广发基金吴迪：

推动“固收+”量化进阶

以Alpha策略提升收益

◎记者聂林浩

在债市收益率下行、股票市场稳步上行的背景下，股债混合配置的“固收+”基金受到市场关注，获得一些投资者的青睐。除一些热门的增强赛道外，量化策略也逐渐成为“+”领域的重要方向，市场上既有以量化为主要策略的新发基金，也有采用量化策略来捕捉权益Alpha的存量产品。

广发基金特定策略投资部总经理吴迪管理的广发鑫和、广发恒祥和广发集瑞就在今年二季报中明确提及引入量化Alpha策略模型，在权益的个股精选和可转债的个券配置方面辅助进行优化调整，力争在较好控制住回撤的基础上提高投资回报。

打造攻守兼备的“固收+”产品

在“固收+”产品管理上，吴迪的投资风格可以用“稳健”和“精细”来概括。她拥有11年证券从业经验、5年多公募管理经验，目前管理的产品包括指数债基、纯债基金、偏债混合型基金等。其管理的产品，都呈现“积小胜为大胜，精细化管理”的特点。

以广发鑫和为例，这只定位稳健低波的“固收+”产品在2024年录得13.50%的回报，最大回撤仅为1.03%。截至6月30日，该基金近一年回报达8.11%，近两年回报13.82%，在同类型产品中名列前茅。这样的业绩，既展现了吴迪在宏观分析与大类资产配置上的功底，也凸显了她对组合风险控制和持有人投资体验的重视。

“打造低波‘固收+’产品，追求绝对收益是核心目标，而在大类资产配置中，抓住贝塔机会尤为关键，这要求基金经理具备较强的仓位择时和多资产理解能力。”吴迪表示。作为固收投研出身的基金经理，自上而下进行配置是吴迪的长板。她会在能力圈内尽可能把握不同资产的配置节奏，通过宏观分析与灵活调度，使基金在市场波动时依然有相对平稳的净值曲线。

量化赋能“固收+”股债优选

从持仓配置看，要管理好“固收+”产品，不仅要把握股票和债券资产的大波段，更要做好大类资产配置、利率、信用、股票、风险研究等一系列工作。因此，借助团队的力量进行管理成为行业趋势。

“‘固收+’对资产配置能力的要求很高，要做仓位择时。另外，权益部分对把握个股基本面的要求更高。因此我们在团队中新增了量化投研人员，主攻Alpha策略，用量化策略来解决选股问题。”吴迪介绍，今年二季度开始，她管理的3只“固收+”基金都纳入了量化策略。

以广发鑫和为例，在引入量化策略之前，该基金在股票板块的配置主要基于宏观判断，自上而下地寻找符合当期经济周期的风格与板块。如今，通过数据分析、因子建模和深度学习等一系列方法，量化模型可以对全市场各大主题板块实现全面覆盖，根据不同需求和约束条件构建最有性价比的组合。

在引入量化策略选股的过程中，吴迪和团队也在持续不断地学习，将新的理念融入债券投资框架，力求在控制风险的前提下，使组合的性价比始终保持动态较优水平。这种“固收+量化”的融合模式，正成为提升产品竞争力的重要方向。

在回撤与回报中找到平衡

在量化框架逐步落地的过程中，吴迪和团队并未止步于低波策略的探索，而是推出了中高波“固收+”策略，并将其用于广发恒祥的实盘管理。这只产品的定位更具弹性，股票和可转债两类资产均依托量化多头策略，股票部分还可覆盖港股。债券端则通过灵活的久期波段操作，力求在波动中提供稳健的收益。

在中高波策略中，如何兼顾收益和回撤成为主要挑战。“对于回撤，真正重要的不是能否避免，而是回撤修复的速度以及收益与回撤的匹配度。我们比较在意投资者所承受的波动是否换来相对合理的超额回报。”基于这一思路，吴迪团队在策略运作中更关注收益回撤比、收益波动率等核心指标。

她总结出了四条优化路径：第一，严控信用风险，不得贪胜；第二，保持足够比例的高流动性资产，以便在波动环境下降低仓位、应对赎回；第三，分散投资，避免集中暴露；第四，动态配置性价比得分相对更高的品种，在同等环境下更具抗跌性。

随着市场结构分化持续，“固收+”细分策略也更为多元，吴迪认为，量化策略与主动管理的深度融合，可能会成为行业的重要发展趋势之一。“市场环境在变，但我们始终相信，真正的超额收益来自深度研究、严格纪律和持续优化。”吴迪表示，在保持“稳健为基，精细制胜”的基础上，未来将进一步探索量化与股债多资产的协同应用，力求在控制风险的同时，努力为投资者提供性价比更高、持有体验更好的产品。