二、大类资产&海外事件&数据：特朗普解雇理事库克，金银价格共振大涨

人民币快速升值，金银价格共振大涨。当周，标普500下跌0.1%，法国CAC40下跌3.3%；10Y美债收益率下行3.0bp至4.2%；美元指数上涨0.1%至97.85，离岸人民币升值至7.1221；WTI原油上涨0.5%至64.0美元/桶，COMEX黄金上涨3.0%至3475.5美元/盎司。

法国政府推行紧缩方案并发起信任投票，引发法国股债双杀。8月26日，法国总理贝鲁为推进总额达440亿欧元的财政紧缩计划，决定在9月8日发起信任投票，此举引发市场对政府可能垮台的担忧，法国股指下跌，国债收益率飙升，法德国债利差扩至数月高点。

特朗普解雇理事库克，下周参议院将举行米兰提名听证会。库克已向联邦法院起诉解雇决定，申请临时禁令继续任职。若法院授予库克临时禁令，则库克仍可参与9月联储例会；美国7月PCE物价指数同比2.6%，符合市场预期；下周重点关注米兰听证会、8月美国就业数据。

地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”。

二、大类资产&海外事件&数据：

（一）大类资产：人民币快速升值，金银价格共振大涨

当周，发达市场股指多数下跌、新兴市场股指涨跌互现。发达市场股指方面，法国CAC40、德国DAX、英国富时100分别下跌3.3%、1.9%、1.4%，日经225、澳大利亚普通股指数分别上涨0.2%、0.1%；新兴市场股指方面，巴西IBOVESPA指数、胡志明指数、韩国综合指数分别上涨2.5%、2.2%、0.5%，印度SENSEX30、泰国SET指数、南非富时综指分别下跌1.8%、1.3%、0.8%。

当周，美国标普500行业多数下跌。公用事业、日常消费、工业分别下跌2.1%、1.7%和0.8%，能源和金融分别上涨2.5%和0.7%；欧元区行业悉数下跌，金融、公用事业、材料、工业和通信服务分别下跌3.6%、3.3%、2.5%、2.2%和1.6%。

当周，恒生指数多数下跌，行业方面多数下跌。中国企业指数、恒生指数分别下跌1.5%和1.0%，恒生科技上涨0.5%。行业方面，医疗保健、非必需性消费和地产建筑分别下跌3.4%、2.1%和2.1%，原材料、能源分别上涨9.2%、0.7%。

当周，发达国家10年期国债收益率多数上涨。法国10年期国债收益率上行8.9bp至3.5%，意大利10年期国债收益率上行6.5bp至3.6%，英国10年期国债收益率上行3.9bp至4.7%，日本10年期国债收益上行0.2bp至1.6%，德国10年期国债收益率下行4.0bp至2.8%，美国10年期国债收益率下行3.0bp至4.2%。

当周，新兴市场10年期国债收益率多数上涨。土耳其上行181.5bp至31.1%，巴西下行14.3bp至14.0%，印度上行3.9bp至6.6%，越南上行1.7bp至3.7%，南非下行3.5bp至9.6%，泰国持平前值2.1%。

当周，美元指数上涨，其他货币兑美元多数下跌。美元指数上涨0.1%至97.85，欧元兑美元贬值0.3%，英镑兑美元贬值0.2%，日元兑美元贬值0.1%，加元兑美元升值0.6%。主要新兴市场货币兑美元悉数贬值，菲律宾比索兑美元贬值1.3%，印尼卢比兑美元贬值0.7%，土耳其里拉兑美元贬值0.5%，韩元兑美元贬值0.4%，墨西哥比索兑美元贬值0.4%。

当周，人民币兑美元升值。美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.1330和7.1221，欧元兑人民币贬值0.9%，日元兑人民币贬值0.6%，英镑兑人民币贬值0.1%。

当周，大宗商品价格多数上涨。WTI原油价格上涨0.5%至64.0美元/桶，布油价格上涨0.6%至68.1美元/桶；焦煤价格下跌0.9%至1151元/吨，螺纹钢价格下跌0.9%至3090元/吨。

当周，有色价格悉数上涨、贵金属价格悉数上涨。LME铜上涨1.5%至9875美元/吨，LME铝上涨1.1%至2615美元/吨；通胀预期维持前值2.4%，COMEX黄金上行3.0%至3475.5美元/盎司，COMEX银上行6.7%至40.3美元/盎司；10Y美债实际收益率下行3bp至1.8%。

（二）政治风暴冲击巴黎：法国股债双杀

8月26日，法国总理贝鲁为推进总额达440亿欧元的财政紧缩计划，决定在9月8日发起信任投票，试图强行铺平改革道路。该方案涉及削减公共开支和福利，旨在控制赤字与债务，却引发社会强烈反对，执政党内部也存有分歧。信任投票意味着政府将改革与存亡直接捆绑，此举引发市场对政府可能垮台的担忧，法国市场遭遇“股债双杀”，CAC40股指暴跌约2%，10年期国债收益率飙升，法德国债利差扩至数月高点。

（三）美债拍卖：美债需求表现稳健

8月30日当周，美国财政部共举行了三场拍卖，涉及短期国债、中期国债、浮息债券。短期国债方面，本周招标工具期限覆盖4周至6个月。短端中标利率整体落在3.92%–4.25%区间，较上周有所降低；从投标倍数来看，3个月、4个月和6个月券倍数全部超过3，其中6个月需求最强，倍数为3.36，间接投标占比69.5%；超短端方面，四周、六周、八周债券投标倍数分别为2.68、2.93、2.92，间接投标占比均超过了60%，其中6周债券间接竞标占比较上周提升明显，边际买家兴趣有所增强。

中长期方面，本周对2年期、5年期和7年期国债均进行了招标，中标利率分别为3.64%、3.72%、3.93%，投标倍数分别为2.69、2.36、2.49，间接投标占比较上周均有所回升，其中7年期国债间接投标占比高达77.4%，尾差有0.38bps的小幅正值，说明海外资金配置7年期美债的兴趣非常强烈，但边际竞标者的定价仍略偏谨慎。2年期浮息债券投标倍数高达3.22，创出近期高位，间接投标占比77.9%，市场配置意愿显著增强。

整体来看，美债需求仍由货币基金与海外机构支撑，投资者在6个月和浮息债券上的配置意愿最为突出。未来需关注9月起中长期国债供给集中释放对期限利差及利率曲线的影响。

（四）美国2025年累计财政赤字规模达1.14万亿美元

截至8月23日，美国2025日历年累计财政赤字规模1.14万亿美元，去年同期为1.15亿美元；累计支出规模5.31万亿美元，去年同期4.97万亿美元；累计财政税收收入3.29万亿美元，去年同期3.00万亿；关税收入规模1568亿美元，去年同期633亿美元。

（五）美联储：特朗普解雇理事库克，下周将举行米兰提名听证会

特朗普宣布解雇美联储理事库克，短期内美股、美债利率回落。8月25日，特朗普在“真实社交”上公布了一封致联储理事库克的信件。基于库克在房贷申请中存在“虚假陈述”，特朗普宣布将其免职，立即生效。信件公布后，美股、美元指数下跌，金价上涨，短端、长端美债利率回落。

理事库克能否参与9月FOMC例会？临时禁令是关键。理事库克发布声明，称特朗普无权解雇她，不会辞职，将继续履行职责。并且，库克已向联邦法院起诉解雇决定，申请临时禁令继续任职。若法院授予库克临时禁令，则库克仍可参与9月联储例会，反之则不然，但法律诉讼流程仍可继续。

若库克被解雇，“鸽派”理事在理事会中将占多数。若特朗普解雇库克，并提名一位新理事，加上沃勒、鲍曼、米兰，“鸽派”理事将在理事会中占据多数。一方面，特朗普对FOMC例会投票的影响力将会增强；另一方面，特朗普可通过对理事会的控制影响地区联储主席的任命。

此外，美国参议院金融委员会将于下周举行听证会，审议总统特朗普提名白宫经济顾问米兰（StephenMiran）担任美联储理事一事，将决定米兰能否参加9月FOMC例会，下周需重点关注该听证会结果。

（六）美联储：沃勒支持未来3-6月持续降息

本周部分联储官员发表讲话，主要基调偏鸽。沃勒表示支持联储在9月降息25BP，且未来3-6月还将继续降息。截止8月30日，市场认为2026年末联储政策利率将下降至2.75-3.00%，明年总共降息4次。

（七）通胀：美国7月PCE通胀符合市场预期

美国7月PCE物价指数同比2.6%，核心PCE同比2.9%，符合市场预期。从环比结构来看，7月核心商品PCE通胀走弱，核心非房租服务通胀走强，基本对应7月CPI通胀的结构。

（八）失业金：续请失业金人数低于市场预期

截止8月23日当周，美国失业金初申领人数22.9万人，低于市场预期的23万人。截止8月16日当周，美国持续申领失业金人数195.4万人，底于市场预期（196.6万人）。

三、全球宏观日历：关注美国8月非农数据

1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。

2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。

3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。