新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，烽火电子发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.15亿元，同比下降26.67%；归母净利润为-8960.79万元，同比下降212.7%；扣非归母净利润为-9267.13万元，同比下降63.8%；基本每股收益-0.1037元/股。
公司自1994年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7023.61万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对烽火电子2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.15亿元，同比下降26.67%；净利润为-1.04亿元，同比下降196.07%；经营活动净现金流为-3.32亿元，同比增长31.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-7.9%，-9.89%，-26.67%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿营业收入增速-7.9%-9.89%-26.67%
•营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降26.67%，低于行业均值-8.23%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿营业收入增速-7.9%-9.89%-26.67%营业收入增速行业均值14.52%-6.1%-8.23%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降212.7%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）433.33万-4960.19万-8960.79万归母净利润增速-29.68%-1244.68%-212.7%
•归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降212.7%，低于行业均值-20.32%，偏离行业度超过50%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）433.33万-4960.19万-8960.79万归母净利润增速-29.68%-1244.68%-212.7%归母净利润增速行业均值20.74%-11.21%-20.32%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降63.8%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）122.4万-5657.74万-9267.13万扣非归母利润增速158.33%-4722.19%-63.8%
•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降63.8%，低于行业均值-20.97%，偏离行业度超过50%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）122.4万-5657.74万-9267.13万扣非归母利润增速158.33%-4722.19%-63.8%扣非归母利润增速行业均值21.14%-8.57%-20.97%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1亿元，-0.6亿元，-0.4亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-9669.44万-6393.66万-3701.42万
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动1.04%高于行业均值-44.67%，营业收入同比变动-26.67%低于行业均值-8.23%。
项目202306302024063020250630营业收入增速-7.9%-9.89%-26.67%营业收入增速行业均值14.52%-6.1%-8.23%应收账款较期初增速11.06%12.31%1.04%应收账款较期初增速行业均值150.75%-62.8%-44.67%
•应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为398.26%，高于行业均值242.11%。
项目202306302024063020250630应收账款（元）17.14亿17.59亿24.49亿营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿应收账款/营业收入317.27%361.25%398.26%应收账款/营业收入行业均值152.21%234.39%242.11%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为317.27%、361.25%、398.26%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）17.14亿17.59亿24.49亿营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿应收账款/营业收入317.27%361.25%398.26%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降26.67%，经营活动净现金流同比增长31.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿经营活动净现金流（元）-1.78亿-3.33亿-3.32亿营业收入增速-7.9%-9.89%-26.67%经营活动净现金流增速39.46%-87.16%31.05%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-3.3亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.78亿-3.33亿-3.32亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为36.97%，同比增长10.7%；净利率为-16.99%，同比下降47.5%；净资产收益率（加权）为-5.19%，同比下降241.45%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为41.86%、33.4%、36.97%，同比变动分别为2.96%、-20.21%、10.7%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%销售毛利率增速2.96%-20.21%10.7%
•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的33.4%增长至36.97%，行业毛利率由上一期的32.18%下降至28.88%。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%销售毛利率行业均值35.44%32.18%28.88%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.91%，-11.52%，-16.99%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率0.91%-11.52%-16.99%销售净利率增速2.92%-1372.67%-47.5%
•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-16.99%，低于行业均值-5.69%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630销售净利率0.91%-11.52%-16.99%销售净利率行业均值14.77%4.08%-5.69%
•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.97%高于行业均值28.88%，存货周转率为0.24次低于行业均值0.76次。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%销售毛利率行业均值35.44%32.18%28.88%存货周转率（次）0.350.380.24存货周转率行业均值（次）0.930.840.76
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.4%增长至36.97%，存货周转率由去年同期0.38次下降至0.24次。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%存货周转率（次）0.350.380.24
•销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.97%高于行业均值28.88%，应收账款周转率为0.25次低于行业均值0.72次。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%销售毛利率行业均值35.44%32.18%28.88%应收账款周转率（次）0.330.290.25应收账款周转率行业均值（次）1.10.840.72
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.4%增长至36.97%，应收账款周转率由去年同期0.29次下降至0.25次。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%应收账款周转率（次）0.330.290.25
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.4%增长至36.97%，销售净利率由去年同期-11.52%下降至-16.99%。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%销售净利率0.91%-11.52%-16.99%
•销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.97%高于行业均值28.88%，销售净利率为-16.99%低于行业均值-5.69%。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.86%33.4%36.97%销售毛利率行业均值35.44%32.18%28.88%销售净利率0.91%-11.52%-16.99%销售净利率行业均值14.77%4.08%-5.69%
•预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为28.97%，显著高于以往同期。
项目202306302024063020250630预收款项（元）6802.79万4644.17万1.78亿营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿预收款项/营业收入12.59%9.54%28.97%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.24%，-2.65%，-5.19%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率0.24%-2.65%-5.19%净资产收益率增速-38.46%-1204.17%-241.45%
•净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.19%，低于行业均值-2.39%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630净资产收益率0.24%-2.65%-5.19%净资产收益率行业均值4.15%1.76%-2.39%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.13%高于行业均值-0.38%。
项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-16.27万-180万-421.41万净资产（元）19.85亿19.57亿32.93亿资产减值损失/净资产-0.01%-0.09%-0.13%资产减值损失/净资产行业均值-0.23%-0.28%-0.38%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.81%，同比增长2.04%；流动比率为1.63，速动比率为1.12；总债务为11.57亿元，其中短期债务为9.95亿元，短期债务占总债务比为85.97%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为52.23%，52.74%，53.81%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率52.23%52.74%53.81%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.1，低于行业均值0.06。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-8735.46万-1.83亿-4.7亿流动负债（元）22.3亿20.37亿36.07亿经营活动净现金流/流动负债-0.04-0.09-0.13经营活动净现金流/流动负债行业均值0.20.270.06
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为65.32%。
项目20241231期初预付账款（元）7271.54万本期预付账款（元）1.2亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长65.32%，营业成本同比增长-26.94%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速18.34%91.15%65.32%营业成本增速-9.77%3.23%-26.94%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.5亿元，较期初变动率为555.3%。
项目20241231期初其他应付款（元）5381.98万本期其他应付款（元）3.53亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为506.6万元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1.8亿元、-3.3亿元、-3.3亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）506.58万2664.65万3005万经营活动净现金流（元）-1.78亿-3.33亿-3.32亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.25，同比下降13.82%；存货周转率为0.24，同比下降36.97%；总资产周转率为0.09，同比下降23.1%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.25低于行业均值0.72，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.330.290.25应收账款周转率行业均值（次）1.10.840.72
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.33，0.29，0.25，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.330.290.25应收账款周转率增速-28.76%-11.71%-13.82%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.24，同比大幅下降36.97%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.350.380.24存货周转率增速-11.92%8.7%-36.97%
•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.24低于行业均值0.76，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.350.380.24存货周转率行业均值（次）0.930.840.76
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.13，0.12，0.09，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.130.120.09总资产周转率增速-14.88%-9.72%-23.1%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.92、0.86、0.69，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.4亿4.87亿6.15亿固定资产（元）5.87亿5.66亿8.95亿营业收入/固定资产原值0.920.860.69
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长104.99%。
项目20241231期初在建工程（元）1705.56万本期在建工程（元）3496.16万
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