牛市思维5：增量资金的不同来源造就估值体系的差异 在牛市阶段，不同来源的增量资金由于其投资理念和操作习惯的不同，往往会对市场整体的估值逻辑带来深刻影响。 以2016-2018年为例，随着外资持续进入A股，其更青睐盈利能力突出、估值合理的大盘蓝筹股，显著推动了以“漂亮50”为代表的价值风格资产估值提升。而在2019-2021年期间，公募基金权益类产品迎来发行和流入高峰，资金大量投向新能源、半导体和军工等成长赛道，催生了相关领域的结构性牛市。这类资金更加关注行业景气度和企业成长潜力，通过集中布局高增长领域和持续的资金注入，进一步巩固了这些板块的估值溢价和资金抱团效应。 由此可见，每一轮牛市中，占据主导地位的增量资金属性，在很大程度上塑造了市场的风格特征和估值演变路径。
