美团 2Q25 火线速读： "外卖指数"中第二家——美团的表现和京东几乎一样，原先单季百亿以上的利润同样 “一键清空”，本季实际经营利润仅仅 2 亿，远低于市场预期的 82 亿。 同京东类似，也把其他所有业务的利润全部打光。 1）首先虽然早先已有调研表示美团在 5、6 月份时即时零售业务的利润已近乎归零，因此市场实际对利润的预期也并不像彭博数据显示的这么高（仍参考公司 1Q 时指引数据）。 但即便如此，考虑到 2 季度时美团仍主要是与京东竞争，淘宝闪购是从 6 月下旬才开始进行疯狂补贴。 而 2 季度内美团实际就已把利润打光（外卖 + 闪购的利润已经转负），肯定显著不及预期的。也意味着竞争最激烈的 3 季度利润会远远更加难看，整体利润都很可能转负。 2）除了即时零售业务利润超预期转负外，本地生活板块的佣金和广告收入同样增速环比明显降低，且都低于市场预期，可以推测美团本季度到店业务的表现也不好。 结合公司之前的指引，应当是补贴下外卖的性价比大幅提高，侵蚀了消费者去门店内现场消费的意愿和场景。 3）而让海豚和市场意外的是，本季新业务的亏损不增反降。虽然先前已有美团优选大范围停止业务的报道，但因闪购和小象超市的前置仓、海外 Keeta 和浣熊食堂，市场预期新业务亏损是会走高的。 实际来看，由于核心主业的亏损大超预期，美团已 “被迫” 缩减了在新业务上的投入，集中资源到核心主业上。 外卖三傻中两家的利润都大幅低于预期，就看周五阿里的表现了，不过 2 季度尚不是竞争高潮，看 3q 会多么难看了。