新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，焦作万方发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为33.09亿元，同比增长5.34%；归母净利润为5.36亿元，同比增长49.06%；扣非归母净利润为5.34亿元，同比增长42.29%；基本每股收益0.449元/股。

公司自1996年9月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为17.59亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对焦作万方2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为33.09亿元，同比增长5.34%；净利润为5.36亿元，同比增长49.06%；经营活动净现金流为4.62亿元，同比下降28.18%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.34%，营业成本同比下降0.55%，收入与成本变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）30.83亿31.41亿33.09亿营业成本（元）29.68亿27.28亿27.13亿营业收入增速-11.41%1.89%5.34%营业成本增速-6.21%-8.07%-0.55%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.34%，经营活动净现金流同比下降28.18%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）30.83亿31.41亿33.09亿经营活动净现金流（元）2.34亿6.43亿4.62亿营业收入增速-11.41%1.89%5.34%经营活动净现金流增速-70.01%175.07%-28.18%

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.862低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.34亿6.43亿4.62亿净利润（元）1.32亿3.59亿5.36亿经营活动净现金流/净利润1.771.790.86

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.99%，同比增长36.97%；净利率为16.2%，同比增长41.5%；净资产收益率（加权）为8.28%，同比增长37.77%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为17.99%，同比大幅增长36.97%。

项目202306302024063020250630销售毛利率3.72%13.13%17.99%销售毛利率增速-58.9%252.94%36.97%

•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的13.13%增长至17.99%，行业毛利率由上一期的13.82%下降至13.66%。

项目202306302024063020250630销售毛利率3.72%13.13%17.99%销售毛利率行业均值12.9%13.82%13.66%

•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为3.72%、13.13%、17.99%持续增长，存货周转率分别为5.86次、5.75次、5.55次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率3.72%13.13%17.99%存货周转率（次）5.865.755.55

•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.13%增长至17.99%，应收账款周转率由去年同期331.4次下降至222.16次。

项目202306302024063020250630销售毛利率3.72%13.13%17.99%应收账款周转率（次）227.72331.4222.16

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为18.8%，同比下降15.44%；流动比率为2.1，速动比率为1.74；总债务为9.3亿元，其中短期债务为6.5亿元，短期债务占总债务比为69.89%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为23.8万元，较期初变动率为163.6%。

项目20241231期初其他应收款（元）9.01万本期其他应收款（元）23.75万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为222.16，同比下降32.96%；存货周转率为5.55，同比下降3.52%；总资产周转率为0.41，同比增长1.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为222.16，同比大幅下降至32.96%。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）227.72331.4222.16应收账款周转率增速-29.66%45.53%-32.96%

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为5.86，5.75，5.55，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）5.865.755.55存货周转率增速61.14%-1.93%-3.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-90.38%、-51.76%、23.75%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-90.38%-51.76%23.75%固定资产（元）20.84亿18亿16.8亿

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