新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，TCL科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为855.6亿元，同比增长6.65%；归母净利润为18.84亿元，同比增长89.26%；扣非归母净利润为15.59亿元，同比增长178.96%；基本每股收益0.1014元/股。
公司自2004年1月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为136.95亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对TCL科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为855.6亿元，同比增长6.65%；净利润为3168.3万元，同比增长106.77%；经营活动净现金流为272.74亿元，同比增长115.9%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比增长178.97%，低于行业均值9757.93%，偏离行业度超过50%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-6亿5.59亿15.59亿扣非归母利润增速4.28%193.12%178.97%扣非归母利润增速行业均值-299.21%100.73%9757.93%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为23.9亿元、-4.7亿元、0.3亿元，同比变动分别为24.08%、-119.58%、106.77%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）23.91亿-4.68亿3168.3万净利润增速24.08%-119.58%106.77%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.65%，销售费用同比变动32.66%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）851.49亿802.24亿855.6亿销售费用（元）12.07亿11.36亿11.64亿营业收入增速0.74%-5.78%6.65%销售费用增速14.56%-5.89%32.66%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.41%，同比增长12.32%；净利率为0.04%，同比增长106.35%；净资产收益率（加权）为3.54%，同比增长89.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为13.41%，低于行业均值20.15%。
项目202306302024063020250630销售毛利率12.78%12.26%13.41%销售毛利率行业均值18.24%19.5%20.15%
•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为0.04%，低于行业均值1.37%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630销售净利率2.81%-0.58%0.04%销售净利率行业均值-2.05%-0.03%1.37%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为4201%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）27.92亿7.82亿13.31亿净利润（元）23.91亿-4.68亿3168.3万非常规性收益/净利润-596.44%-167.07%4201%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为7.4%、7.6%、9.3%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产7.4%7.6%9.3%
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-28亿元，同比下降35.89%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）-23.59亿-20.6亿-27.99亿
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-18.5亿元，归母净利润为18.8亿元。
项目202306302024063020250630少数股东损益（元）20.5亿-14.63亿-18.52亿归母净利润（元）3.4亿9.95亿18.84亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.7%，同比增长6.04%；流动比率为0.93，速动比率为0.76；总债务为1927.97亿元，其中短期债务为578.43亿元，短期债务占总债务比为30%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为63.38%，63.84%，67.7%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率63.38%63.84%67.7%
•流动比率较低。报告期内，流动比率为0.93低于行业均值2.27，流动性有待加强。
项目202306302024063020250630流动比率（倍）1.091.010.93流动比率行业均值（倍）2.842.492.27
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.09，1.01，0.93，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.091.010.93
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.58、0.51、0.43，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.580.510.43
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为150.37%高于行业均值56.65%。
项目202306302024063020250630总债务（元）1665.33亿1741.77亿1944.91亿净资产（元）1396.33亿1382.36亿1293.42亿总债务/净资产行业均值56.65%56.65%56.65%
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为119.26%、126%、150.37%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）1665.33亿1741.77亿1944.91亿净资产（元）1396.33亿1382.36亿1293.42亿总债务/净资产119.26%126%150.37%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.08，同比增长14.62%；存货周转率为3.89，同比增长6.34%；总资产周转率为0.22，同比增长4.82%。
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为11.6亿元，同比增长32.66%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）12.07亿11.36亿11.64亿销售费用增速14.56%-5.89%32.66%
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