每年的3~4月，是A股上市公司面临业绩大考的时间窗口。在4月30日之前，所有上市公司都必须完成上一年度年报及当年第一季报的财报披露。

图表：A股上市公司业绩披露时间节点

来源：上交所，深交所公告整理

A 股存在明显的“财报效应”，即财报披露期（4月/7月/10月），业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，而3月下旬是重要过渡期。

兴业证券从日历效应的角度，统计了近十年各类风格相对全A的胜率，发现：

“3月中下旬到4月上旬，市场将从此前小市值、高估值、亏损股的一枝独秀，逐渐步入一个更加均衡、各类风格胜率基本相当、没有特别明确主线的阶段。

进入4月中下旬，随着财报披露，市场将迎来全年最基本面、最价值的时间，风格也将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步聚焦和缩圈。”

（来源：3、4月份市场风格特征如何？兴证策略，2025.03.12）

当前市场的表现也基本符合这样的“日历效应”：

有色、煤炭为代表的低位顺周期板块持续走强，成交缩量下，市场情绪也开始偏防御，高风险偏好驱动的科技成长风格极致行情有所收敛。

财通证券根据今年已经披露的年报情况（披露率20%），在行业层面做了大致的分析，下面标红的为亮点：

1）上游原材料方面：石油石化、煤炭、钢铁整体业绩突出，但披露率受限；有色金属全年业绩稳健。

2）中游制造方面：所有五个行业4Q24累计净利润均负增，仅基础化工和国防军工单季增速略有回升；

3）下游消费品中：医药生物领跑，食品饮料、汽车、农林牧渔业绩增长明显，纺织服饰和商贸零售在板块内相对最弱；

4）TMT中：AI驱动下，电子行业继续高景气，营收和业绩连续四季度正增；通信、传媒虽然2024年第四季度业绩下滑，但全年业绩增速超20%；计算机行业疲软，连续四季度业绩负增。

5）大金融板块：非银板块2024年第四季度单季业绩增速同比94%，银行业绩稳健，而房地产连续四季度负增。

6）支持服务中：交通运输、公用事业等红利资产领跑，建筑相对弱势。

（来源：1000家上市公司业绩快报有哪些结论？财团研究，2025.03.12）

国产AI科技产业链，会受到业绩冲击的影响吗？

对此，中金公司表示：“考虑科技突破关注度的进一步提升是在今年1月底前后，我们预计相关板块及企业的前期/当期业绩对资产价格的影响可能有限。

新兴产业在资本市场一般经历从“概念驱动-产品驱动-商业化驱动”的阶段，当前AI+可能仍处三阶段早期，行情演绎仍有望延续。”

（来源：中金：哪些公司有望受益“AI+”？2025.03.19）

当前A股正处于两极分化的阶段，一方面AI科技如火如荼，另一方面消费复苏势头尚不明显，投资者可以通过相关指数两手准备。

一、拥抱时下流行的自由现金流策略：

伴随年报披露的，还有现金分红计划，而分红比例高的多集中在自由现金流充裕的行业，比如汽车、家电、石化、有色等。

关注自由现金流ETF（159201），跟踪国证自由现金流指数，重点覆盖行业包括汽车、家用电器、石油石化、煤炭、有色金属、电力设备、通信等行业，从现有披露情况看，基本是基本面偏景气的方向；

二、逢低布局AI驱动下，结构性高景气的行业主题指数：

A股市场有“4月决断”之说。意思是，每年4月前后，市场会基于上市公司财报披露,，以及政策落地、经济基本面等等因素，对投资主线做关键选择。

今年比较特殊的是，AI科技主线已经提前明牌，正在向上下游产业链扩散。

AI上游算力的快速增长和下游消费电子板块的持续复苏，将为电子行业的发展提供强劲动力。

关注科创综指ETF华夏（589000）芯片ETF（159995）、消费电子ETF（159732）等，逢低布局科技主线，积攒筹码。

风险提示：以上仅作为服务信息，部分引用观点不代表华夏基金，仅供参考。提及个股不作为推荐，不作为投资依据。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

自由现金流ETF（159201）基金风险等级为R3（中风险），其余基金风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。作为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。

此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。

科创板特别风险提示：科创综指ETF华夏的基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。

投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。