新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，恒合股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2505.25万元，同比增长0.68%；归母净利润为-555.24万元，同比增长1.95%；扣非归母净利润为-554.67万元，同比增长4.97%；基本每股收益-0.08元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为705.5万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒合股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2505.25万元，同比增长0.68%；净利润为-743.44万元，同比下降5.25%；经营活动净现金流为-366.61万元，同比增长75.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-111.6万元，-442.2万元，-404.6万元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-111.59万-442.19万-404.6万
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.68%，净利润同比下降5.25%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）2060.99万2488.42万2505.25万净利润（元）-708.67万-706.36万-743.44万营业收入增速32.68%20.74%0.68%净利润增速-328.87%0.33%-5.25%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.17%，同比下降19.49%；净利率为-29.68%，同比下降4.54%；净资产收益率（加权）为-2.1%，同比下降1.45%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为31.07%、25.94%、20.17%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率31.07%25.94%20.17%销售毛利率增速-31.65%-16.51%-22.23%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.99%，-2.07%，-2.1%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率-1.99%-2.07%-2.1%净资产收益率增速-314.58%-4.02%-1.45%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.7%，同比增长37.79%；流动比率为7.32，速动比率为6.46；总债务为62.65万元，其中短期债务为62.65万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为11.67，10.39，7.32，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）11.6710.397.32
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为5.49、5.15、3.79，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率5.495.153.79
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-659.9万元，筹资活动净现金流为-84.8万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-366.61万投资活动净现金流（元）-293.29万筹资活动净现金流（元）-84.76万
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-366.6万元、-293.3万元、-84.8万元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-366.61万投资活动净现金流（元）-293.29万筹资活动净现金流（元）-84.76万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为556.4万元、75.9万元、293.8万元，公司经营活动净现金流分别178.1万元、-0.2亿元、-366.6万元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）556.43万75.9万293.84万经营活动净现金流（元）178.14万-1515.96万-366.61万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.41，同比下降21.35%；存货周转率为0.99，同比增长9.25%；总资产周转率为0.09，同比增长2.97%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.41，同比大幅下降至21.35%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.380.520.41应收账款周转率增速17.27%35.98%-21.35%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为17.28%、17.44%、20.79%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）5121.58万4965.25万5773.98万资产总额（元）2.96亿2.85亿2.78亿应收账款/资产总额17.28%17.44%20.79%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为360.5万元，较期初增长330.2%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）83.79万本期其他非流动资产（元）360.47万
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