新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，洪都航空发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.24亿元，同比增长11.79%；归母净利润为444.77万元，同比增长25.48%；扣非归母净利润为243.62万元，同比增长60.75%；基本每股收益0.0062元/股。
公司自2000年12月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为6.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对洪都航空2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.24亿元，同比增长11.79%；净利润为444.77万元，同比增长25.48%；经营活动净现金流为5.08亿元，同比增长981.44%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为691.3万元、354.4万元、444.8万元，同比变动分别为-49.47%、-48.73%、25.48%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）691.26万354.44万444.77万净利润增速-49.47%-48.73%25.48%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.79%，销售费用同比变动108.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）17.16亿13.63亿15.24亿销售费用（元）399.42万189.49万337.36万营业收入增速-15.04%-20.55%11.79%销售费用增速-21.35%-52.56%108.6%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.42%，营业收入同比增长11.79%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-15.04%-20.55%11.79%应收账款较期初增速14.57%7.81%30.42%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为194.73%、242.23%、353.79%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）33.41亿33.02亿53.91亿营业收入（元）17.16亿13.63亿15.24亿应收账款/营业收入194.73%242.23%353.79%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.04%，同比增长11.09%；净利率为0.29%，同比增长12.25%；净资产收益率（加权）为0.08%，同比增长14.29%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为4.04%，同比大幅增长10.47%。
项目202306302024063020250630销售毛利率2.85%3.66%4.04%销售毛利率增速11.84%28.17%10.47%
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为2.85%、3.66%、4.04%持续增长，应收账款周转率分别为0.55次、0.43次、0.32次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率2.85%3.66%4.04%应收账款周转率（次）0.550.430.32
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）62.48万-260.56万186.05万净利润（元）691.26万354.44万444.77万非常规性收益/净利润17.63%-73.51%41.8%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.25%，同比增长3.03%；流动比率为1.37，速动比率为1.02；总债务为1.42亿元，其中短期债务为1.42亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.120.090.07
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.01%、0.01%、0.03%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）82.12万94.59万361.44万流动资产（元）132.92亿126.07亿135.27亿其他应收款/流动资产0.01%0.01%0.03%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.32，同比下降25.3%；存货周转率为0.45，同比增长41.64%；总资产周转率为0.1，同比增长9.34%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.55，0.43，0.32，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.550.430.32应收账款周转率增速-24.42%-21.89%-25.3%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为22.05%、22.88%、35.1%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）33.41亿33.02亿53.91亿资产总额（元）151.54亿144.28亿153.61亿应收账款/资产总额22.05%22.88%35.1%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.9亿元，较期初增长58.37%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）5670.28万本期其他非流动资产（元）8979.97万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为337.4万元，同比增长108.6%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）399.42万189.49万337.36万销售费用增速-21.35%-52.56%108.6%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长32.09%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1795.42万1649.02万2178.19万管理费用增速-7.45%-8.15%32.09%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长32.09%，营业收入同比增长11.79%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-15.04%-20.55%11.79%管理费用增速-7.45%-8.15%32.09%
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