新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，清源股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.05亿元，同比增长37.98%；归母净利润为8677.77万元，同比增长62.44%；扣非归母净利润为8597.22万元，同比增长67.18%；基本每股收益0.3171元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.23亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对清源股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.05亿元，同比增长37.98%；净利润为8689.53万元，同比增长59.9%；经营活动净现金流为-1.58亿元，同比下降1189.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.1亿元、0.5亿元、0.9亿元，同比变动分别为275.4%、-49.47%、59.9%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）1.08亿5434.33万8689.53万净利润增速275.4%-49.47%59.9%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为80.77%、92.07%、94.19%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.96亿8.04亿11.35亿营业收入（元）8.62亿8.74亿12.05亿应收账款/营业收入80.77%92.07%94.19%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.98%，经营活动净现金流同比下降1189.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）8.62亿8.74亿12.05亿经营活动净现金流（元）818.9万-1223.07万-1.58亿营业收入增速42.36%1.32%37.98%经营活动净现金流增速110.16%-249.36%-1189.95%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为818.9万元、-0.1亿元、-1.6亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）818.9万-1223.07万-1.58亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）818.9万-1223.07万-1.58亿净利润（元）1.08亿5434.33万8689.53万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.816低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）818.9万-1223.07万-1.58亿净利润（元）1.08亿5434.33万8689.53万经营活动净现金流/净利润0.08-0.23-1.82
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.08、-0.23、-1.82，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）818.9万-1223.07万-1.58亿净利润（元）1.08亿5434.33万8689.53万经营活动净现金流/净利润0.08-0.23-1.82
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.46%，同比下降20.77%；净利率为7.21%，同比增长15.89%；净资产收益率（加权）为6.58%，同比增长56.67%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为27.21%、22.04%、17.46%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率27.21%22.04%17.46%销售毛利率增速36.33%-18.99%-20.77%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.04%下降至17.46%，销售净利率由去年同期6.22%增长至7.21%。
项目202306302024063020250630销售毛利率27.21%22.04%17.46%销售净利率12.47%6.22%7.21%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.94%，同比增长17.74%；流动比率为1.96，速动比率为1.75；总债务为18.23亿元，其中短期债务为8.23亿元，短期债务占总债务比为45.15%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为47.7%，53.46%，62.94%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率47.7%53.46%62.94%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.99、0.8、0.59，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.990.80.59
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.01、-0.13，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.22亿5405.02万1.84亿流动负债（元）7.39亿7.55亿11.37亿经营活动净现金流/流动负债0.160.070.16
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为57.68%、78.51%、91.28%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）6.87亿10亿12.37亿净资产（元）11.91亿12.74亿13.56亿总债务/净资产57.68%78.51%91.28%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为120.38%。
项目20241231期初预付账款（元）3029.27万本期预付账款（元）6675.83万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长120.38%，营业成本同比增长46.08%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速77.13%249.82%120.38%营业成本增速29.47%8.51%46.08%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.8亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别818.9万元、-0.1亿元、-1.6亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2389.83万8199.65万4024.92万经营活动净现金流（元）818.9万-1223.07万-1.58亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.17，同比增长4.51%；存货周转率为3.62，同比增长7.88%；总资产周转率为0.36，同比增长7.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.98%、1.14%、2.24%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为327.42%、254.04%、77.38%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产0.98%1.14%2.24%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据327.42%254.04%77.38%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为662万元，较期初增长94.77%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）339.88万本期其他非流动资产（元）661.98万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.2%、5.73%、5.92%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）4486.71万5001.98万7135.97万营业收入（元）8.62亿8.74亿12.05亿销售费用/营业收入5.2%5.73%5.92%
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