和信托类存款。M2可用来作为观察和调控中长期金融市场均衡的目标，通常M2的增幅应控制在经济增长率、物价上涨率、货币流通速度变化程度三者之和的范围内。

由于许多金融工具具有货币的职能，因此，对于货币的定义也有狭义和广义之分。如果货币仅指流通中的现金，则称之为M0；狭义的货币M1，是指流通中的现金加银行的活期存款。

这里的活期存款仅指企业的活期存款；而广义货币M2，则是指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款。货币供应量是中央银行重要的货币政策操作目标。

M2指标的意义，该指标高表明或有通货膨胀的风险，利率或调高，该指标低表明或有通货紧缩的风险，利率或调低。

实际上，M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。M0是货币流通总量，M1（M0+实体企业的活期存款）反映着经济中的现实购买力，M2（M1+所有其他存款）代表货币发行总量。

M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。M2和M1之间的剪刀差反映经济脱实向虚（房地产、股票等泡沫经济）的程度。

根据中国人民银行公布的最新数据显示，3月底，我国广义货币M2增速同比为8.3%，余额突破了300万亿元，达到304.8万亿元，流动性十分充裕。尽管M2规模很大，但在我国不会因此引发通货膨胀问题，因为当前我国的物价水平还是比较低的。

政府宏观调控的目的就是要关住货币总闸门，严防货币超发引发高通胀。在当前物价水平偏低的情况下，政策的重点是强调将M2增速控制在实际经济增速和目标物价涨幅之和的附近，推动物价水平温和回升。

我国M2中占比最大的是居民存款，占整个M2比例的约47%。在中国经济过去的几十年里，M2出现了数百点上升，说明经济发展惠及百姓，民众财富增长使得银行储蓄增加。尤其是近些年来，中国一直是全球经济增长较快的国家之一，我国经济总量已经达到了126万亿元，红包供应量的增长，为经济发展提供了坚实支撑。

然而，在广义货币达到300万亿元的背景下，中国经济表现依然波澜不惊，A股仍徘徊于3000附近止步不前，未有增量资金大举入市的迹象。3月通货膨胀率CPI数据为0.1%，社会需求偏弱。

事实上，我国2022至2023年间M2增长扩大到两位数，已经向市场提供了充裕的流动性，但居民购买力表现仍然相对疲软。由于流动性增长与购买力和消费增长不匹配，所以金融领域释放的大量流动性，未能实现顺畅的流向生产、投资和消费等领域。

但是，银行流出的资金不会凭空消失。近些年来，在房地产市场赚钱效应的吸引下，我国的M2主要流向了房地产市场，成为流动性的蓄水池。事实证明，我国持续近20年的炒房热，就是在流动性的推动下促成的，房地产泡沫也是由于该领域集聚了天量资金所酿成的。

一般情况下，资本流动会在楼市与股市之间呈现出跷跷板效应，在房地产市场低迷的情况下，资金会流向股市，而当股市低迷时，资金又会流回房地产。但是，众所周知，A股期以来一直处于跌跌不休的熊市之中，以至于中国股民已经到了谈股色变的地步，对于股市唯恐避之不及。

尤其是去年市场出现股灾暴跌行情以来，广大投资者纷纷割肉离场。就连投资经验老道的外资，也对中国股市感到无可奈何，不得不斩仓清盘，黯然伤神的离开了中国。虽然中国广义流动性已达300万亿元，但A股指数却明显处于估值偏低的状况。

由此可见，目前我国股市和社会消费均未能体现出流动性突破300万亿元所产生的效果，那么，这些资金都流到哪里去了呢？

一、流向了债券市场

数据显示，近5-10年期间，我国债券市场已经成为了新的流动性蓄水池。2014到2024年这10年期间，债券市场规模从不足30万亿元，暴涨至160万亿元。市值规模扩大了5倍，年化增长率超18%，相较于其他市场明显表现出流动性增长效应，远超M2的增长率。

当债券市场出现牛市行情后，资金流向偏向于避险资产，导致风险资产市场的资金流入不足，国内主要商品和股市等风险资产难以实现持续上涨。不过，由于A股总市值相较于流动性偏小，未来市值仍有较大的提升空间。指数类资产和股指期货等品种有望出现一轮上涨行情。

二、流动性以存款方式滞留在银行里

央行数据显示，截至3月底，居民存款余额达到了295万亿元，仅一季度就增加了11.2万亿元，其中居民存款增加了8.5万亿元。

居民存款增长的主要原因是，受3年疫情冲击，民众收入下降并对未来预期的降低，为了预防家庭变故、疾病、教育和养老等支出，老百姓不敢消费，只能依靠节衣缩食攒钱，来抵御今后可能出现的各种风险。3年疫情结束后，国内消费需求更加低迷，不仅体现在住房和汽车等大宗商品，其他商品销售也出现急剧下滑局面。

尽管为了促进消费，银行不断下调存款利率，但百姓仍然不为之所动，于是我国银行存款金额还在持续增长。与之相对应的，则是银行贷款金额的持续低迷。

据金融统计数据报告显示，截至目前我国居民存款余额高达146万亿，过去的一季度，居民存款又增加了8.56万亿元。但居民贷款额度仅增加了1.33万亿元。存贷款金额相差了7.23万亿元。

事实上，存款数据大而社融数据小，二者不成比例，这对于经济发展来说并非好事，因为这种局面会造成消费疲软、投资低迷，经济发展缺乏增长动能。

三、金融空转

金融空转是指当前正常或超量发行的货币、信贷无法有效流入实体经济，按原理应该流入实体经济，但是基本上流入了金融系统，在金融体系内循环，实现资产价格的增长。金融空转是金融资本时代的必然，预测会存在较长时间，或者未来基本上都要伴随金融空转时代。

由于经济不景气，实体经济投资收益率过低，导致出现资产荒，才使得央行发出去的货币，再次以现金的形式滞留在企业账户上。一些企业从银行贷款用来还债，而债权人得到还款后，并没有通过投资而形成货币创造效应，却又将这笔钱存入了银行，这就是所谓的金融空转。

在全球经济衰退和国内经济不景气的大背景下，企业经营趋于保守，不敢贸然贷款投资和扩大再生产，而个人也不敢轻易投资创业。这就导致尽管M2在不断增长，但流动性并没有进入到实体经济内。

实际上，金融空转将会给经济发展带来很多问题

1、实体经济投资额度越来越少，因为实体经济没有利润，或者说利润比较低，远远不及虚拟经济的利润，从而会使实体经济发展受到影响，就业机会的大幅减少；

2、经济会越来越空心化，金融领域会越来越强，这对于正处于产业升级和从制造业大国向制造业强国转化中国来说，并非好事；

3、金融杠杆会越来越高，因为资本是趋利的；

4、会出现越来越多的互联网金融创新，如同美国金融体系那样。

我们将会看到：一方面实体经济在不断衰退，而另一方面金融体系会越来越发展，实际上就是中国实体经济空心化。历史上，我们已经看到过美国、英国是这样了。

金融空转对于中产阶级最为不利。一方面，货币、信贷依然处于海量时代，因此货币是贬值的，而资产价格是上涨的；另一方面实体经济会越来越弱，就业机会越来越少，而薪酬很可能在货币大幅贬值的年代还会降低。

因此，这对依靠岗位、工资的中产阶级是最不利的，而最利于哪些敢于冒险的穷人、以及富裕阶层。

回顾历史上美国、英国中产阶层的形成和发展史，我们会发现，在金融时代，金融空转导致中产阶层在很大程度会被消灭掉。未来的中国，如果一直处于金融空转时代，许多靠加杠杆投资房地产而富起来的4亿中产，很可能将面临资产被吞噬的命运。

从未来发展趋势看，我国的广义货币必定会进入资本市场，因为资本逐利的本性和金融市场的正常流通决定了其走势。不过，要实现这一转变的前提是，楼市、股市已经走出困境，中国经济内循环堵点已经打通。

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