新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，贵广网络发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.16亿元，同比下降30.71%；归母净利润为-5.62亿元，同比下降34.11%；扣非归母净利润为-5.97亿元，同比下降21.56%；基本每股收益-0.45元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为4.52亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贵广网络2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.16亿元，同比下降30.71%；净利润为-5.79亿元，同比下降31.54%；经营活动净现金流为5972.57万元，同比下降51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为6.2亿元，同比大幅下降30.71%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）12.98亿8.89亿6.16亿营业收入增速-2.02%-31.47%-30.71%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-5.6亿元，同比大幅下降34.11%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）-1.54亿-4.19亿-5.62亿归母净利润增速-4179.51%-172.23%-34.11%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-4亿元，-2.8亿元，-3.1亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-4.04亿-2.78亿-3.07亿
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-30.71%，销售费用同比变动11.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）12.98亿8.89亿6.16亿销售费用（元）3291.95万4469.94万4978.35万营业收入增速-2.02%-31.47%-30.71%销售费用增速15.38%35.78%11.37%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为236.65%、337.49%、473.17%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）30.71亿30.01亿29.16亿营业收入（元）12.98亿8.89亿6.16亿应收账款/营业收入236.65%337.49%473.17%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.08%，营业成本同比增长-24.41%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-23.71%-26.89%22.08%营业成本增速-9.67%-9.4%-24.41%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.08%，营业收入同比增长-30.71%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-23.71%-26.89%22.08%营业收入增速-2.02%-31.47%-30.71%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.1亿元、1.2亿元、0.6亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）2.13亿1.22亿5972.57万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-16.35%，同比下降145.71%；净利率为-93.99%，同比下降89.83%；净资产收益率（加权）为-19.96%，同比下降79.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.33%、-6.65%、-16.35%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.33%-6.65%-16.35%销售毛利率增速54.67%-134.43%-145.71%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-11.78%，-49.51%，-93.99%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率-11.78%-49.51%-93.99%销售净利率增速-2506.22%-320.42%-89.83%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-2.93%，-11.14%，-19.96%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率-2.93%-11.14%-19.96%净资产收益率增速-3355.56%-280.21%-79.17%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为79.37%，同比增长5.99%；流动比率为0.44，速动比率为0.42；总债务为67.39亿元，其中短期债务为50.43亿元，短期债务占总债务比为74.83%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为68.8%，74.88%，79.37%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率68.8%74.88%79.37%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.66，0.48，0.44，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）0.660.480.44
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.01，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.070.020.01
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.01、0.01、0.01，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.010.010.01
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、0.01、0.01，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）3.3亿6.87亿4.04亿流动负债（元）90.68亿100.64亿100.61亿经营活动净现金流/流动负债0.040.070.04
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为129.74%、171.01%、216.07%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）75.9亿71.77亿69.11亿净资产（元）58.5亿41.97亿31.98亿总债务/净资产129.74%171.01%216.07%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.4%、0.74%、1.09%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）2622.26万3609.51万4827.99万流动资产（元）64.83亿48.75亿44.4亿预付账款/流动资产0.4%0.74%1.09%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-10.79%，营业成本同比增长-24.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速4.38%18.8%-10.79%营业成本增速-9.67%-9.4%-24.41%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.8亿元、4.4亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别2.1亿元、1.2亿元、0.6亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）7.81亿4.41亿9931.35万经营活动净现金流（元）2.13亿1.22亿5972.57万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.21，同比下降30.08%；存货周转率为5.52，同比下降31.04%；总资产周转率为0.04，同比下降25.25%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.42，0.3，0.21，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.420.30.21应收账款周转率增速-10.77%-29.11%-30.08%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为5.52，同比大幅下降31.04%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）6.1285.52存货周转率增速26.75%30.8%-31.04%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.38%、17.96%、18.81%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）30.71亿30.01亿29.16亿资产总额（元）187.51亿167.08亿155.03亿应收账款/资产总额16.38%17.96%18.81%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.07，0.05，0.04，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.070.050.04总资产周转率增速-5.81%-25.94%-25.25%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.18、0.12、0.08，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）12.98亿8.89亿6.16亿固定资产（元）70.57亿76.98亿73.84亿营业收入/固定资产原值0.180.120.08
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.54%、5.03%、8.08%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3291.95万4469.94万4978.35万营业收入（元）12.98亿8.89亿6.16亿销售费用/营业收入2.54%5.03%8.08%
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