股东分析
根据民生银行2024年三季报披露的信息，跟民生银行撕破脸的泛海集团断臂求生，大举抛售民生银行股权，退出前十大股东行列。中报时泛海集团持有18.03亿股民生银行占比4.12%位列第七大股东，三季报第十名改成沪股通持有11.4亿股占比2.6%。这说明泛海集团在第三季度减持了至少6.63亿股民生银行。
股东总数从中报的34.1万户上升到三季报的34.23万户，上升0.13万户。看到这个股东变动，大家知道为啥民生银行第三季度涨幅落后大盘和行业了吧。因为有排名前十的股东巨量减持。
营收分析
根据三季报披露，民生银行营收1016.6亿，同比下降4.37%。其中，净利息收入737.43亿，同比下降4.49%，手续费收入142.88亿，同比下降4.32%。归母净利润304.86亿同比下降9.21%。更多营收的数据如下表1所示：
表1
从表1中可以看出民生银行的净利息收入环比有明显反弹。这说明民生银行的净息差环比应该出现了一定反弹。。
根据民生银行三季报披露，民生银行的前三季度净息差1.40%，同比去年同期下滑了8bps。如果换算成百分比民生银行从1.48%下滑到1.40%是下滑了0.08/1.48=5.41%。这个下滑幅度好于多数全国性银行。
我们利用净息差还原大法，对民生银行过去几个季度的净息差进行推算，然后汇总成如下表2所示：
表2
从表2可以看到民生银行第三季度净息差环比反弹了4bps。民生银行的负债成本环比下滑了9bps,同比下滑了20bps。民生银行的负债结构是同业+存款，其中存款以对公存款为主，定期存款为主。所以，2季度的叫停手工补息和智能通知存款对于民生银行的效果非常明显。2季度负债成本环比降了13bps,3季度环比又降了9bps。
资产收益率同比下滑了26bps，环比下滑了4bps。今年以来民生银行的资产收益率下滑有点猛，特别是2季度直接环比下滑13bps。
民生银行的其他非息收入今年同比负增长3.77%，但是环比增长17.7%。这个表现和绝大多数银行截然相反。今年多数银行是其他非息收入受到债市大牛影响同比出现明显增长，而第三季度受债券市场波动影响环比，很多银行环比都是明显负增长。其中，主要的贡献和波动来自公允价值变动产生的损益。民生银行则完全相反，公允价值变动今年一直是负数，第三季度单季负增长反而收窄。
资产分析
根据2024年三季报，民生银行的总资产76980.1亿，同比增长2.34%，比年初增长0.3%。贷款43836.25亿，同比增长1.53%。总负债70517.21亿，同比增长2.38%，其中存款42646.98亿同比下降0.57%。更多的数据参考表3：
表3
民生银行的资产负债表给人的直观感觉就是躺平。资产规模增长远小于行业均值。特别是存款居然出现了同比负增长。这也就是为啥净息差下滑不多的情况下，净利息收入依然负增长。因为，民生银行规模增速没有了。对公存款虽然环比增长4.39%，但是比年初依然下降了5.68%。民生银行本身是以服务小微客户和民营企业起家的，对公存款本应该是民生银行的定海神针。但是，现在看民生银行的对公根基正在动摇。
不良分析
民生银行2024年三季报披露：不良贷款总额656.3亿比中报的648.99亿元增加了7.31亿元；不良贷款率1.48%比中报的1.47%上升0.01个百分点；拨备覆盖率146.26%比中报的149.26%下降3个百分点；贷款拨备率2.16%比中报的2.19%下降0.03个百分点。
根据三季报贷款减值准备余额959.89亿，比中报披露的968.68亿减少了8.79亿。根据2024年中报贷款减值损失占信用减值损失的比例，可以估算出民生银行三季度贷款减值损失95.13亿。根据2024年中报的数据可以估算三季度收回已核销贷款24亿。所以，第三季度核销金额≈95.13+24+8.79=127.92亿，叠加上不良贷款环比增加7.31亿。所以，新生成不良的下限为135.23亿。这个新生成不良的水平大幅高于去年第三季度的90.5亿，也高于上半年的季度均值111亿。
这说明民生银行的不良风险在持续暴露之中。而且目前的计提力度明显不足以应付不良暴露的问题。
资本充足率分析
民生银行核心一级资本充足率9.3%比中报的9.35%下降了0.05个百分点。同比去年中报的9.05%上升了0.25个百分点。不过考虑到2.34%的总资产增速，这个核充率意义不大。
点评
此次3季报民生银行的营收情况不令人乐观。虽然净息差环比出现了反弹，同比降幅在业内也不算大。但是，由于民生银行的对公存款流失较多，限制了资产负债表的扩张。所以，最终营收同比继续下滑。民生银行的不良暴露增加，计提减值不充分，风险抵补指标全面跌破监管部门最初的考核标准。作为国内系统重要性银行，这种营收水平和资产质量不得不让人表示担忧。民生银行目前的基本面完全没有投资价值，不建议各位继续持有。
