2024年，双汇发展在复杂消费环境与猪周期压力下，交出一份韧性答卷：全年营收595.61亿元，归母净利润49.89亿元，同比微降但降幅收窄。通过“两调一控”方针的精准发力，公司成本管控与渠道扩张成效显著，肉制品吨利达4700元创历史新高。面对未来，公司高质量发展路径也愈发清晰。
2024，双汇发展继续上演高质量发展与高价值创造的“双重奏”。
3月25日晚间，双汇发展披露了2024年年报，报告期内，公司实现营业收入595.61亿元，录得归母净利润49.89亿元，同比均有所下降。
但需要注意的是，收入利润下降之外，我们更应看到，2024年以来，消费环境复杂多变，肉制品行业也受到猪周期的影响，市场空间受到挤压，消费需求仍待修复。
在此背景下，双汇发展展现出极强的业绩韧性，2024年肉制品吨利再创新高，进一步撕开了营收与成本之间的利润空间。
而能实现如今的成绩，得益于双汇发展对行业发展形势的精准研判，在“两调一控”方针的指引下，公司降本增效成果显著，加上前瞻性的全产业链布局，以“硬实力”，勾画出了未来稳健的增长路径。
一份韧性十足的年报
“民以食为天。”肉类作为日常饮食的重要组成部分，在我国居民的饮食结构中长期占据着不可或缺的地位。自1992年起，我国就成为了世界肉类生产第一大国。
屠宰及肉制品加工业，一头连接着上游的饲料、养殖业，另一头连接着消费终端，也因此，整个行业受到猪肉价格、居民消费需求、消费观念等多重因素的影响。
而过去一年间，面对动荡的消费环境和复杂多变的猪周期，国内肉制品企业经营均承受着不小的压力。
日本“经营之神”稻盛和夫把企业的发展比作竹子的成长，他认为：“经济繁荣时，企业只是一味地成长，没有“节”，成了单调脆弱的竹子；经济承压时，企业克服了各种各样的逆境形成了许多“节”，这种“节”让企业的成长得到支撑，并使企业的结构变得强固而坚韧。”
在这种情况下，双汇发展也交出了一份“韧性十足”的成绩单。
2024年，双汇发展实现营业收入595.61亿元，同比下滑0.64%；录得归母净利润49.89亿元，同比下滑1.26%。虽营收、利润有所下滑，但降幅已全面收窄，营收基本与去年持平。
分单季度来看，2024年第三、四季度，双汇发展的营收分别同比增长3.9%、13.46%；归母净利润分别同比增长1.18%、63.27%。可见2024年下半年，公司的经营状况得到了极大地改善。
分业务来看，目前屠宰业和肉制品业仍是双汇发展的两大支柱业务，公司的主要产品为生鲜产品及包装肉制品。
2024年，公司的肉制品行业实现收入合计247.88亿元，占总收入的41.62%；屠宰业实现收入合计303.34亿元，占总收入的50.93%。值得注意的是，其中肉制品业务的毛利率达35.67%，同比增长4.01%。实现经营利润66.5亿元，同比增长6.8%，连续五年创新高。
此外，2024年，双汇发展经营活动产生的现金流量净额为84.16亿元，较去年同比增长148.42%，这意味着，公司盈利能力和现金回流情况正在不断转好。
那么能实现如今的成绩，双汇究竟做对了什么？
双汇做对了什么？
调结构、调价格、控成本，这是双汇发展数年前就提出的“两调一控”方针，也是在该方针的指引下，公司降本增效成果显著，有了更强的抗风险能力。
首先是产品结构方面，除了上文提到的屠宰业、肉类加工业，双汇发展的主营业务还有包括上游饲料、养殖，下游包装、商业等在内的其他业务。2024年，这部分业务实现营收99.6亿元，同比增长10.44%，毛利率也同比增长2.11%至3.07%。
面对多元化、个性化、品质化的消费需求，双汇发展还在不断加强产品研发，推动产品结构转型升级。2024年，公司的研发费用达2.03亿元，同比增加1.79%。
据了解，目前双汇已经形成了完整的产品矩阵，除了明星产品“双汇王中王”外，金马可、辣吗？辣、火炫风、智趣多鳕鱼肠、爆浆芝士肠、熏烤肉肠、Smithfield 品牌产品等公司近年推出的新产品，极大地迎合了日益多样化、个性化的消费需求，具备较大的增长潜力；双汇八大碗、家宴等中华菜肴产品，小酥肉、鸡米花、蒜香骨等调理产品，猪八件、椒麻鸡、酱卤牛肉等酱卤熟食产品，以及米线、拌饭、拌面等方便速食产品，则更加贴近家庭餐桌。
优化产品结构之外，双汇发展从生产端到渠道端都进行了精益管理。
目前，双汇在全国18个省（市）建有30多个现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年加工肉制品200多万吨、单班年屠宰生猪 2500 多万头的生产产能。
渠道端方面，截至2024年末，公司共有经销商 21282家，对比年初净增加 3522 家，增幅 19.83%，其中：长江以南 7253 家、对比年初增幅20.24%，长江以北 14029 家，对比年初增幅 19.62%。如同毛细血管般铺开的销售网络，也为双汇发展的产品销量提供了保障。
与此同时，公司的成本管控开始凸显价值。2024年，双汇发展的营业总成本为529.48亿元，去年同期为533.93亿元。分产品看，2024年，公司的包装肉制品成本下降11.66%，至159.46亿元，生鲜猪产品成本下降0.9%，至289.44亿元。
在“降本”的作用下，双汇发展扩大了成本与收入之间的盈利空间。
2024年，公司实现利润总额66.59亿元，同比上升0.21%，公司利润总额同比上升、归母净利润同比下降，主要是受生鲜品、养殖业等企业所得税免税业务利润下降影响。
更可喜的是，2024年，双汇发展肉制品吨全年经营利润达4700元，再创历史新高。
这些布局既是双汇发展为何能实现优异业绩表现的答案，也是公司未来会如何发展的启示。
未来可期
华源证券指出，从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，成本领先企业在2025年盈利确定性较强。
从上文来看，显然双汇发展已经具备这样的优势，同时，双汇发展并未忘记自己的“同行者”。
2024年，双汇发展延续一贯的“豪气”作风，积极回馈股东，公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税），共计派发现金红利25.98亿元。加上2024年上半年的分红，2024年全年将累计派发现金红利48.85亿元，占2024年度公司合并报表归母净利润的97.92%。
对于2025，双汇发展预计肉制品原料成本仍将低位运行，同时，公司计划加大市场投入，参与更激烈的市场竞争，并推出更多吨利相对较低的高性价比产品。 因此，公司预计 2025 年肉制品吨均经营利润可能会低于2024年，不过仍将是历史较高水平。
为了促进肉制品业务和屠宰业务的规模提升，双汇发展也做了明确的规划，包括实施销售机构改革、加强网点开发、扩充销售队伍、加强市场开发等等。
不少券商也对双汇表现出了长期乐观预期。华创证券表示“经营稳定性如期提升，高股息更显扎实，维持“强推”评级。24年弱需求之下，双汇收入利润表现基本稳健，25年公司加强肉制品专业化运作，进一步强化龙头地位，屠宰经营趋于稳健，养殖经营提效预计扭亏为盈，高股息更显扎实。”
总的来看，面对未来的发展，双汇发展秉持长期主义发展理念，在“两调一控”方针的指引下，注重降本增效与管理优化，为实现可持续增长筑牢基础，借此勾勒出高质量发展的清晰蓝图。
