新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，百傲化学发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.49亿元，同比增长28.42%；归母净利润为9178.85万元，同比下降44.22%；扣非归母净利润为8645.16万元，同比下降44.96%；基本每股收益0.13元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为12.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对百傲化学2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.49亿元，同比增长28.42%；净利润为1.05亿元，同比下降36.49%；经营活动净现金流为-567.74万元，同比下降109.87%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长22.71%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）4.16亿4.48亿3亿营业收入增速93.72%32.54%22.71%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降44.22%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1.9亿1.65亿9178.85万归母净利润增速-16.58%-13.33%-44.22%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长28.42%，净利润同比下降36.49%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.73亿5.83亿7.49亿净利润（元）1.9亿1.65亿1.05亿营业收入增速-13.24%1.73%28.42%净利润增速-16.58%-13.33%-36.49%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动28.42%，营业成本同比变动56.78%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.73亿5.83亿7.49亿营业成本（元）2.68亿3.17亿4.97亿营业收入增速-13.24%1.73%28.42%营业成本增速-12.86%18.2%56.78%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动28.42%，销售费用同比变动79.53%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.73亿5.83亿7.49亿销售费用（元）519.18万664.19万1192.42万营业收入增速-13.24%1.73%28.42%销售费用增速2.82%27.93%79.53%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动28.42%，税金及附加同比变动-38.68%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.73亿5.83亿7.49亿营业收入增速-13.24%1.73%28.42%税金及附加增速4.16%3.38%-38.68%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-13.24%、1.73%、28.42%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为23.82%、-75.66%、-109.87%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.73亿5.83亿7.49亿经营活动净现金流（元）2.36亿5749.8万-567.74万营业收入增速-13.24%1.73%28.42%经营活动净现金流增速23.82%-75.66%-109.87%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.4亿元、0.6亿元、-567.7万元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）2.36亿5749.8万-567.74万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1亿元、经营活动净现金流为-567.7万元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.36亿5749.8万-567.74万净利润（元）1.9亿1.65亿1.05亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.054低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.36亿5749.8万-567.74万净利润（元）1.9亿1.65亿1.05亿经营活动净现金流/净利润1.240.35-0.05
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.24、0.35、-0.05，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.36亿5749.8万-567.74万净利润（元）1.9亿1.65亿1.05亿经营活动净现金流/净利润1.240.35-0.05
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.61%，同比下降26.33%；净利率为13.96%，同比下降50.54%；净资产收益率（加权）为5.15%，同比下降47.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为53.2%、45.62%、33.61%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率53.2%45.62%33.61%销售毛利率增速-0.38%-14.24%-26.33%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为33.13%，28.23%，13.96%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率33.13%28.23%13.96%销售净利率增速-3.85%-14.8%-50.54%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为75.21%，警惕供应商过度依赖风险。
项目202306302024063020250630
前五大供应商采购占比--75.21%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.64%，同比增长128.68%；流动比率为2.71，速动比率为1.39；总债务为10.03亿元，其中短期债务为5.28亿元，短期债务占总债务比为52.69%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.8，4.21，2.71，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）4.84.212.71
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.85、2.05、0.73，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率2.852.050.73
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.08、0.19、-0.01，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）4.8亿3.9亿1.63亿流动负债（元）2.41亿2.7亿11.13亿经营活动净现金流/流动负债1.991.440.15
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为8.82%、12.84%、47.56%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）1.29亿2.05亿10.28亿净资产（元）14.64亿16亿21.61亿总债务/净资产8.82%12.84%47.56%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.42，同比下降33.58%；存货周转率为0.49，同比下降73.76%；总资产周转率为0.21，同比下降31.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.42，同比大幅下降至33.58%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.183.642.42应收账款周转率增速5.72%14.29%-33.58%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.49，同比大幅下降73.76%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.561.860.49存货周转率增速7.74%19.28%-73.76%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.33，0.3，0.21，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.330.30.21总资产周转率增速-17.99%-8.51%-31.04%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长79.53%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）519.18万664.19万1192.42万销售费用增速2.82%27.93%79.53%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.91%、1.14%、1.59%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）519.18万664.19万1192.42万营业收入（元）5.73亿5.83亿7.49亿销售费用/营业收入0.91%1.14%1.59%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长40.16%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）6146.16万5779.87万8101.23万管理费用增速20.62%-5.96%40.16%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长40.16%，营业收入同比增长28.42%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-13.24%1.73%28.42%管理费用增速20.62%-5.96%40.16%
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