炎炎夏日，但近日A股却忽遇寒潮、9月2日以来，A股盘面获利止盈盘快速增加，风险情绪释放较重，以AI、芯片为代表的科技股面临较大回调，CS人工智（930713）、科创芯片（000685）指数三日下挫超12%。
但值得注意的是，尽管市场风声鹤唳，但相关的ETF却在逆市流入，如重点布局国产AI产业链的人工智能AIETF（515070）虽然随市下跌，但9月4日成交额超7亿元，交投活跃，且从近10日数据看，截至9月3日依然保持所有交易日净流入，10日净流率高达35%。
而侧重于创业板和科创板的人工智能指数产品创业板人工智能ETF华夏（159381）和科创人工智能ETF华夏（589010）亦是如此，虽然涨幅表现上难以独善其身，但背后依然保持着近5日净流入和较高的成交金额，背后或是多路资金趁低布局。结合AI、芯片背后的宏观环境并未变化来看，此轮“急冻”行情，“牛回头”的可能性或比“牛到头”要更高。
为何科技板块突然遇冷？
先回到眼前的下跌本身。此轮行情导火索看似琐碎，但更大程度的推手或是“拥挤交易”的自身重力。
从交易层面来看，Wind数据显示，7月以来AI板块成交额占全市场比例最高冲到15%，而2019到2023年的中枢只有7%。5月以来AI芯片最大涨幅超过70%，短线资金浮盈丰厚。Wind数据显示，仅9月前三个交易日主力资金便净流出1536亿元，获利盘集中兑现明显。
而从估值层面看，AI芯片代表龙头寒武纪动态PE一度突破350倍，海光信息PS超过40倍，景嘉微PB站上25倍，过高估值挤压市场的安全边际，风险情绪骤升。
此外，外部不稳定因素也在“落进下石”，美联储降息预期再度摇摆，10年期美债收益率升至4.1%，外资近日大幅流出，对高Beta板块形成额外冲击。
在多重压力之下，A股高位的科技板块释放风险情绪回调也在情理之中。不过，从相关ETF获逆市流入来看，资金的共识也很明显：AI产业的宏观环境和盈利逻辑依然未变，风险释放后或依然存在机会。
从宏观角度看，8月16日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确提出，到2027年，人工智能在6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体应用普及率超70%；2030年，新一代智能终端与智能体应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极；2035年，全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。
该项国家级政策直指长期、结构性的智能化转型，从消费端的智能终端，到产业端的智能体应用，再到背后的算力、芯片和基础设施，全面覆盖AI+产业链未来“黄金十年”的关键增长点，助推新旧动能切换，为AI及AI+产业提供长期政策红利。
而从盈利逻辑看：据2025年中报，AI及AI+产业链集体爆发，A股半导体行业营收规模再创新高。Wind统计显示，按中信二级行业划分，今年上半年半导体行业合计实现营收约3508亿元，同比增幅约15%；归母净利润约246亿元，同比增幅约32%，盈利增长进一步提速。其中，北方华创、豪威集团、中芯国际、海光信息、寒武纪等龙头企业归母净利润同比增幅达15%~296%，显示AI及AI+产业已进入“量产前夜”。
事实上，如果我们目光放到长远，AI是当下信息时代赋能各行业的核心工具，其产业链不仅能对金融、医药等传统行业进行技术迭代，也能催生新机器人、具身智能等新兴行业，发展空间空前庞大。
AI产业链全景：
从赋能传统到催生新经济
1.上游：大模型开发
近期，在海外市场，大模型鼻祖OpenAI、DeepSeek先后发布新一代大模型，实现跨越式升级。而国内市场，字节豆包、文心一言、通义千问等大模型持续迭代，推动AI技术从“实验室”走向“规模化落地”。
大模型开发需要海量算力支持，进一步拉动中游算力硬件需求。截至2025年6月底，我国已发布大模型1509个，在全球已发布的3755个大模型中数量居于首位；在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，智能算力规模达788EFLOPS（FP16）。
华创证券研报指出，全球智能算力需求持续高景气，国产智算市场空间广阔。2025年中国智算芯片市场复合年均增速达到53.7%，GPU份额升至77.3%。东数西算二期等政策推动国产GPU出货量占比超30%，商业化拐点已现。
2.中游：算力与设备
AI算力产业链是当前最受益的环节，涉及芯片、光模块、PCB、交换机等核心环节。头部企业具备显著的技术壁垒和竞争优势。
在芯片方面，寒武纪、海光信息、景嘉威等国产芯片厂商加速替代出口，比如寒武纪的MLU370芯片在大模型训练中性能逼近国际巨头，思元590则已进入国产供应链。在光模块方面，随着AI算力需求井喷，带动光模块相关上市公司上半年业绩高增长，股价也屡创新高。如中际旭创、新易盛等公司2025年上半年实现营收逾百亿，营收同比增长35%-283%。
3.下游：行业渗透与新场景的多元化拓展
AI对传统行业的技术迭代和新行业的催生能力正在加速释放。金融、医药、制造等传统行业，通过AI进行技术迭代，实现行业升级和效率跃升。比如华泰证券、招商证券、广发证券、中信建投等多家券商，以“AI+”技术应用来赋能业务发展，在医药领域，“AI+医药”正在重塑医药行业的底层逻辑，极大压缩药物研发成本和周期。世界经济论坛发布的《人工智能驱动健康的未来：引领潮流》报告预计，2024-2032年，AI医疗市场将以每年43%的速度增长，市场规模有望达3.58万亿元，其中药物研发和医学影像占比或将超50%。
在制造业领域，越来越多企业在工业、制造、仓储、物流等场景大规模部署AI机器人，并探索机器人控制、AI与机器人软硬件协同等前沿技术主题。
在AI的加持下，更多新兴行业不断崛起。AI大模型+机器人，推动“具身智能”成为下一代人机交互入口。今年，“具身智能”首次写入政府工作报告。“具身智能”的应用场景，正从工业领域向日常生活、医疗、救灾等领域延伸。
国产替代加速：
AI产业安全与自主可控
在全球技术竞争、国产安全要求等背景下，AI产业的国产替代逻辑成为核心驱动力。中国AI芯片产业在外部限制与内部需求的双重驱动下迎来爆发，自研大模型、自研算力芯片的发展前景可期。
在AI芯片行业，国际龙头企业在技术、市场和生态方面具有显著优势，英伟达、超威半导体等国外大厂基本垄断全球市场。今年4月，美国再以“国家安全”为由，禁止英伟达向中国出口H20芯片。实际上，近年美国针对芯片、先进计算等领域，通过出口管制、实体清单、法案等方式，不断升级限制措施。
这倒逼国内AI芯片企业加速国产替代。如，寒武纪的MLU370芯片和海光信息的DCU芯片在大模型训练和推理上接近国际水准；华为昇腾芯片实现性能突破；阿里加大自研AI芯片投入；腾讯、字节跳动亦加码算力芯片研发；中科曙光通过“芯片-服务器-算力服务”等全链条布局，正加速成长为从硬件供应商到算力网络运营商的生态构建者；而拓维信息、神州数码等企业，则深度绑定华为昇腾生态，形成“设计-制造-封装”全产业链自主可控能力……这不仅是对所谓供应链安全问题的反击，更是我国科技自主可控战略的缩影。
据TrendForce集邦咨询研究的数据，2025年，预计中国AIServer市场外购英伟达、超威等芯片的占比较上年下降21个百分点至约42%；同时，在国产替代加速发展的背景下，中国本土芯片供应商的占比预计提升至40%。
投资视角：
布局AI产业链的“AI+三剑客”
AI+产业链的“黄金十年”已然开启。目前AI行情正向国产算力、软件服务、端侧应用等细分方向扩散。从投资视角来看，借道ETF，将成为普通投资者高效参与AI产业红利的重要路径。
以ETF大厂华夏基金旗下的“AI+三剑客”为例：
(1)人工智能AIETF（515070），跟踪中证人工智能主题指数（930713），成份股广泛覆盖半导体、软件开发、通信设备、计算机设备、IT服务等科技全产业链；十大权重股涉及寒武纪、新易盛、中科曙光、新易盛、中际旭创、豪威集团、澜起科技、浪潮信息等科技龙头，兼具高盈利和高成长特点。Wind数据显示，截至9月3日，人工智能AIETF（515070）年内涨幅56.42%，同类排名前4%。
(2)创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数（970070），通信网络设备及器件板块权重超过50%（申万三级行业），高度聚焦光模块、AI算力芯片等创业板细分科技龙头。成份标的、光模块“双雄”——新易盛、中际旭创半年报业绩亮眼，带动ETF净值节节高。截至9月3日，创业板人工智能ETF华夏（159381）成立以来涨幅高达70.32%，同类排名前1%。
(3)科创人工智能ETF华夏（589010），跟踪上证科创板人工智能指数（950180），重点覆盖科创板AI产业链，自带科创属性，享受政策红利和科技创新双重驱动。深度关注数字芯片设计（申万三级行业），权重超过54%。截至9月3日，科创人工智能ETF华夏（589010）成立以来涨幅达50.96%，同类排名前4%。值得一提的是，该基金的
