作者：彭刚虎（南京信息工程大学新加坡研究中心教授、沃德研究院研究员）

【编按】进入新年以来，A股持续下跌，1月份：上证指数收了一根186.38点的大阴线，跌幅6.265%；深证成指跌1311.85点，跌幅13.773%；创业板指跌318点，跌幅16.813%；北证50跌243.83点，跌幅22.52%。从2月第一周的表现看，动辄近5000支股票下跌且跌幅巨大，表明股市处于一种风险状态。

春节前后，在多部门联合强力干预下，股市强劲反弹，上证指数上攻至3000点上方，既是2023年12月5日下跌的跳空缺口（3017—3022点）下方，也是周线中轨（3001点）附近，其它指数则反弹到了日线压力位。

那么，风险是不是已经过去？

这是春节前我们完成的一份有价值研究，现以连载方式分享出来，供市场检验。

本文目录：

1．当前的金融风险

1.1 证券市场持续下跌

1.2 各指数的“恒指化”态势

1.3 利好政策失灵

1.4 资金面恶性循环

2．当前金融风险的外部原因

2.1 美国一直在做空中国

2.2 利用强势美元做空中国

2.3 对中国金融领域全面渗透

2.4 外围股市的风险

3．当前金融风险的内部原因

3.1 金融基础理论研究不足

3.2 迷信政策市，缺乏对市场的尊重和敬畏

3.3 预警机制、应对风险的预案缺失

4．当前金融领域的机遇

之四 当前金融领域的机遇

发生危机和风险总是不好的，但是，如果没有发生危机和风险，旧有制度的惯性也是巨大的、难以克服的，难以产生尽量发现问题并解决问题的动力。这是当前金融领域面临风险的情况下存在的机遇，即全面改革的机遇。

一是全面推动中国特色金融基础理论研究的机遇。

经过本次金融风险，使我们认识到我们对于金融问题的理解是片面的、不求甚解的。拿来的理论,由于其出发点、宗旨、导向等与我国完全不同，而不能有力地实现金融之利，却可能遭受其害。在这样的背景下，将助推我国各级金融机构、研究人员更加有动力、有针对性地研究我国的金融基础理论，为金融强国梦打下坚实的理论基础。

二是全力培养中国特色金融人才的机遇。

外国的金融理论难以解决中国的金融问题，外国理论培养的人才也难以应对中国的金融现实，正如留苏回国的我党早期领导人王明等人，难以正确地领导中国革命一样。因此，亟需在中国的金融实践中培养出来的，忠于党、忠于人民，透彻了解中国国情、人情，既具有丰富的实战经验，又能全局性地把握国际政治、经济、军事、贸易、金融形势的全通型的人才。

三是全面出清问题的机遇。

本轮股市下跌，散户损失惨重，很多基金也损失惨重，包括我国最重要的养老基金。教训足够深刻了。直面这些问题并寻求彻底解决长期困扰我国股市发展壮大的体制机制问题，是当下全社会发出的最紧迫、最强烈的呼吁。全面出清股票发行、保荐、上市、交易直至大股东减持全过程、全方面长期存在的问题，既是顺应民心民意之举，也是有利于股市长期健康发展的必由之路。例如，证监会关于“倾家荡产、牢底坐穿”的誓言，已经非常公开和正式地说了两次，不要再说第三次了，而是要真正去做，让那些非法得利以亿计的人不是判个三、五年（现在的证券法）完事，而是要20年起步，情节特别严重、危害特别巨大的，施以死刑才是合理的，否则以数亿、数十亿的非法收入换取三、五年的刑期，相信很多人会毫不畏惧地踊跃尝试；对那些通过虚假财务、虚假信披谋求暴利的公司和个人，不要谴责了事，使证监会看起来像个骂大街的大妈，而不是一个代国行政的、严肃的监管机构；不要试图通过道德约束制止金融领域的犯罪，那样既是可笑的、也是不现实的。

四是全面建设公开、公正、公平的金融体制、机制的机遇。

本轮股市暴跌，即使不完全出于对现行体制、机制的不满而发生，也要将其看作对现行体制、机制不满的暴发对待。中国股民高溢价爆买外国股指ETF，对于当下的我国证券系统而言，是十分严重的事情，它所表露的民意是：我不是没钱，但是我打死也不买中国股票，我宁可高价追买外国股票也不买中国股票，因为你做不到公平、公正。针对这样的现实，对我国现行的金融体制、机制进行全面深刻的梳理、反思、重审是十分必要的，也是正当其时的。例如，做空机制本身是没有问题的，但是需要公平，如果全体股市参与者都拥有做空的手段，那些严重高溢价发行、弄虚作假的股票，将在上市第一天的第一分钟就被彻底打回原形，跌回它应有的价值，试问还有哪家基金敢于不要命地推高认购价和高位接盘，它还要不要继续发行其它产品了？它还要不要继续生存了？另外，注册制本身也是没问题的，但是我国的注册制却已经被证明是失败的，为什么？网上对此已经有广泛的讨论，在此不再进行讨论。对于一些饱受非议多年，却死不肯改的机制的设计者、领导人，要追究领导责任，这是给股民合理的交待。不然，将难以重新唤起股民对监管机构的信任和信心。在这样的前提下，重新审慎设计体制、机制，基于证监会LOGO上所言“公开、公正、公平”三原则，对所有体制、机制，在颁布施行前，要进行反复验证，要建立证券系统的红、蓝军，对欲施行的体制、机制、金融产品等进行多次攻击和防御演习，主动查找漏洞并补充完善，使其管用、好用。

五是打造一体化强固金融体系的机遇。

证券系统是一个超级复杂系统，它不仅与我国全社会的每一个方面都有紧密的联系，也与世界政治、经济、军事局势有着广泛的联系，要以革命的精神，彻底出清当前存在的各种问题、全面整肃证券系统队伍，借鉴军事系统的建设经验，用全面联系的眼光看待问题，不从单一侧面论证利弊，要利用高科技的科学手段、一体化建设的解决方案、不断进行攻击防御演练的查漏补缺方法，打造决策机制科学合理，具有经济金融情报收集、分析、判断能力，风险预警能力，风险预处置能力和突发事件处置能力的精干强悍、进可攻、退可守的强固的、具有人民性的、社会主义金融体系，为实现金融强国梦打下牢不可破的基础。