一段话点评： A股已上市的PCB公司近50家（按照东财分类的包含了上游公司合计90家），公司在国内排名50位左右，PCB行业“整体上市”了；公司募投计划扩产96万平米（现有产能50万平米），完全达产要6年；公司的多层板最高层数50，在细分领域（小批量、样本类PCB）中仅次于金百泽的68（有报告显示崇达技术64层）。2023年，公司销售的PCB型号超过9.45万款，平均一天258款，小批量、样本件面临的问题是很难形成规模效应，更容易达到“排产”的上限（生产一件和1亿件的流程是一样的）。PCB关注TOP5即可（鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、深南电路、沪电股份，关注不是建议买入，PCB板块在2024年初，先于市场估值修复，现在估值不低了），都是同质化竞争，最近几年都在募投扩产，一旦行业景气度下滑，排名靠后的公司将先面临生存问题。 制造业，横线对比之后，总体看差异化的公司较少（整个国家的发展都进入了成熟阶段），被动只能关注行业头部公司，竞争力更强、抗风险能力更强、估值往往还是最便宜。 强达电路（301628）分析报告 一、公司概况 强达电路（301628）成立于深圳市，主营业务为印制电路板（PCB）及电子制造服务（EMS），同时布局电子设计、工业互联网平台及科创服务。公司产品广泛应用于人工智能、光通信、毫米波等领域，属于电子元件行业，并入选“专精特新”企业名单。2021-2023 年度，公司连续三年被中国电子电路行业协会评为中国电子电路行业百强企业，其中 2021-2023 年公司在综合 PCB 企业中排名分别为第 84 位、 第 80 位和第 82 位，在内资 PCB 企业排名分别为第 51 位、第 48 位和第 53 位。 二、财务表现分析 1. 营收与利润增长 - 2024年三季报显示，公司营业收入5.85亿元，同比增长10.30%；归母净利润7966.46万元，同比增长19.36%。毛利率稳定在31%左右，净利率为13.62%，盈利能力优于行业平均水平。 - 2023年全年营收同比下滑2.44%，但2024年重回增长轨道，显示行业复苏及公司竞争力提升。 2. 资产负债与现金流 - 资产负债表：2024年三季度末总资产8.53亿元，负债率30.63%，较2023年的35.26%显著下降，流动性改善。流动资产占比58%（4.93亿元），货币资金2.05亿元，短期偿债压力较小。 - 现金流：经营活动现金流净额6879万元，显示主业造血能力稳健；投资活动现金流净流出3287万元，主要因固定资产投入增加，反映产能扩张需求。 3. 每股指标 - 2024年三季度基本每股收益1.41元，每股净资产10.47元，ROE（摊薄）13.46%，盈利能力持续优化。 三、行业前景与竞争优势 1. 行业复苏趋势 全球PCB市场2023年受需求疲软影响下滑14.9%，但2024年预计增长5%至730.26亿美元，主要受益于AI、光通信等新兴领域需求增长。强达电路2024年业绩回升与行业趋势一致。 2. 技术布局与市场定位 - 公司研发自动化设计工具提升效率，并切入高附加值领域（如AI硬件），有望在细分市场占据优势。 - 与同行相比，公司在行业低迷期仍保持营收韧性，2022-2023年营收波动小于行业均值，体现客户粘性及产品竞争力。 四、风险因素 1. 股东减持压力 上市前引入的多家私募股权机构（如深圳博信卓达、芜湖恒和一号）持股比例超10%，解禁后可能面临减持压力，或对股价形成短期压制。 2. 估值与市场波动风险 当前市盈率66.24倍，显著高于行业平均水平，若业绩增速不及预期，可能面临估值回调风险。 3. 行业竞争与需求波动 PCB行业集中度较低，中小厂商竞争激烈；若下游电子消费需求疲软，可能影响订单稳定性。 五、未来展望 1. 产能扩张与研发投入 2024年三季度在建工程1697.92万元，显示产能提升计划持续推进。未来若新产线落地，有望进一步释放业绩弹性。 2. 新兴领域布局 公司在AI、毫米波等领域的应用拓展，或成为长期增长驱动力。2025年规划尚未明确，但管理层表示将聚焦技术创新与市场扩张。 3. 政策与市场机遇 “专精特新”政策支持及国产替代趋势，为公司提供结构性增长机会。 结论与投资建议 强达电路在PCB行业中具备技术积累与细分市场优势，2024年业绩复苏显著，但需警惕股东减持及高估值风险。短期建议关注解禁后市场情绪变化，长期可跟踪其在AI等新兴领域的订单落地情况。风险承受能力较强的投资者可逢低布局，保守投资者建议等待估值回调或业绩进一步验证。 风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！ 谢谢您的关注！每一次转、评、赞都是对我持续更新的鼓励！谢绝未成年及在校生打赏！