近期黄金价格波动剧烈，吸引了众多投资者的关注。国际金价在上周再创历史新高，国际现货黄金一度触及到3057.51美元/盎司，虽然上周五盘中一度跌破3000美元，但昨日收于3023.17美元/盎司，再度回到了3000美元之上。

回顾一下近两年的金价走势。世界黄金协会发布的数据显示，2024年金价共计40次刷新历史纪录，全球投资者对黄金投资的热情开始显著复苏。

同时，黄金也长期处于上涨趋势，自2023年10月6日，伦敦金现货价格每盎司1831.82美元的低点以来，截至2025年3月23日每盎司3023.17美元，就上涨了65.03%之多。

国泰基金的黄金ETF基金经理艾小军，分享了黄金背后的核心配置逻辑、历史地位以及在全球经济中的变化。

艾小军指出，自1998年以来，黄金整体呈现上涨趋势，尽管中间有波动，但与纳斯达克走势相似，一路攀升。目前黄金价格已接近3000美元，过去三年屡创新高，远超市场预期。

今年以来，黄金涨幅已超过10%，世界黄金协会中国代表处的调研显示，市场对今年一季度和上半年的黄金走势普遍看涨，但实际涨幅超出了大多数人的判断。

特朗普的关税政策，对全球金融市场和黄金避险情绪产生了重大影响。他的政策频繁变动，随意挥舞关税大棒，冲击了全球政治经济贸易格局。

在逆全球化背景下，美国的科技优势和全球化红利受到削弱，其美元的支配地位也受到撼动。

原本以美元为主导的全球化体系中，各国将美元作为支付、结算和外汇储备货币，但特朗普的政策引发了各国对美元安全性的担忧，促使各国央行增持黄金，推动了黄金价格上涨。

从历史上看，美元在全球的支配地位与黄金密切相关。布雷顿森林体系下，美元与黄金直接挂钩，1盎司黄金价值35美元，美元凭借此承诺得以通行全球。

然而，随着经济发展，黄金供应量无法满足经济需求，该体系最终瓦解，但黄金仍以美元定价。如今，特朗普的一系列政策打破了原有的全球化格局，让美元的主导地位受到影响，进而影响了黄金价格。

在影响黄金价格的诸多因素中，美元的实际利率权重最大，但近年来其影响力呈下降趋势。地缘政治因素的权重则不断上升，包括俄乌冲突以及全球政治经济贸易格局的变化等。

此外，资产配置也是影响黄金价格的重要因素。当美股表现强劲时，投资者对黄金的配置会减少；而当市场对美股估值产生担忧时，黄金的配置则会增加。

通过量化分析发现，美元走势、地缘政治以及对美国经济的判断是影响黄金价格的主要因素。

回顾黄金价格走势，当美国经济特别好，处于全球化福利时代，经济发展健康，实际利率水平良好时，黄金资产的性价比不高，价格往往承压。

但从长远来看，当前全球政治经济格局已发生变化，美国对中国的战略判断未改变，逆全球化趋势难以逆转，美元定价的影响力在减弱。即便未来美国经济回升，黄金价格的走势也可能与以往不同。

对于投资者关心的黄金投资时间窗口问题，从当前节点看，投资黄金仍有一定空间。

以2008年金融危机为起点，美国通过量化宽松政策稳定经济，黄金价格受到压制。但如今全球已进入多极化格局，这种格局下黄金价格的走势不能简单参照过去。

关于央行购金与黄金价格的关系，央行购金主要源于对美元的担忧，而非地缘政治冲突。即使俄乌冲突缓解，央行购金需求也不一定会减少，黄金价格也不一定会下跌。

因为市场对特朗普当选等事件已有预期，相关事件对黄金价格的影响已在市场中得到体现。 未来黄金价格的涨跌可能变得更加难以判断，因为影响因素更加多元化。

过去投资者主要关注美元指数来判断黄金价格走势，虽大体方向正确，但不同窗口结论可能不同。未来投资者需要综合考虑更多因素，包括全球政治经济格局的变化等。

艾小军

在资产配置方面，黄金在商品基金中具有重要权重。合理的黄金配置仓位因人而异，机构投资者的配置比例通常较低，如保险资金试点投资黄金的比例仅为1%，境外长期资金配置黄金的比例通常为两三个点。

对于个人投资者，建议配置比例在10% - 20%之间较为合适。黄金与其他资产的相关性较低，将黄金纳入资产配置组合中，可以降低组合的波动性，平滑收益曲线，改善投资体验。

对于普通投资者而言，参与黄金投资的方式有多种，如购买实体黄金、黄金ETF、积存金等。实物黄金具有消费和传承功能，但作为投资品，其溢价较高，变现相对复杂。

黄金ETF投资功能显著，交易费率低，变现快捷，在账户中可轻松与其他ETF进行切换，是较为理想的投资选择。

在投资策略上，定投是一种较好的方式，尤其在黄金价格处于高位时，可以降低单笔投资的风险。

投资者应认识到黄金作为资产配置的重要性，淡化买入时点，根据自身情况逐步增加配置。尽管黄金价格走势难以精准把握，但在当前全球多极化趋势下，黄金仍具有重要的配置价值。

数字货币具有稀缺性，但与黄金不同的是，其面临着诸多不确定性，如特朗普发行类似货币拉低了数字货币的门槛，对其市场发展产生不利影响。

在极端情况下，如战争时期，黄金的实际价值更为明显，对于无法理解数字货币的人来说，黄金是更可靠的选择。

最后，关于黄金储量与价格的关系，地球黄金储量虽不少，但开采难度与成本较高。随着开采深度增加，开采难度呈几何倍数上升，这在一定程度上影响了黄金的供应和价格。

近年来，年轻一代消费者对黄金的兴趣发生了变化，如对金豆等小颗粒黄金产品的关注，这既与黄金的保值价值有关，也包含了文化消费等因素，体现了年轻一代消费者观念的悄然转变。

黄金价格受多种复杂因素影响，投资者在参与黄金投资时，应充分了解这些因素，结合自身情况制定合理的投资策略。

【本文来源@厚雪长波的音频内容】