在“禁酒令”叠加行业深度调整的复杂环境中，泸州老窖凭借其高端化战略定力与精细化运营能力，展现出卓越的抗风险能力和经营韧性。

8月29日晚，泸州老窖（000568.SZ）披露2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入164.54亿元；实现净利润76.63亿元，同比略有回调。

在上市酒企营收普遍大幅下滑的背景下，泸州老窖凭借其积极务实的经营策略与主动作为的行动力，交出了一份符合预期的业绩答卷。

财务表现稳健

核心指标显韧性

2025年上半年，白酒行业面临深度调整挑战，泸州老窖核心财务指标呈现出较强的抗周期特性。

上半年泸州老窖营收与净利润虽同比微降，但整体营收规模仍保持在行业前列。其中，第二季度单季实现营收71.02亿元，净利润30.70亿元，盈利能力保持在行业前三水平。

渠道调研数据显示，经过2024年至2025年上半年的系列调整，泸州老窖的市场库存得到明显改善，尤其国窖系列产品价格稳固。这种盈利韧性不仅印证了高端化战略的长期价值，也保证了企业的核心竞争力。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为60.64亿元。尽管同比有所下降，但合同负债（预收款）余额环比增加4.6亿元，至35.3亿元，显示出渠道备货意愿仍较为稳定。

优秀的成本控制能力和品牌溢价能力使得毛利率维持在87.18%的高位。特别值得关注的是，公司通过“控货不压货”策略实现了价盘稳定，保障了经销商利润空间和渠道良性运作。

根据同花顺财务诊断大模型分析，泸州老窖近五年总体财务状况良好，其中现金流、盈利能力、资产质量方面表现优秀。

产品矩阵完善

高端基本盘稳固

泸州老窖始终恪守“双品牌、三品系、大单品”战略，构建起覆盖多元价格带和消费场景的产品矩阵。

中高档产品担当压舱石。报告期内，公司中高档酒类实现营业收入150.48亿元，占总营收比例约90%，其中国窖1573作为高端核心单品，稳坐“高端白酒前三甲”位置。

低度化战略成效显著。面对白酒消费需求个性化、低度化趋势，泸州老窖低度国窖系列已成为行业唯一的百亿级低度白酒单品。泸州老窖已研发出28度国窖1573，同时更低度数的产品正在测试中，为未来市场增长储备新品。

腰部产品特曲、窖龄系列通过渠道精细化运作巩固优势、贡献稳定收益。早前名酒观察曾报道，今年以来泸州老窖特曲在华北、山东等市场表现亮眼，成为行业里为数不多保持增势的产品。

渠道变革深化

数字化赋能终端

泸州老窖正推动营销重心向“精准触达”和“用户运营”转变，全面提升渠道效率。公司持续推动“终端大基建”专项行动，“五码合一”产品全国推广，经销商门户系统上线运行，营销服务平台搭建运营，渠道管理精细化水平迈上新台阶。

在消费者运营方面，泸州老窖持续加大C端投入，通过扫码营销、会员体系、开瓶有奖等方式直接触达消费者，提升复购与忠诚度。依托主题营销和高端体验活动，实现场景化触达激活用户。

2025年上半年，泸州老窖线上渠道实现营收9.32亿元，同比增长27.55%，线上毛利率提升至83.52%，反映出公司数字化营销转型取得显著成效。

文化赋能与全球叙事双轮驱动

持续提升品牌影响力

2025年正值泸州老窖“浓香出海110周年”，泸州老窖以此为主线，深度挖掘“活态双国宝”文化底蕴，通过一系列文化活动提升品牌影响力。

上半年，泸州老窖持续开展封藏大典、窖主节等IP活动，借“浓香出海”主题加强国际化传播，让中国白酒文化走向世界。连续8年携手澳网，在全球近20个国家开展“让世界品味中国”活动，持续推动品牌国际化进程。

在消费触达方面，泸州老窖通过“国窖1573冰·JOYS”推广冰饮、混饮方式，弱化传统辛辣口感，依托“窖主节”融合露营、音乐节等八大主题场景，成功将白酒消费从宴席延伸至休闲娱乐领域，构建“白酒+生活方式”的新生态。

2025年上半年，泸州老窖的经营逻辑清晰可见：以“渠道健康”为前提、以“消费者需求”为核心、以“品牌价值”为长期锚点稳扎稳打。这种“质量优先于规模”的发展路径和“质量优化、效率提升”的经营策略，为其“十四五”收官之战奠定基础，也为未来积累了势能。

展望未来，泸州老窖表示将继续围绕“蓄势攻坚，精耕细作稳增长；顺势而为，改革创新谋发展”的年度主题，推动营销重心向“精准触达”和“用户运营”转变，力争赢得长周期产业价值回报和企业的可持续发展。

在名酒观察看来，行业调整期也是头部企业夯实基础、布局未来的关键窗口。泸州老窖通过高端化战略定力、渠道精细化运营和产品创新布局，正在为下一轮行业复苏积蓄力量，展现出头部名酒企业穿越周期的强大韧性。