近日，安永华明会计师事务所针对深圳证券交易所对青岛双星股份有限公司申请发行股份、现金购买资产并募集配套资金的审核问询函，出具了关于标的公司青岛星投股权投资基金中心（有限合伙）和青岛星微国际投资有限公司的专项说明（修订稿）。该说明围绕标的资产经营业绩、中介机构核查充分性等多方面问题进行了详细回复，揭示了标的公司在经营过程中的关键信息以及与上市公司的协同效应情况。

报告期内，标的资产营业收入分别为1,858,093.36万元、2,198,649.34万元和1,159,804.74万元，净利润分别为-32,863.66万元、101,839.20万元和94,876.50万元，呈现出由亏转盈的态势。

函证情况及业绩影响因素分析

函证情况：针对函证未回函及回函不符的情况，报告指出部分境外客户因商业文化习惯、核算流程复杂等原因回函意愿低。回函不符主要源于时间性、税金、销售返利及币种折算等差异。会计师通过执行替代程序，验证了相关销售及采购的真实性、准确性和完整性。

返利政策：目标公司返利比例增长，主要因加大重点区域市场开发，如欧洲、北美地区。核心返利政策未发生重大变化，不存在通过调整返利政策调节经营业绩的情形。

信用期调整：标的公司综合考虑客户因素制定信用政策，报告期内前四十大客户中无信用期延长情形。

前员工经销商：目标公司与前员工任职/设立经销商为正常购销关系，不存在非经营性资金往来。相关销售真实，采购规模与经营规模匹配，不存在压货情形。

行业周期与公司业绩波动

轮胎市场变化：全球轮胎消费量在2015-2017年上升，2017-2019年稳定，2020年下滑后逐步回暖。主要原材料价格和海运费波动对轮胎行业成本影响显著。

同行业公司业绩对比：目标公司业绩波动趋势与同行业公司整体一致，但历史业绩水平相对偏低。历史期内受经营不稳定、债务负担及外部环境等因素影响，与可比公司存在差异。

目标公司经营情况：双星集团收购后，目标公司在经营战略、劳资关系、销售市场等方面改善，成本端压力减弱，产能布局优化，大尺寸轮胎销售占比提高，推动业绩增长。

经销商相关情况分析

不同销售区间：目标公司核心客户群体收入及毛利规模稳步增长，5,000万元以上收入经销商是毛利主要来源。

新增与退出：新增或退出经销商贡献的收入及毛利额较小，经销收入及毛利额主要由核心存续经销商贡献。

主要经销商：主要经销商与目标公司合作多年，采购规模与自身业务规模匹配。

销售价格与毛利率：不同区域经销模式产品价格、毛利率存在差异，符合行业惯例。外销价格及毛利率高于内销，符合商业逻辑和行业惯例。

成本构成与变动分析

成本构成：主营业务成本中直接材料、直接人工及制造费用占比基本稳定，海运费波动对制造费用影响较大。

成本变动原因：营业成本变动受原材料价格、生产人员工资、海运费及产能布局等影响。2024年原材料价格上升但单位直接材料成本下降，源于其他原材料价格对冲、成本传导滞后及汇率波动。目标公司成本归集及核算准确完整，原材料价格大幅上涨可能性低，对经营业绩影响有限。

此次回复表明，尽管目标公司历史业绩受多种因素影响存在波动，但在双星集团收购后，通过一系列经营改善措施，业绩逐步向好，且与上市公司具有显著协同效应，有助于提升上市公司资产质量和持续经营能力。