新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，德尔股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.41亿元，同比增长6.72%；归母净利润为5087.06万元，同比增长178.09%；扣非归母净利润为4856.02万元，同比增长215.47%；基本每股收益0.337元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.42亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德尔股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.41亿元，同比增长6.72%；净利润为5111.06万元，同比增长216.4%；经营活动净现金流为8657.38万元，同比下降56.19%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动6.72%，税金及附加同比变动-55.09%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.63亿22.87亿24.41亿营业收入增速13.42%5.74%6.72%税金及附加增速3.23%80.55%-55.09%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.21%，营业收入同比增长6.72%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速13.42%5.74%6.72%应收账款较期初增速-4.48%8.03%23.21%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为29.11%、33.08%、35.16%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.3亿7.57亿8.58亿营业收入（元）21.63亿22.87亿24.41亿应收账款/营业收入29.11%33.08%35.16%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.72%，经营活动净现金流同比下降56.19%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.63亿22.87亿24.41亿经营活动净现金流（元）1.55亿1.98亿8657.38万营业收入增速13.42%5.74%6.72%经营活动净现金流增速30.85%27.18%-56.19%
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为33.13、12.23、1.69，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.55亿1.98亿8657.38万净利润（元）469.04万1615.39万5111.06万经营活动净现金流/净利润33.1312.231.69
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.87%，同比下降11.15%；净利率为2.09%，同比增长196.48%；净资产收益率（加权）为3.15%，同比增长169.23%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为19.87%，同比大幅下降13.11%。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.55%22.87%19.87%销售毛利率增速5.82%16.98%-13.11%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为19.55%、22.87%、19.87%，同比变动分别为5.82%、16.98%、-13.11%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.55%22.87%19.87%销售毛利率增速5.82%16.98%-13.11%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.87%下降至19.87%，销售净利率由去年同期0.71%增长至2.09%。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.55%22.87%19.87%销售净利率0.22%0.71%2.09%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-726.3万元，同比下降38.83%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）-497.91万-523.17万-726.31万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.33%，同比下降3.69%；流动比率为1.23，速动比率为0.8；总债务为8.06亿元，其中短期债务为5.08亿元，短期债务占总债务比为63.08%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.320.220.16
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.1亿元，较期初变动率为37.78%。
项目20241231期初其他应付款（元）1.54亿本期其他应付款（元）2.12亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.14，同比不变；存货周转率为2.78，同比增长10.53%；总资产周转率为0.62，同比增长12.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.82%、18.58%、20.72%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）6.3亿7.57亿8.58亿资产总额（元）42.49亿40.71亿41.42亿应收账款/资产总额14.82%18.58%20.72%
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