——两会召开、关税笼罩、创新继续、经济复苏。利好利空的夹击下，如何更好的投资科创综指ETF易方达(589800)

上篇《》介绍了，科创综指ETF易方达(589800)是比行业主题基金以及科创50、科创100、科创200等ETF难度更低的『新质生产力』投资品种，更适合普通投资者。

不过，经过春节后的大幅反弹，近期有调整的迹象，相信当下大家更关心的话题是——后市应该如何操作？如何更好的把握科技行情。

先简单回顾一下行情。下图是科创综指基日以来的走势（2019-12-31至2025-3-3，数据来源：Wind）

2020年是科技行情的开启，虽然经历了疫情冲击，但很快继续上涨；2021年在新能源板块的带动下，继续上涨；

大概在2021-8见顶，此后一直调整至2024-9，整整3年，调整非常充分。

去年9月和今年2月的两次上攻，科创综指已经走出之前的震荡区间了，底部基本上得到了确认。

此外，还有两个值得关注的趋势可能正在形成：

1、成长风格开始跑赢大盘

用800成长/中证800观察成长风格的表现（近5年，2020-3-3至2025-3-3，数据来源：Wind）

成长风格从2021-1开始，已经持续跑输了4年，最近稍微有所好转，但还不能完全确认跑赢。

另一方面，大家也能看到，未来成长风格改善的空间还是很大的，最近的行情只是刚刚开始。

2、在成长风格中，科技板块表现更优

观察科创综指/中证800（近5年，2020-3-3至2025-3-3，数据来源：Wind）

科创综指调整的时间更长，从2020-7开始似乎就持续跑输了，但近期跑赢的趋势也更加明显，从2024-9以来就持续跑赢。

展望后市的科技行情，我给大家总结5大关键点，分别是：两会政策、贸易摩擦、美联储降息、经济复苏和科技创新进展。

1、全国两会和政策

历年两会期间（3月4日-3月11日），A股常呈现"会前预热-会中调整-会后分化"的走势。

开源证券统计了2000年至2024年万得全A在两会期间的表现，发现以两会开幕为分界点，前后多呈现“U字”走势，越靠近开幕日表现越弱，但在前后10个交易日之外，上涨概率大。

两会开幕前20个交易日至开幕期间，平均涨幅为4%，上涨概率为80%；

开幕后5个交易日平均涨跌幅为-0.4%，上涨概率为32%；

开幕后30个交易日平均涨跌幅回到4%，上涨概率为60%。

两会期间也不用太担心，这期间会发布许多政策。显著受益于政策的行业也可能会上涨。例如，2023年两会发布了"数据要素二十条"，数据要素指数（399418）单月上涨23%。

所以大家不必太担心调整，多关注政策的方向和力度，科创板上市公司中有许多硬科技企业，在政策催化下弹性更大。

如果政策加码，比如给予专项资金支持，给半导体设备、工业母机等"卡脖子"领域税收抵免、政府采购定向扶持等，也可能上涨。

操作建议：两会期间，如果出现较大调整，或政策超预期，可考虑加仓；若政策力度低于预期，也要警惕短期调整风险。

2、特朗普继续加征关税

中美贸易摩擦一直是影响股市的重要变量，由于欧美对华科技"卡脖子"，科技板块受影响更为深远。

特朗普行政令要求对华贸易调查结果于2025年4月1日前提交，市场担忧对华加征关税升级，担心进一步封锁科技。

半导体、电子设备等行业可能首当其冲，部分企业（如半导体设备供应商）约30%-40%的收入依赖海外市场，若关税升至25%或更高，相关企业利润可能缩水10%-15%。科技封锁升级也会打击投资者信心和科技创新进程。

操作建议：密切关注中美贸易政策动向。若关税风险升温，建议减持受影响较大的子板块。保守的投资者可以在3月份适度规避一下，若局势缓和或大幅回调，再择机回补仓位。

3、美联储降息节奏

美联储的货币政策对全球流动性有重要影响，还会影响全球成长股估值。

由于成长型企业的业绩兑现久期更长，在美联储加息周期，成长股估值往往会下降。这就是为什么在2021-2023年美联储的加息周期，科创板等成长板块一直表现不好。

24年9月，美联储已进入降息周期，成长股的估值也有望迎来修复。观察上一轮10年美债利率下降的周期（2018-2020），10年美债利率从3.24%降至0.51%，成长板块的表现明显好于整个大盘。（注：当时科创板尚未成立，以创业板和港股通科技作为观察，2018-11-8至2020-8-4，数据来源：Wind）

可是，目前市场预期2025年美联储可能只实施1~2次，每次25个基点，主要在下半年6月和9月，市场定价显示6月降息的概率超过70%，9月降息的可能性在50%-60%左右。

这比年初时预期的降息节奏要慢一些，特朗普的政策如何影响通胀和美联储，都是不确定因素，使得降息节奏也变得难以预测。

操作建议：若美联储降息节奏加快（如增加次数或降息50基点），投资者可增持科创综指ETF，把握估值修复机会。若降息节奏放缓（如全年仅降息一次），则不能对估值抬升有过高的预期。

4、经济复苏节奏

经济复苏是行情持续的重要支撑，一方面会影响企业的盈利能力，另一方面也会影响市场的信心。

从周期来看，国内宏观经济可能即将开启复苏。

从节奏来看，目前发布的2月经济数据还不多，2月PMI为50.2，略高于荣枯线，表明经济活动正在恢复。而1月份的PMI为49.1，PPI同比下降2.3%、M1同比仅增0.4%，显示复苏进程缓慢，表明复苏还不太稳定。

若复苏不及预期，盈利和信心都可能打击股价，谨慎的机构投资者和外资不会轻易入场。

操作建议：关注经济数据（如PMI、社融、CPI、PPI等），若复苏超预期（如PMI持续回升），可增持科创综指ETF，以获得更大的上涨弹性；若复苏持续放缓（如PMI持续低于50），建议转向防御性板块（红利）或增持现金。

5、科技创新新进展

毫无疑问，AI和机器人都还处于渗透率早期阶段，后面几年新质生产力会是行情的主线之一，而科技创新的进展，则是推动行情演进的助燃剂。

每次科技创新的重大进展，比如2023年ChatGPT的横空出世，2024年文生视频大模型Sora的发布，都可能引发市场对科技板块的追捧。

此前，中国的科技行情主要是映射海外市场，甚至有人批评是跟风炒作。

可是近1年，ChatGPT 5.0迟迟没有出来，反倒是中国名不见经传的公司推出了DeepSeek，将AI训练成本砍掉了接近60%，令全球刮目相看。宇树机器人亮相春晚，也成为热议话题。

相信此后，中国科技的创新进展，可能会更加受到全球投资者的关注，如果有一些突破，行情可能会更容易被点燃。

操作建议：关注AI、机器人、低空经济、新能源、生物医药等领域的技术进展，及时布局受益板块。如果不知道对应哪个细分赛道，也可以直接配置覆盖面最广的科创综指ETF，一键捕捉多元机会。

结语：即便科创综指ETF易方达（589800）的投资难度比其他科技基金的难度低一些，但波动依旧较高，因此规避风险依旧是重要课题，有两种方式：

一是定投：每月投入固定金额，长期持有，并采用『平时积累份额，大涨兑现收益』方式平滑风险。

二是波段交易：结合本文所述的风格切换时点和重要事件节点进行加减仓操作。

跟踪科创综指的ETF：科创综指ETF易方达（589800），最近已经建仓完毕，今天（3月4日）已经上市，大家可以先加个自选，寻找合适的机会上车。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。

关联阅读：