降息周期开启叠加固态电池技术突破，锂电产业链迎来EPS与PE双击的黄金窗口。

当前锂电设备板块已迎来基本面反转，Q2订单复苏，Q3业绩兑现，叠加固态电池技术变革的产业红利，设备环节展现出极强的Alpha属性。

随着降息周期开启和9月行业景气度攀升，电池产业链有望迎来全面价值重估。从时间维度看，2026年春节较晚（2月17日），根据历史规律，排产高峰通常提前2-3个月，这意味着2025年12月将成为排产高点，后续几个月行业景气度将持续上行。

一、行业趋势：政策、技术与需求的三重共振

政策驱动明确：中国政府高度重视新能源汽车和锂电设备产业发展，出台《新能源汽车产业发展规划》等一系列支持政策，为行业提供了良好的发展环境。税收优惠、产业基金等政策措施有效降低了企业运营成本，提高了盈利能力。

技术迭代加速：固态电池技术迎来突破性进展，多家企业宣布产业化时间表。长安汽车预计2026年实现固态电池装车验证，2027年推进全固态电池逐步量产，能量密度达400Wh/kg。固态电池使用固体电解质替代易燃易爆的电解液，实现电池本征安全，同时可以应用更高比容量的正负极材料，打开锂电池能量密度天花板。

需求持续旺盛：全球新能源汽车市场持续增长，2023年全球新能源汽车销量达1465.3万辆，同比增长35.4%，其中中国占64.8%。预计2024年全球销量将达1830万辆，中国为1180万辆，2030年将达4700万辆。汽车销量增长推动动力电池出货量大幅增加，2023年为860GWh，同比增长25.55%，预计2024年为1075GWh，2027年达1980GWh。

二、核心环节与标的逻辑

1.电池核心企业

宁德时代（300750.SZ）：全球动力电池绝对龙头，技术研发和产业链布局全面。在固态电池领域有深厚技术储备，预计将率先实现半固态电池量产。公司凭借成本优势和技术领先，持续扩大全球市场份额，未来有望直接受益于行业景气度提升和估值修复。

珠海冠宇（688772.SH）：消费电池领域龙头，积极拓展动力电池业务。公司在固态电池材料体系有前瞻布局，产品性能不断提升，有望在动力电池市场实现突破。当前估值相对较低，具备较大修复空间。

国轩高科（002074.SZ）：磷酸铁锂技术路线领先者，深耕储能和动力电池领域。与大众集团深度合作，获得技术、资金和市场渠道全方位支持。公司固态电池研发进展顺利，预计2024-2025年有小批量量产计划。

2.设备企业

锂电设备行业市场规模持续增长，2023年全球锂电设备市场规模达到1869亿元，同比增长44.66%。预计2024年全球锂电设备市场规模将达到2336亿元。设备企业受益于产能扩张和技术迭代需求：

纳科诺尔：电池辊压设备龙头，技术实力领先。辊压是电池生产关键环节，直接影响电池能量密度和一致性。公司深度绑定头部电池厂商，未来受益于固态电池产业化带来的设备更新需求。

海目星（688559.SH）：固态电池设备领域领先者，目前公司的固态电池业务除向欣界能源提供锂金属高能量密度固态电池的整线装备供应之外，还向某全球领先的新能源科技企业提供硫化物固态电池中试线设备。公司在固态电池领域具备较强的新设备技术开发能力，是业内首家同时进行“锂金属负极+氧化物电解质”与“硅碳负极+硫化物电解质”双技术路线布局的企业。

璞泰来（603659.SH）：多元布局锂电设备与材料，研发的适用固态电池硫化物体系的高强、高延伸合金箔，超强箔、网状打孔铜箔等创新产品已开发出样，进入客户评估中。公司硅碳负极和固态电池自动化装备亦可适用硫化物体系。

宏工科技：物料自动化处理系统专家，专注于电池材料输送、计量和配料系统。设备精度和稳定性对固态电池生产尤为重要，公司技术积累深厚，客户粘性强，未来单价值量有望提升。

3.固态电池关键材料

硫化锂环节：硫化物固态电解质是固态电池主流技术路线之一，具有较高的离子电导率和良好的机械性能。

厦钨新能（688778.SH）：正极材料龙头企业，在高镍及超高镍正极领域技术积累深厚，这些材料与固态电池兼容性较强。公司产品已供应主流电池厂商，未来有望率先受益于固态电池产业化。

华盛锂电（688353.SH）：电解液添加剂传统龙头，积极布局固态电解质研发。公司凭借在锂电材料领域的经验积累，有望在固态电池材料领域取得突破。

上海洗霸（603200）：国内氧化物路线固态电解质研发先行者。

铝塑膜环节：固态电池封装重要材料，技术壁垒高。

ST威尔：铝塑膜国产替代先锋，产品性能不断提升，客户认证进展顺利。随着固态电池产业化推进，铝塑膜需求量和价值量有望同步提升。

紫江企业（600210.SH）：铝塑膜技术国内领先，产能规模居前。产品已实现批量供货，未来随着固态电池渗透率提升，公司业绩弹性较大。

4.锂电材料环节

铁锂正极：湖南裕能（301358.SZ）是磷酸铁锂正极材料龙头，预计2026年出货130-140万吨。目前万吨投资1.5-2亿元，考虑ROIC提升到10%，则单吨净利修复到1500元，2026年对应20亿利润，给20倍估值可看400亿市值。万润新能（688275.SH）也是铁锂正极重要供应商，技术实力和产能规模领先。

6F电解液：天际股份（002759.SZ）六氟磷酸锂产能行业领先，成本优势明显。近期锂价反弹带动6F价格企稳回升，公司盈利有望改善。天赐材料（002709.SZ）电解液一体化龙头，全面布局锂电材料，未来将受益于固态电池产业化进程。

负极材料：璞泰来（603659.SH）负极材料技术领先，积极布局硅碳负极等固态电池配套材料。尚太科技（001301.SZ）人造石墨负极优势明显，成本控制能力出色，客户结构优质。

三、投资策略与风险提示

投资逻辑：锂电板块迎来“景气度提升+估值修复”的双击机会。短期看，降息周期开启，外资回流有望优先配置电池板块龙头；中期看，2025年排产高峰前移，行业景气度持续上行；长期看，固态电池技术变革带来产业链价值重估。

重点关注：设备环节、固态电池材料、锂电材料。