2月11日晚上，农历除夕夜，新茶饮公司奈雪的茶提交招股书，在港交所申请IPO。此前，对于各种上市传闻，奈雪的茶一直不是否认就是不予置评。

△图自餐宝典

1、奈雪为什么选择年三十提交招股书？

很多人会好奇：奈雪为什么会选择年三十提交招股书？餐宝典认为有两个原因：

第一个原因，想要“保持低调”，毕竟在这样的一个特殊时间点，全国人民都沉浸在春节的喜悦中，大家关注的更多是团圆，讨论的话题是春晚，对于一个公司悄悄提交上市招股书，自然不会特别关注。但实际上，因为新茶饮是当前资本关注的焦点，也是媒体关注的热点，而奈雪的茶是其中一个不可忽视的角色，就算它想要刻意保持低调，也还是没有那么容易。

其实，上市对公司来讲是好事，奈雪的茶为什么要保持低调呢？根据招股书显示，奈雪过去两年营收均超过20亿元，吸金能力较为惊人。不过，即便是生意比较火爆，奈雪目前仍处于亏损状态，2018年、2019年及2020年前三季度，公司净亏损分别为6970万元、3970万元、2750万元，三年累计亏损超1亿元。以当前这个财务数据，这样的表现实在算不上是一个好的投资目标。

奈雪的茶最早是瞄准美国资本市场，但由于过去一年复杂的国际关系，再加上瑞幸咖啡造假事件造成的不良影响，奈雪随后将上市目标地转移到了国内。在国内资本市场，以奈雪的财务数据，如果要上市，也只能在香港上市，这是没有办法的办法。因此，奈雪想要“低调”，想要不被媒体“扒光”，也可以理解。

第二个原因，是为了抢个好彩头。今年是牛年，牛年伊始，奈雪就迫不及待提交了招股书，说不定未来可以在资本市场有好的表现，成为牛年的一只“牛股”，这可以看作是奈雪的“心机”。

2、奈雪与喜茶到底有什么区别？

从门店来看，奈雪的门店相对比较大，面积在200㎡左右；从招股书来看，奈雪选择的路线是主推奈雪PRO店，开拓高端写字楼和社区。在招股书中，奈雪的茶计划2021年、2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300家、350家门店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店，这就说明未来奈雪的扩张还将以大店为主。

而其对手喜茶，截至2020年12月31日，在全球61个城市共开出695家门店，其中2020年新开304家，包括喜茶主力店202家、GO店102家。GO店在过去一年门店数量增长较快，这种类型的店面积较小、易于扩张，再加上喜茶正在快速推进喜小茶的布局，因此，喜茶的门店相对更轻，扩张也会更快一些。

从这两者门店类型的方向来看，奈雪提供的更像是一个比较大的空间，在这个空间，不仅可以体验产品，还可以在这里进行社交活动，从这个角度来看，奈雪更像是茶饮版的星巴克；而喜茶推进的GO店，更多的考虑是为了让消费者能够方便地享受到喜茶的产品，在空间方面的追求就不如奈雪。这是两者最大的区别。

△图自餐宝典

从产品来看，奈雪在起步阶段就一直主打“茶+包”的组合，其欧包也是一大特色；也正是因为这种搭配，奈雪的客单价略高于喜茶。从2020年上半年的数据来看，奈雪的客单价达到了33元，而喜茶只有30元。

从成本来看，奈雪的茶因为其门店面积相对较大，加上其烘焙产品的毛利相对茶饮要低，门店内需要的员工数量也比较多，不管是租金成本、人工成本还是食材成本均要高于喜茶，因此从利润角度来推算，喜茶的利润表现应该是要高于奈雪の茶。

从差评来看，两个品牌在差评上呈现出比较大的差异：奈雪的茶在服务、环境卫 生以及食品安全等方面差评比例较高；而喜茶在“等太久”“做错了”等方面的差评比例要明显高于奈雪。

3、奈雪存在什么问题？

根据NCBD（餐宝典）发布的《2020上半年中国茶饮差评大数据分析与研究报告》，奈雪的茶差评主要集中在服务、产品、环境以及小程序等方面。

在服务方面，奈雪的差评比例高达31.0%，远远高于喜茶，这主要是由于奈雪的门店空间比较大，服务的触达面更广，加上其“茶饮第三空间”的性质，消费者停留的时间也更久，对服务的要求也更高；而喜茶以产品为主，服务的触达面较窄，在服务方面不易引发差评。

在产品方面，除了茶饮本身存在的问题，奈雪的茶还有比较多的差评是在其特色——欧包方面，比如“出售发霉的面包”“售卖过期面包”等等，遭到消费者的差评。此外，还有4.1%的差评显示在奈雪的产品中喝出了异物，认为其在出品方面存在一定问题。

在环境卫生方面，奈雪的茶也有相当比例的差评，比如面包柜出现了苍蝇、蚊子以及蟑螂等，这些主要是围绕其烘焙产品而出现的。

在点单方面，还有很多消费者表示奈雪的小程序点单存在一定的问题，这或许反映出奈雪在数字化方面存在比较大的不足。不过随着奈雪引进了新的CTO，数字化方面有了一定程度的提升。

4、奈雪面临什么挑战？

中式新茶饮行业发展经年，行业乱象不断，标准缺乏、山寨横行、虚假宣传、加盟“割韭菜”，以及食品安全问题频出，等等。对于奈雪来讲，虽然不存在加盟方面的问题，但在食品安全、服务、产品等方面依然有较大的提升空间。

另外，奈雪计划在今明两年分别开出300和350家“奈雪的茶”茶饮店，这一开店速度较之往年有了大幅提升。招股书显示，自2015年12月成立以来，截至最后实际可行日期，奈雪的茶门店数量达到507家（截至9月30日该数据为420家）。也就是说，今明两年内，奈雪新开店的数量约等于过去5年的1.3倍。

如此快速的扩张，其品牌、供应链都会面临严峻挑战。而且更直接地，其单店营收势必将下滑。

招股书显示，截至2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年9月30日止九个月，奈雪的门店经营效率多项数据已然呈下滑趋势：

单店每日平均销售额为3.07万、2.77万、2.01万；

单店平均每日订单量分别为716单、642单、465单；

同店利润率分别为24.9%、25.3%、12.6%。

由于新冠肺炎疫情的影响，奈雪在2020年的经营数据有比较明显的下跌。到2020年7—9月，“奈雪的茶”茶饮店的平均单店日销售额增至2.27万元，恢复至2019年同期的84.7%；同店利润率恢复至18.1%，2019年同期这一数值则为21.8%。

不过，就算没有疫情的影响，这些数据要想恢复到以前的水平，也基本不可能。就像招股书所说的，新店的持续开设，令现有访客量及订单更为分散，致使其单店每日平均销售额和订单下滑。

5、奈雪的未来会怎样？

对餐饮企业来说，持续开店导致单店营收下降，这似乎是无可违背的客观规律。这一幕在海底捞身上正持续发生着，已被各路人士几乎全方位无死角地反复讨论过，

当然，对于奈雪来说，哪怕单店营收下滑，也必须要快速开店——这既是市场竞争带来的压力，也是资本的压力，未来还将会是股价的压力。

在招股书中，奈雪提出了5点增长策略，其中第一点就是“巩固在现有市场的领导地位，及扩大在新市场的业务范围”。

△图自餐宝典

就在今年2月8日，奈雪的茶在青海西宁开出了全省第一家门店，位于万达广场一层。餐宝典与店内员工交流得知，这家店目前每天的营收在7~8万元；而开业第二天，该店就取得了日营收18万元的成绩。

对于青海这样一个没有突出的本土茶饮品牌的区域，奈雪这样的头部品牌受到这样的欢迎，可以说是意料之外、情理之中。奈雪此次打响了立足高原的第一枪，给它今后的进一步下沉起到了非常好的示范效应。可以预料，在下沉市场，不管是奈雪还是喜茶，都将会有非常大的空间。