一图胜千言，近期有哪些有趣的图表？让我们一起来看看：
多项被广泛认可的估值指标显示，美股市场不仅昂贵，而且已达到极端高估的水平。
巴菲特指标（BuffettIndicator）：该指标衡量股市总市值与GDP的比率，目前约为200%，超过其长期平均水平两个标准差。历史上，仅在2000年互联网泡沫顶峰和2021年末出现过类似水平，而这两次之后市场都出现了大幅回调。
周期性调整市盈率（CAPERatio）：该比率目前徘徊在35倍左右，同样高于历史均值两个标准差。此前仅在1929年和2000年美股泡沫时期达到过这一区间，我们都知道后面发生了什么。
市销率（Price-to-SalesRatio）：此项指标已偏离趋势线超过两个标准差。历史上，只有2021年估值达到过这一水平，随后市场出现了大幅调整。
根据资产管理公司GMO的分析，自2010年以来，标普500指数相较于MSCI全球（除美国外）指数累计实现了150%的超额回报，但其中约80%的超额来源于估值扩张和美元走强这两大因素。若剔除上述两个因素，美国股市的基本面回报优势并不明显。2019年底至今，美股基本面的超额表现几乎为零。
GMO认为，这两个驱动过去回报的关键因素未来难以复制。美股估值已经处于历史最高位置，高估值通常会抑制未来的投资回报；美元目前难以大幅下跌。因此，过去十五年美股的卓越表现未来可能不会重演。
当然，不能刻舟求剑。对比2025年和1999年的五大科技巨头，2025年的巨头们平均营收，较1999年的巨头要高出4.6倍；净利润则是高达9.1倍。
2025年的巨头净利润率平均为34.2%，1999年的巨头则为20.9%；净利润率要高出64%。ROE则呈现出66.5%对28.1%的断崖式领先。这意味着美股估值中枢提升有其合理性。
不过，鉴于美股估值已经到达历史最高位，投资者应降低未来回报率预期。
纵观之前的美股周期，牛市一般持续约4年，目前已经进入第2.5年。
美股估值偏高，国际投资者转向中国资产
根据国际金融协会（IIF）数据，8月外国投资者向新兴市场投资组合净投入448亿美元，创近一年新高。中国市场的股票与债券合计吸引了390亿美元资金，占据总流入额的绝大部分。与此同时，中国以外新兴市场股票则终结了连续三个月的净流入，转为74亿美元资金外流。
8月，中国股票有望创下历史上最大的对冲基金月度资金流入。
接下来，再来看看现在市场上最火的AI相关图表：
任何颠覆性技术的成功，都依赖于大量使用，因此谷歌趋势（GoogleTrend）是衡量一项新技术使用率的有效指标。
自2022年11月推出以来，“ChatGPT”的谷歌搜索量一骑绝尘，完胜其余大模型。进入2025年，ChatGPT的搜索量似乎有加速上行的趋势。
除了ChatGPT以外，xAI的“Grok”、谷歌的“Gemini”、Anthropic的“Claude”，和中国的“DeepSeek”是领先的大模型，但搜索热度远不能与GPT相比。
谷歌的Gemini（蓝线）是仅次于ChatGPT的聊天机器人，搜索量也呈现出稳步上行的态势。
到2030年，人工智能带来的能源需求将以每年30%的复合年增长率增长。这意味着到2030年底，人工智能工作负载需求将达到156吉瓦。
华尔街投研公司MeliusResearch分析师BenReitzes预计，每吉瓦的需求都可能为英伟达带来400亿至500亿美元的营收机会。
在亚马逊、谷歌等科技巨头资本支出（capex）强劲增长的推动下，美国电力一篮子股票的远期市盈率（P/E）中位数已从2024年初的17倍，扩张至当前的22倍。然而，市场一致预期显示，资本支出的增速将在2025年第四季度和2026年急剧放缓。
尽管电力合同的签订存在滞后性，但资本支出增速的放缓趋势，会让投资者重新审视AI基建相关股票的高估值。
最后，再来看看其它图表：
美国汽油需求作为衡量美国消费支出的指标。下图是2023——2024年（棕色线）与2024——2025年（蓝色线）每日汽油需求。当蓝线位于棕线之上/之下时，汽油需求较去年同期更高/更低。
由于美国车辆保有量庞大且以燃油车为主，电动车的影响可以忽略。
自七月初以来，美国汽油需求同比下降，这表明美国消费者在旅游出行以及其它可选开支方面偏向谨慎。
美国银行的数据显示，美国经济的“K型”分化趋势在8月愈发明显：高收入家庭的税后薪资同比增速升至3.6%，为2021年11月以来最高；而低收入家庭的薪资增速则放缓至0.9%，创2016年以来新低。
这种收入分化也体现在消费趋势上，高收入群体的信用卡和借记卡支出正在加速，而低收入群体则在放缓。
从宏观角度看，由于收入最高的40%人群贡献了超过60%的消费支出，其消费增长仍能抵消低收入群体的疲软，从而支撑整体消费水平。
分析师预测，特斯拉2025年Q3在美国的销量有望创下17.8万辆的历史新高，但这无法扭转全年下滑趋势。Q3销量激增主要源于电动车税收抵免到期前的抢购，会以牺牲第四季度销量为代价。
综合来看，分析师预计特斯拉2025年全年总交付量约为160万辆，同比下降9%。
