新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，江苏雷利发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.58亿元，同比增长20.71%；归母净利润为1.86亿元，同比增长8.45%；扣非归母净利润为1.76亿元，同比增长3.67%；基本每股收益0.4166元/股。
公司自2017年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为9.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江苏雷利2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.58亿元，同比增长20.71%；净利润为1.98亿元，同比增长9.03%；经营活动净现金流为1.43亿元，同比下降27.98%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为0.27%、10.47%、20.71%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为20.89%、5.83%、-27.98%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.69亿16.22亿19.58亿经营活动净现金流（元）1.87亿1.98亿1.43亿营业收入增速0.27%10.47%20.71%经营活动净现金流增速20.89%5.83%-27.98%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.721低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.87亿1.98亿1.43亿净利润（元）1.95亿1.81亿1.98亿经营活动净现金流/净利润0.961.090.72
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.2%，同比下降5.92%；净利率为10.1%，同比下降9.67%；净资产收益率（加权）为5.38%，同比增长6.32%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.71%、28.91%、27.2%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率30.71%28.91%27.2%销售毛利率增速9.49%-5.87%-5.92%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.28%，11.19%，10.1%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率13.28%11.19%10.1%销售净利率增速7.46%-15.77%-9.67%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.42%，同比增长7.99%；流动比率为1.77，速动比率为1.43；总债务为17.51亿元，其中短期债务为17.51亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为32.34%，37.42%，40.42%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率32.34%37.42%40.42%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.19，1.89，1.77，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.191.891.77
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.31、1.01、0.86，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.311.010.86
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、0.09、0.05，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）3.29亿5.69亿3.01亿流动负债（元）17.28亿18.61亿24.6亿经营活动净现金流/流动负债0.190.310.12
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为31.11%。
项目20241231期初预付账款（元）2671.85万本期预付账款（元）3503.17万
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.41%、0.67%、0.75%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）1547.44万2804.27万3503.17万流动资产（元）37.78亿41.91亿46.56亿预付账款/流动资产0.41%0.67%0.75%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.11%，营业成本同比增长23.61%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-45.48%22.57%31.11%营业成本增速-3.44%13.35%23.61%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为999.4万元，较期初变动率为83.11%。
项目20241231期初其他应付款（元）545.79万本期其他应付款（元）999.41万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.39，同比增长0.43%；存货周转率为1.64，同比下降9.3%；总资产周转率为0.3，同比增长8.77%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.94，1.81，1.64，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.941.811.64存货周转率增速13.71%-6.76%-9.3%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为18.99%、19.57%、21.05%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）10.3亿11.98亿14.19亿资产总额（元）54.23亿61.21亿67.42亿应收账款/资产总额18.99%19.57%21.05%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.28%、10.92%、13.37%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）5.03亿6.68亿9.01亿资产总额（元）54.23亿61.21亿67.42亿存货/资产总额9.28%10.92%13.37%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.7亿元，较期初增长33.19%。
项目20241231期初在建工程（元）1.24亿本期在建工程（元）1.65亿
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