新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，萃华珠宝发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为22.43亿元，同比增长7.08%；归母净利润为1.11亿元，同比增长34.4%；扣非归母净利润为1.11亿元，同比增长42.08%；基本每股收益0.43元/股。
公司自2014年10月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为7921.25万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对萃华珠宝2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为22.43亿元，同比增长7.08%；净利润为1.08亿元，同比增长33.21%；经营活动净现金流为-4154.78万元，同比下降126.76%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为63.66%，37.93%，34.4%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）5974.02万8239.96万1.11亿归母净利润增速63.66%37.93%34.4%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长130.87%，营业收入同比增长7.08%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速26.97%-16.57%7.08%应收票据较期初增速-567.91%130.87%
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长39.21%，营业收入同比增长7.08%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速26.97%-16.57%7.08%应收账款较期初增速-6.67%24.77%39.21%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.08%，经营活动净现金流同比下降126.76%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）25.11亿20.95亿22.43亿经营活动净现金流（元）2734.83万1.55亿-4154.78万营业收入增速26.97%-16.57%7.08%经营活动净现金流增速-9.43%467.75%-126.76%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2734.83万1.55亿-4154.78万净利润（元）5952.32万8093.77万1.08亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.385低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2734.83万1.55亿-4154.78万净利润（元）5952.32万8093.77万1.08亿经营活动净现金流/净利润0.461.92-0.39
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.6%，同比增长4.74%；净利率为4.81%，同比增长24.4%；净资产收益率（加权）为6.26%，同比增长18.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.72%、12.99%、13.6%持续增长，存货周转率分别为1.05次、0.66次、0.58次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率6.72%12.99%13.6%存货周转率（次）1.050.660.58
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为68.9%，同比下降1.04%；流动比率为1.27，速动比率为0.36；总债务为22.05亿元，其中短期债务为18.79亿元，短期债务占总债务比为85.23%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.56，1.31，1.27，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.561.311.27
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.53、0.31、0.26，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.530.310.26
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.03%、0.1%、0.29%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）75.35万438.68万1372.58万流动资产（元）28.77亿41.78亿47.72亿预付账款/流动资产0.03%0.1%0.29%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.95，同比增长8.07%；存货周转率为0.58，同比下降11.69%；总资产周转率为0.38，同比下降2.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.05，0.66，0.58，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.050.660.58存货周转率增速21.79%-37.25%-11.69%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.78，0.38，0.38，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.780.380.38总资产周转率增速30.77%-50.87%-2.54%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长51.57%。
项目20241231期初在建工程（元）2200.32万本期在建工程（元）3335.11万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长33.3%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）1174.39万本期其他非流动资产（元）1565.43万
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