新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，城地香江发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.86亿元，同比增长137.31%；归母净利润为3735.81万元，同比增长213.17%；扣非归母净利润为3962.66万元，同比增长166.57%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2016年8月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为9780.08万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对城地香江2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.86亿元，同比增长137.31%；净利润为3735.81万元，同比增长213.17%；经营活动净现金流为-2.36亿元，同比下降191.64%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长137.31%，高于行业均值11.05%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.21亿5.76亿12.86亿营业收入增速-6.28%-37.47%137.31%营业收入增速行业均值-2.1%2.82%11.05%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为577.3万元、-0.7亿元、0.4亿元，同比变动分别为-47.2%、-1300.26%、213.17%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）577.29万-6928.94万3735.81万净利润增速-47.2%-1300.26%213.17%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动137.31%，营业成本同比变动207.33%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.21亿5.76亿12.86亿营业成本（元）6.92亿4.2亿10.64亿营业收入增速-6.28%-37.47%137.31%营业成本增速-6.47%-39.25%207.33%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动137.31%，销售费用同比变动-31.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.21亿5.76亿12.86亿销售费用（元）3967万4033.8万2778.53万营业收入增速-6.28%-37.47%137.31%销售费用增速3.12%1.68%-31.12%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长183.89%，营业收入同比增长137.31%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速24.09%65.92%183.89%营业收入增速-6.28%-37.47%137.31%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长137.31%，经营活动净现金流同比下降191.64%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.21亿5.76亿12.86亿经营活动净现金流（元）3496.34万2.58亿-2.36亿营业收入增速-6.28%-37.47%137.31%经营活动净现金流增速150.54%637.51%-191.64%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-2.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3496.34万2.58亿-2.36亿净利润（元）577.29万-6928.94万3735.81万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.325低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3496.34万2.58亿-2.36亿净利润（元）577.29万-6928.94万3735.81万经营活动净现金流/净利润6.06-3.72-6.33
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-6.33低于行业均值1.1，盈利质量弱于行业水平。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3496.34万2.58亿-2.36亿净利润（元）577.29万-6928.94万3735.81万经营活动净现金流/净利润6.06-3.72-6.33经营活动净现金流/净利润行业均值-5.64-3.281.1
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为6.06、-3.72、-6.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3496.34万2.58亿-2.36亿净利润（元）577.29万-6928.94万3735.81万经营活动净现金流/净利润6.06-3.72-6.33
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.2%，同比下降52.31%；净利率为2.91%，同比增长147.69%；净资产收益率（加权）为1.04%，同比增长188.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为17.2%，同比大幅下降52.31%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.91%27.05%17.2%销售毛利率增速0.65%8.61%-52.31%
•销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为17.2%，低于行业均值30.5%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.91%27.05%17.2%销售毛利率行业均值32.34%31.43%30.5%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期27.05%下降至17.2%，销售净利率由去年同期-12.03%增长至2.91%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.91%27.05%17.2%销售净利率0.63%-12.03%2.91%
•销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为17.2%低于行业均值30.5%，销售净利率为2.91%高于行业均值-9.48%。
项目202306302024063020250630销售毛利率24.91%27.05%17.2%销售毛利率行业均值32.34%31.43%30.5%销售净利率0.63%-12.03%2.91%销售净利率行业均值-4.99%-10.47%-9.48%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.24%高于行业均值-0.3%。
项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-48.63万1251.97万853.05万净资产（元）34.23亿27.98亿36.01亿资产减值损失/净资产-0.01%0.45%0.24%资产减值损失/净资产行业均值-0.1%-0.15%-0.3%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.94%，同比增长10.93%；流动比率为1.21，速动比率为0.75；总债务为32.24亿元，其中短期债务为15.12亿元，短期债务占总债务比为46.88%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为58.04%，61.41%，67.94%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率58.04%61.41%67.94%
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.21。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.631.851.21
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.290.450.22
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.05，低于行业均值0.08。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）3.67亿6.6亿2.96亿流动负债（元）32.53亿25.5亿30.1亿经营活动净现金流/流动负债0.110.260.1经营活动净现金流/流动负债行业均值0.080.120.08
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为104.2%高于行业均值47.15%。
项目202306302024063020250630总债务（元）26.16亿22.67亿37.52亿净资产（元）34.23亿27.98亿36.01亿总债务/净资产行业均值47.15%47.15%47.15%
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为76.42%、81.03%、104.2%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）26.16亿22.67亿37.52亿净资产（元）34.23亿27.98亿36.01亿总债务/净资产76.42%81.03%104.2%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.28%、2.93%、4.95%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）1.08亿1.27亿2.94亿流动资产（元）47.26亿43.19亿59.43亿预付账款/流动资产2.28%2.93%4.95%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为38.42%。
项目20241231期初其他应收款（元）4570.78万本期其他应收款（元）6326.91万
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.6亿元，较期初变动率为109.96%。
项目20241231期初应付票据（元）2.18亿本期应付票据（元）4.57亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.85，同比增长161.31%；存货周转率为0.69，同比增长25.61%；总资产周转率为0.13，同比增长79.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.69低于行业均值13.11，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.960.610.69存货周转率行业均值（次）4.084.7413.11
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.73%、11.87%、20.28%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）7.94亿8.61亿22.78亿资产总额（元）81.59亿72.52亿112.32亿存货/资产总额9.73%11.87%20.28%
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为29.7亿元，较期初增长242.96%。
项目20241231期初固定资产（元）8.66亿本期固定资产（元）29.69亿
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.25、0.57、0.43，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.21亿5.76亿12.86亿固定资产（元）7.35亿10.13亿29.69亿营业收入/固定资产原值1.250.570.43
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