新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，达华智能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.61亿元，同比下降14.33%；归母净利润为-5258.9万元，同比下降194.54%；扣非归母净利润为-7013.7万元，同比下降485.17%；基本每股收益-0.048元/股。
公司自2010年11月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.39亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对达华智能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.61亿元，同比下降14.33%；净利润为-5461.96万元，同比下降255.39%；经营活动净现金流为-3883.22万元，同比增长63.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为7.6亿元，同比下降14.33%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）11.5亿8.88亿7.61亿营业收入增速42.85%-22.73%-14.33%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降194.54%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1026.82万5562.68万-5258.9万归母净利润增速112.04%241.98%-194.54%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.7亿元，同比大幅下降1796.94%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-4217.83万-369.74万-7013.7万扣非归母利润增速54.29%91.23%-1796.94%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.4亿元，-0.1亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-2916.16万-4055.53万-1308.61万
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-297.4万元、0.4亿元、-0.5亿元，同比变动分别为96.58%、300.05%、-255.39%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-297.43万3514.99万-5461.96万净利润增速96.58%300.05%-255.39%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长38.9%，营业成本同比增长-14.47%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-51.43%48.26%38.9%营业成本增速36.38%-20.63%-14.47%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长38.9%，营业收入同比增长-14.33%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-51.43%48.26%38.9%营业收入增速42.85%-22.73%-14.33%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.33%，经营活动净现金流同比增长63.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）11.5亿8.88亿7.61亿经营活动净现金流（元）-3.11亿-1.06亿-3883.22万营业收入增速42.85%-22.73%-14.33%经营活动净现金流增速-259.28%65.74%63.52%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-3.11亿-1.06亿-3883.22万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.53%，同比增长1.23%；净利率为-7.18%，同比下降281.39%；净资产收益率（加权）为-11.64%，同比下降186.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-7.18%，同比大幅下降281.39%。
项目202306302024063020250630销售净利率-0.26%3.96%-7.18%销售净利率增速97.61%417.76%-281.39%
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.39%增长至11.53%，销售净利率由去年同期3.96%下降至-7.18%。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.74%11.39%11.53%销售净利率-0.26%3.96%-7.18%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.64%，同比大幅下降186.41%。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.35%13.47%-11.64%净资产收益率增速112.05%897.78%-186.41%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为37.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）4642.83万6351.35万-2060.5万净利润（元）-297.43万3514.99万-5461.96万非常规性收益/净利润132.09%180.69%37.7%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为20.1%、24.9%、50.4%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产20.1%24.9%50.4%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为80.47%，同比增长9.56%；流动比率为0.43，速动比率为0.28；总债务为3.7亿元，其中短期债务为1.13亿元，短期债务占总债务比为30.41%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为68.51%，73.45%，80.47%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率68.51%73.45%80.47%
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.43。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）0.670.770.43
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.150.070.07
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为132.76%。
项目20241231期初预付账款（元）643.61万本期预付账款（元）1498.05万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长132.76%，营业成本同比增长-14.47%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速41.02%-17.91%132.76%营业成本增速36.38%-20.63%-14.47%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.1亿元、1.7亿元、935万元，公司经营活动净现金流分别-3.1亿元、-1.1亿元、-0.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.09亿1.72亿935.01万经营活动净现金流（元）-3.11亿-1.06亿-3883.22万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.42，同比下降39.17%；存货周转率为3.11，同比增长45.32%；总资产周转率为0.3，同比增长46.67%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为3.42，同比大幅下降至39.17%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.055.633.42应收账款周转率增速23.28%84.68%-39.17%
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