“这是价值事务所的第1965篇原创文章”
牛市里最重要的是什么？每个人都会有自己的答案，但带走尽可能多的收益，应该成为每一个投资者最终和最重要的目标，甚至没有之一！
而这个目标的实现并不容易，更准确地说是非常困难。这本质是一个策略问题，不同的策略，能带走的收益大小有所不同。找准策略，就是要在合适的时机做出合适的配置——尤其当牛市已不再处于起步阶段的时候。
01价值事务所
市场风格切换价值机会凸现
经历过牛熊市的朋友都知道，牛市不同阶段，市场风格不太一样，第一阶段以成长风格为主，原因是熊市结束后投资者风险厌恶下降，乐观情绪滋生，愿意为未来的增长故事支付溢价。随着行情推进，成长风格演绎到极致后，市场驱动力将逐步从牛市初期的政策博弈转向企业盈利的切实改善，盈利稳定、估值合理的价值股开始成为资金青睐的“避风港”，牛市进入第二阶段的价值风格。
在这一波指数单边拉升之前，大A其实已经悄悄局部走牛快一年了，主线就是创新药、机器人、AI等科技板块，经过了近一年的上涨，这些领域的部分标的已经表现出过热特征，甚至出现泡沫，比如创新药和AI板块都已经出现了一些别说没有利润，甚至营收都没有，市值却超千亿甚至几千亿，市盈率上天的企业。这或许意味着，成长风格的阶段性演绎或将较为充分。
事实上，近期市场AI、创新药、机器人等成长风格板块走势明显分化，锂电池和储能板块迎来拐点开始被市场追逐，从这些迹象中我们可以谨慎推测，市场虽仍以成长风格为主导，但价值风格或许正在酝酿之中。尽管尚未成为主线，投资者可以提前关注这一类方向的低位布局机会！
为什么从牛市里带走利润很难，因为绝大多数人都是越到后面越激进。所以要想更大程度的带走利润，就要反大众，越往后越谨慎。考虑到很难精准判断市场处于哪个位置，比较稳妥的做法是采取"攻守兼备"的策略，即把仓位逐步转向价值品种，配置一部分价值风格的基金产品。价值风格不追热点、不焦虑轮动，专注那些被低估的“宝藏”公司。通过高安全边际+强防御属性，为自己的整体组合带来更多的平衡和韧性。
不过客观讲，"攻守兼备"本质是既要又要，难度不是一般高，对基金产品就更难了。好在虽然稀缺，但也不是没有，比如国泰海通资管的朱晨曦管理的国泰君安远见价值混合基金就做得不错，堪称此类产品中的佼佼者。
02价值事务所
稀缺的“超额收益+风险控制”深度价值产品
国泰君安远见价值混合基金自2023年3月成立以来，交出了一份亮眼的成绩单。截至2025年8月1日，A类份额（017935）成立以来收益率达21.37%，相对偏股混合型基金指数超额收益23.32%，近两年银河证券同类排名前15%（235/1621）。
不仅收益亮眼，控制回撤方面同样表现优秀，基金成立以来最大回撤仅-11.37%，低于业绩基准（-18.63%）、偏股混合基金指数（-31.38%）及沪深300指数（-24.09%），卡玛比率高达0.73，意味着在承担同等风险时，基金收益是市场平均水平的2倍以上。
控制回撤有多难，经历过牛熊市的朋友就非常清楚，为什么A股相比美股持股体验不佳，就是波动性比较大，也就是投资者的账户容易出现大回撤，所以控制回撤优秀的产品，持有体验自然非常舒服，当然了，这对于管理人的能力要求是极高的。
更加难得的是国泰君安远见价值混合基金还非常关注绝对收益！
资管行业习惯拿相对收益说事，但投资者希望拿到的是实实在在的收益，相对收益再好看，如果绝对收益是亏损的，对投资者也没有什么意义。朱晨曦的价值观是，参与资本市场，目标就是要给客户赚钱。在这样的价值观之下，自然就会以绝对收益作为投资目标。
但关注绝对收益，其实是对基金经理的全方位挑战。不仅要求基金经理逆人性操作，克服人性对即时满足、快速成名的渴求，性格上也要沉得住气，价值观就更重要了，这从根本上决定了一个基金经理的上限和生存时间。
不过话说回来，关注绝对收益，更多的是基金经理的价值观、人性的考验，实际投资难度反而是下降的，因为不需要去参与市场的博弈，也不用去挖掘短期的高景气，反而可以专注去挖掘低估值、高质量的资产。
这种“下跌少亏，上涨多赚”的特性，源于基金经理朱晨曦“深度价值+严控回撤”的投资框架。
从他管理的产品业绩表现以及对外分享的理念等来看，可以说是一个被严重低估的真正践行价值投资的基金经理，值得后面多多关注。
朱晨曦始终以“资产的视角”来看待公司，只买“睡得着觉”的资产，强调公司的质地和经营永续性，同时要求估值便宜，具有较高安全边际，但也不盲目追求低估值，而是会重视基本面所处阶段和定价的状态，避免价值陷阱。最后面这一点尤其难得，做过价值投资的朋友就知道这里的门道有多深，很多价值投资者正是倒在这方面。同时，在买入的时候，他也会考虑市场预期和交易结构，不会对抗市场买入，在力争获取收益的同时控制回撤。
此外，朱晨曦还具有很强的“逆向布局”能力，从过往的布局来看，他精准捕捉到了价值股拐点。例如，2023年市场对地产风险过度担忧时，他逆势布局宁波银行、成都银行等优质城农商行；2024年PPI低位时，提前加仓中国铝业、云铝股份等周期股，后续都取得了不错的收益。
今年继续重点关注城商行股、周期股、消费股等，也都是典型的“下跌空间有限、上涨弹性充足”的品种，不仅为产品提供了坚实的安全垫，一旦市场风格转向，后续的上行空间也值得期待。
03价值事务所
布局价值风格正当时
近期以科技为代表的成长风格总体继续表现强势，但与此同时，几个科技主线AI、创新药和机器人板块内部走势分化明显，市场积极交易迎来储能的拐点，说明市场风格或有悄悄转化的迹象。
另一方面，从近期公布的8月份中国经济数据来看，虽然内需动能仍需巩固，但经济总体已经呈现温和复苏态势。目前国内适度宽松的货币政策基调没有改变，各地也在针对内需疲软的问题推出各种刺激政策，中美谈判也在进行中，一旦内需和国际贸易环境有所改善，则经济复苏将进一步强化。价值股的业绩将伴随着经济复苏持续释放，届时，价值股的估值也会跟着修复，有望迎来戴维斯双击。
退一万步说，即使经济复苏进程不及预期，在市场资金充沛，成长风格的泡沫越发明显的情况下，市场大概率会进行高低切换，诸如轻工、家电、化工、消费、周期等板块也会迎来补涨行情。
大A几十年的经验已经证明了，风格总会轮动，价值从不会缺席。
现在布局被低估的领域，能够以更合适的价格买入优质资产，为未来可能出现的风格再平衡提前做好准备。
关键过去几年国泰君安远见价值混合的品种配置和收益率，已经证明了朱晨曦"立足深度价值，追求绝对收益"的风格，不仅仅有可能在长期维度上跑出持续的正收益，而且投资者的持有体验也非常优秀。
这既是朱晨曦多年周期行业研究经验的体现，同时也是国泰海通资管20余年资产管理经验的积淀——作为业内首批券商系资管公司，其投研团队曾获“五年期金牛券商集合资产管理人”等权威奖项，为基金运作提供了坚实的投研和运作后盾。
牛市里，最怕的不是没有机会，而是机会太多造成的陷阱，很多人都是因为迷失于在热点的"追涨杀跌"中，最终错过了大牛市，并且成为最后的买单人。对于绝大多数普通投资者而言，选择类似国泰君安远见价值混合基金这样的立足于深度价值风格和绝对收益的产品，等待市场的最终馈赠，通过相对分散的配置，可能会更有机会从快速轮动的市场中带走更多收益。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
