2025年上半年，爱普香料集团股份有限公司（爱普股份，603020）在复杂经济环境中呈现净利润增长、经营活动现金流净额大幅下降态势。报告期内，公司实现营业收入12.36亿元，同比下降14.87%；归属于上市公司股东净利润0.83亿元，同比增长33.85%；经营活动产生现金流量净额-658.58万元，较上年同期2.05亿元大幅下降103.22%；投资活动产生现金流量净额1.05亿元，较上年同期-8607.65万元增长221.86%。以下对各项关键财务指标进行详细解读。

营收下滑，业务结构调整影响显著

营收下降主因处置子公司

报告期内，爱普股份营业收入1,236,222,737.48元，较上年同期1,452,107,820.06元下降14.87%。公司表示，主要因2024年10月处置原子公司天舜（杭州）食品股份有限公司，该公司上年同期营业收入35,920.55万元。剔除处置子公司影响，公司营收有提升。

项目本报告期（1-6月）上年同期本报告期比上年同期增减(%)

营业收入1,236,222,737.48元1,452,107,820.06元-14.87

细分业务来看，香精业务收入32,817.67万元，同比增长8.96%，得益于产品开发、生产交付和客户服务优势；食品配料业务销售收入81,389.60万元，同比下降22.69%，主要系处置天舜（杭州）食品有限公司，剔除该因素后营收仍有提升。

净利润增长，非经常性损益作用大

净利润增长但扣非净利润下滑

归属于上市公司股东净利润83,104,909.95元，较上年同期62,086,190.10元增长33.85%。而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润38,767,047.73元，较上年同期54,894,114.22元下降29.38%。

项目

本报告期（1-6月）

上年同期

本报告期比上年同期增减(%)

归属于上市公司股东的净利润

83,104,909.95元

62,086,190.10元

33.85

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

38,767,047.73元

54,894,114.22元

-29.38

报告期内，公司归母非经常性损益4,433.79万元，较上年同期增加3,543.72万元。增长主因：处置原控股子公司上海盟泽商贸有限公司全部股权，形成当期投资收益2,000.90万元；权益性投资公允价值重估增加本期净利润805.30万元，上年同期为减少净利润440.59万元；理财产品种类变动致收益更多计入非经常性损益。可见，公司净利润增长一定程度依赖非经常性损益，核心经营业务盈利能力面临挑战。

每股收益分化，可持续盈利待关注

基本每股收益升，扣非每股收益降

基本每股收益0.2212元/股，较上年同期0.1653元/股增长33.82%，与净利润增长趋势一致。扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1032元/股，较上年同期0.1461元/股下降29.36%。

项目

本报告期（1-6月）

上年同期

本报告期比上年同期增减(%)

基本每股收益(元/股)

0.2212

0.1653

33.82

扣除非经常性损益后的基本每股收益(元/股)

0.1032

0.1461

-29.36

这表明排除非经常性损益影响，公司每股收益实际下降，公司经营可持续盈利能力需关注。

资产负债波动，潜在风险需重视

应收账款稳定，信用风险仍存

应收账款期末余额345,419,349.14元，较期初347,363,291.74元略有下降。公司94.89%应收账款账龄在一年以内，且应收账款前五名占比13.78%，公司称不存在重大信用逾期及信用集中风险。但随着业务拓展，若客户经营不利，仍可能面临应收账款损失风险。

项目期末余额期初余额

应收账款345,419,349.14元347,363,291.74元

应收票据减少，关注资金周转

应收票据期末余额590,378.63元，较期初1,992,386.06元减少。应收票据减少可能对公司短期资金周转产生一定影响，公司需关注票据结算业务变化，确保资金链稳定。

项目期末余额期初余额

应收票据590,378.63元1,992,386.06元

净资产收益率上升，持续提升竞争力

加权平均净资产收益率2.52%，较上年同期1.96%增加0.56个百分点。表明公司资产运营效率有所提升，资产盈利能力增强，但仍需持续保持并进一步提升，以增强市场竞争力。

项目本报告期（1-6月）上年同期变动情况

加权平均净资产收益率(%)2.521.96增加0.56个百分点

存货增加，警惕跌价风险

存货期末余额502,614,917.51元，较期初426,298,767.08元增加17.89%。存货增加可能与业务策略调整或市场预期有关，但也增加存货跌价及损失风险。公司已审核原材料库龄和库存商品剩余保质期并计提跌价准备。未来若市场竞争加剧或需求变化，可能加大存货跌价及损失规模，影响经营业绩。

项目期末余额期初余额变动比例

存货502,614,917.51元426,298,767.08元17.89%

费用与现金流，喜忧参半待优化

销售费用下降，市场推广存忧

销售费用45,533,596.61元，较上年同期50,411,124.49元下降9.68%。主要因2024年10月处置原子公司天舜（杭州）食品股份有限公司，剔除该因素与上年同期基本持平。销售费用下降可能影响市场推广和业务拓展，公司需在费用控制和市场拓展间找平衡。

项目本期发生额上期发生额变动比例

销售费用45,533,596.61元50,411,124.49元-9.68%

管理费用降低，运营效率待察

管理费用50,693,054.07元，较上年同期61,971,003.43元下降18.20%。因处置原子公司天舜（杭州）食品股份有限公司，剔除该因素与上年同期基本持平。管理费用降低反映公司可能采取运营管理优化措施，但长期运营效率是否提升需进一步观察。

项目本期发生额上期发生额变动比例

管理费用50,693,054.07元61,971,003.43元-18.20%

财务费用上升，资金成本增加

财务费用2,051,709.87元，上年同期为-5,202,904.15元。主要因利息与收益率变化，公司减少大额存单购置规模致利息收入下降，叠加外汇汇率波动，使财务费用较上年同期上升，增加公司资金成本，对利润产生压力。

项目本期发生额上期发生额变动情况

财务费用2,051,709.87元-5,202,904.15元由负转正，增加资金成本

研发费用减少，创新能力受限

研发费用15,559,160.91元，较上年同期18,063,428.92元下降13.86%。主要因2024年10月处置原子公司天舜（杭州）食品股份有限公司，剔除该因素与上年同期相比有所增长。研发费用减少可能限制公司创新能力和产品升级，公司需权衡费用控制与研发投入关系。

项目本期发生额上期发生额变动比例

研发费用15,559,160.91元18,063,428.92元-13.86%

经营现金流骤降，资金回笼困难

经营活动产生现金流量净额-6,585,832.07元，与上年同期204,707,338.99元相比，大幅下降103.22%。主要因2024年10月公司处置原子公司天舜（杭州）食品股份有限公司及公司乳制品业务备货规模扩大。经营活动现金流净额大幅下降表明公司资金回笼和经营活动现金管理遇较大问题，可能影响正常运营和发展。

项目本报告期（1-6月）上年同期本报告期比上年同期增减(%)

经营活动产生的现金流量净额-6,585,832.07元204,707,338.99元-103.22

投资现金流大增，理财赎回助力

投资活动产生现金流量净额104,895,912.07元，较上年同期-86,076,539.23元，增长221.86%。主要因公司现金管理规模扩大，报告期期末赎回理财产品，致投资活动产生现金流量净额大幅增加。公司需合理规划投资活动，确保资金安全和收益。

项目本报告期（1-6月）上年同期本报告期比上年同期增减(%)

投资活动产生的现金流量净额104,895,912.07元-86,076,539.23元221.86

筹资现金流变化，分红影响显著

筹资活动产生现金流量净额-3,430,730.12元，较上年同期-49,836,270.94元，流出减少93.12%。主要因2024年度现金分红款于2025年7月发放，2023年度现金分红款于2024年6月发放，致公司筹资活动产生现金流量净流出快速减少。公司需合理安排筹资和分红计划，维持资金合理流动和稳定发展。

项目本报告期（1-6月）上年同期本报告期比上年同期增减(%)

筹资活动产生的现金流量净额-3,430,730.12元-49,836,270.94元93.12

综上所述，爱普股份2025年上半年净利润增长得益于非经常性损益，经营活动现金流净额大幅下降及部分业务营收下滑，反映公司经营面临挑战。公司需加强核心业务盈利能力，优化费用管理，改善现金流状况，提升整体竞争力和可持续发展能力，投资者也应密切关注公司后续经营策略调整和业绩表现。