9月2日，蔚来汽车披露2025年二季度财报，二季度录得营收190.1亿元，同比增9%；净亏损49.95亿元，上年同期净亏损50.46亿元；归属普通股股东的净亏损为51.41亿，同比扩大0.3%，较一季度环比缩窄25.4%。

“从第二季度开始，我们全面的降本增效举措已初见成效。剔除组织优化费用，我们的非美国通用会计准则运营亏损环比改善超过30%。”蔚来首席财务官曲玉说，“我们正接近财务结构性的拐点，并正朝着可持续的良性循环和持续的业绩提升迈进。”

如果说，蔚来一季度业绩处于谷底，那么二季度终于实现反弹，核心差异在于成本端和盈利端的显著改善。

1、交付量：多品牌战略发力，环比增幅超七成

从交付量来看，二季度交付新车72,056台，环比增长71.2%。这一数据的大幅增长，反映出蔚来在产品推广和市场需求捕捉上有一定成效，多品牌战略在此发挥了重要作用。

其中，蔚来品牌交付47,132辆，乐道品牌交付17,081辆，萤火虫品牌交付7,843辆。不同品牌针对不同细分市场，吸引了更广泛的消费群体，从而推动交付量攀升。

2、营收：总营收达190.1亿元，环比增幅为57.9%

营收方面，蔚来汽车2025年第二季度营收为190亿元（约26.5亿美元），较上年同期的174.46亿元增长58%，较上一季度的120亿元增长9%。

蔚来汽车2025年第二季度车辆销售收入为161.36亿元（约22.53亿美元），较上年同期增长2.9%，较上一季度增长62.3%。

虽然营收整体呈增长态势，但需注意的是，核心的车辆销售收入为161.4亿元，同比仅增长2.9%，远低于交付量25.6%的同比增幅。

这一数据差清晰表明，产品结构调整对平均售价产生了明显冲击——蔚来的三品牌策略虽通过“品牌下沉”带来了规模效应，但尚未能完全抵消平均售价下降对收入的负面影响。

蔚来汽车2025年第二季度其他销售额为28.726亿元（4亿美元），较上年同期增长62.6%，较上一季度增长37.1%。

蔚来汽车2025年第二季其他销售额较2024年第二季度的增长，主要由于二手车销售收入的增加，技术研发服务收入的增加，及由于用户数量的持续增长，零部件、附件及售后汽车服务以及提供动力解决方案的销售额增加。

3、盈利：毛利率改善、亏损收窄

从盈利数据看，二季度净亏损为49.9亿元，与去年同期的50.5亿元和上一季度的67.5亿元相比，分别收窄了1.0%和26.0%；整体毛利率提升至10.0%，相较去年同期的9.7%和今年一季度的7.6%均有改善。

这两项指标的优化，主要得益于交付量增长带来的规模效应，以及蔚来在供应链管理、生产效率提升上的努力。

但是，需正视的是，二季度49.1亿元的运营亏损依然处于较高水平，即便按照非GAAP口径（剔除部分非经常性损益），调整后运营亏损也达到40.4亿元。

结合当前272亿元的现金储备与持续的亏损速度，蔚来的现金流压力不容忽视，后续成本控制与盈利转化能力仍是关键。

4、接下来的挑战仍然是盈利

综合来看，蔚来2025年第二季度的表现可圈可点：多品牌战略推动交付量大幅增长，产品与技术创新夯实竞争壁垒，补能网络持续扩大差异化优势，毛利率改善与亏损收窄也体现出经营效率的提升。

但挑战同样明确：品牌下沉带来的平均售价下滑，仍需通过规模效应与产品结构优化进一步对冲；49.1亿元的运营亏损规模，叠加现金流压力，意味着盈利转化仍是亟待突破的课题。

未来，蔚来需在“规模扩张”与“盈利能力”之间找到更精准的平衡点——既要持续扩大市场份额，也要通过优化产品结构、严控成本、提升技术变现能力，推动盈利水平进一步改善。